四條主線將引領下半年行情 鎖定 9 隻龍頭股

        全球性流動性緊縮、新股發行帶來的結構性衝擊、宏觀調控進一步加強的預期，成為製約三季度Ａ股市場發展的三大因素，決定了三季度市場注定不會簡單，調整將不可避免，不過由於是牛市中的調整，預計今後的下跌空間不會太大，今後下方１５００點將是一個重要支撐位。
　　我們分析認為三季度市場總體上風險大於機遇，不過三季度的市場就像６月的天氣，一場雷陣雨似乎不可避免，既然是夏天，在冬天來臨之前，還有一個沉甸甸的秋天。
　　由於是牛市中的調整，三季度投資者的主要工作是耐心等待市場的調整機會，選擇戰略性品種進行中線建倉，為下一階段的行情做好準備。
　　出於對未來宏觀調控進一步強化的判斷，我們建議投資者三季度主要采取防禦型策略，輕指數重個股，將投資的重點集中在消費升級、自主創新、人民幣升值、新股發行這四大主題。
　　消費升級：旅遊
　　消費升級，一直是主導證券市場發展的重要投資主線。本輪行情以來，消費升級主題均有很好的表現，這也是我們長期看好的一個投資主題，尤其在宏觀調控的大背景下，消費升級板塊更加具有避險的防禦功能，其中旅遊、食品是近期三季度投資關注的重點。
　　根據國際經驗，人均ＧＤＰ超過１０００美元時，國民的旅遊消費將進入啟動期，中國自２００３年末人均收入首次超過１０００美元大關，數據顯示，２００２年開始我國居民旅遊人均消費已經開始進入增長期。
　　根據統計，１９９４年以來的旅遊行業收入增長率與ＧＤＰ增長率之間的相關係數為０．９２，說明我國ＧＤＰ的快速增長是旅遊行業收入增長的根本動力。
　　２００５年中國人均國內ＧＤＰ達到１７０３美元，為旅遊消費的啟動提供了充分的動力。
　　旅遊行業中的景點子行業，由於其資源的壟斷性，在旅遊行業中具有獨特的優勢。目前我國擁有自然類景區３６２處，其中有國家級風景名勝區１５１處。根據國際旅遊組織的統計，有７４％的遊客首選的旅遊消費品就是景點觀光，在旅遊消費剛剛啟動初期，這一特點尤為明顯。其中擁有景點壟斷性資源的上市公司，是投資者關注的重點。旅遊行業重點上市公司有 Ｇ黃山、麗江旅遊、Ｇ峨眉山 。
　　人民幣升值：房 地產
　　今年前５個月我國實現貿易順差４６７．９億美元 ? 同比增長４１％ ? 其中５月份順差達１３０億美元。這已是我國連續２５個月實現貿易順差 ? 目前我國 外匯 儲備已超過９０００億美元 ? 穩居世界第一。
　　除了貿易順差因素外，最新公布的５月宏觀經濟數據顯示，廣義貨幣Ｍ２大幅增長１９．１％、人民幣新增貸款餘額同比增長１６，前５個月新增貸款達到２．１２萬億，完成全年央行目標的８５％，貨幣流動性風險大大增加，人民幣升值，已經成為緩解貨幣流動性風險的一項重要調控措施。
　　近期人民幣在貿易順差與宏觀調控的雙重壓力下，跌破８元重要關口，可以看作人民幣升值進入加速過程的信號，預計下半年升值進程將超過上半年，從國際經驗來看，貨幣升值將給房地產行業帶來巨大的升值潛力。
　　最新公布的宏觀數據顯示固定資產投資增長繼續加快，房地產行業預計將成為今後一段時間調控的重點領域，給二級市場房地產行業的走勢帶來很大的不確定性，但長期來看，近期出台的一係列房地產調控措施，將進一步強化優質企業的行業地位，壓製房地產市場的需求，從而延長了房地產行業的景氣周期。
　　人民幣升值將是影響並決定房地產市場長期趨勢的最主要因素，我們分析認為人民幣升值進程目前隻是處於上升周期的前期，短期內不會結束，同時利率的緩慢提升進一步鞏固了房地產的上漲趨勢，由此預測房地產的上漲趨勢今後兩年內仍將延續，中級階段性的調整均是房地產板塊的中長線買入機會。預計今後房地產調控政策將進一步緊縮土地的供給，具有大量土地資源貯備的上市公司，是關注的重點。房地產行業重點上市公司有 Ｇ華僑城、Ｇ中糧地、Ｇ萬科 。

自主創新主題：裝備製造
　　中國加工型經濟增長模式，如今正不斷麵臨著能源、原材料，環境的製約，同時由於生產終端環節過度向我國集中，造成其他國家對歐美的貿易順差大幅向中國轉移，我國的 外匯 儲備持續激增，導致國際貿易摩擦持續升溫。
　　尤其在近期人民幣升值加速的大背景下，經濟模式轉型、提高科技含量已經成為我國經濟的當務之急。 “ 十一五 ” 計劃發展重點產業：
　　裝備製造業：主要在高效清潔發電和輸變電、大型石油化工、先進適用運輸裝備、高檔數控機床、自動化控製、集成電路設備和先進動力裝置等領域實現突破，提高研發設計、核心元器件配套、加工製造和係統集成的整體水平。
　　高技術產業：大力發展信息、生物、新材料、新能源、航空航天等產業，培育更多新的增長點。
　　信息產業：大力發展集成電路、軟件等核心產業，重點培育數字化音視頻、新一代移動通信、高性能計算機及網絡設備等信息產業群。
　　生物產業：依托資源優勢和技術優勢，麵向健康、農業、環保、能源和材料等領域的重大需求，努力實現關鍵技術和重要產品研製的新突破。
　　國防科技工業：要堅持軍民結合、寓軍於民，繼續調整改造和優化結構，健全軍民互動合作的協調機製，提高產品的研發和製造水平，增強平戰轉換能力。
　　黨中央在 “ 十一五 ” 規劃中提出： “ 十一五 ” 期間要把增強自主創新能力作為科學技術發展的戰略基點和調整產業結構、轉變增長方式的中心環節。長期以來製造業一直對我國經濟發展起到重要的支撐作用。根據 “ 十一五 ” 規劃，將加快發展先進製造業放在推進產業結構優化升級的首位，而其中裝備製造業成為優先發展的領域。裝備製造業自主創新重點上市公司有 Ｇ中信、Ｇ沈機、振華港機 。
　　新股發行：大型國企上市
　　缺乏大型藍籌公司一直是製約國內Ａ股市場發展的重要因素，目前境外上市公司７０％以上的市值和利潤由能源、金融、通訊三個壟斷性最強、利潤最高的行業構成，而國內這三個行業的市值與利潤僅占３０％。中國最大的資源類公司，分別是代表石化、煤炭、有色金屬的中國石油、神華集團、中國鋁業。最大的服務性公司分別代表 銀行 、 保險 、電信的建行、中國人壽、中國移動，均未在國內上市。正是由於以上原因，中國股票市場還不能真正反映中國經濟的增長，國內投資者也無法分享中國經濟增長帶來的豐厚回報。
　　新加坡即將在９月推出國內股指期貨，在加快推出股值期貨的壓力下，加快大批巨型優良國有企業從香港市場回歸，增強國內市場的流動性與穩定性，就顯得尤為緊迫。
　　目前計劃發行Ａ股的國企Ｈ股公司有：中石油、中國移動、中國鋁業、交通銀行、廣深鐵路、國航、大唐發電、首創置業等。大型藍籌Ｈ股公司的回歸，不僅使Ａ股市場投資者能夠分享國內經濟發展帶來的豐厚投資回報，而且利於重塑Ａ股市場的價值投資理念，成為我國證券市場發展的重要推動力。

ZT