特 快：怎樣看待中行登陸國內Ａ股市場？

    中國銀行在完成了海外上市後，５日在上海高調登陸國內Ａ股市場。由於其發行股份數量、總資產和淨資產都刷新了Ａ股市場此前保持的最高紀錄，中國銀行的國內上市受到了投資者的高度關注.

作為首批完成股份製改造的中國國有商業銀行，中國銀行在公司治理、資產質量和經營業績上取得了長足進步，而且，在中國經濟持續高速增長的背景下，中國銀行的未來顯然值得期待。因此，中行６月１日在香港掛牌上市時，其發行價格雖然相當於市盈率的２２．３５倍，卻依然受到全球投資者的熱烈追捧，香港公開發售和國際配售分別達到７６倍和２０倍的超額認購。一個月來，中國銀行股價升勢明顯。

　　應該說，一家能夠贏得國際財團和其他投資者青睞的中國金融企業，是沒有理由不受到國內投資者歡迎的。首個交易日中國銀行以３．９９元開盤，比３．０８元的發行價上漲了２９．５５％，最後以３．７９元報收，漲幅為２３％，並帶動股指上揚。可以說，這一走勢反映出國內投資者對中國銀行“質地”的認可。

　　可是，中國資本市場的現實狀況，又讓一些人從不同的角度對中行的登陸提出了擔心。有人說，國內證券市場的容量太小，裝不下中國銀行這樣的大公司。還有人說，一有大盤股上市，國內股市就必然下跌。更有市場分析人士直接把前一段股指下跌歸咎到中行登陸Ａ股市場的計劃上。

　　必須認識到，目前的中國股市，無論規模上，還是質量上，都還遠遠不能滿足蓬勃發展的中國經濟的需要。縱觀全世界的股市，沒有一個拒絕好企業上市的。很難想像，一個缺乏實力公司支撐的股市，是怎樣依靠炒家的炒作來生存和成長的。在國內停止新股發行的一年間，國內股市也跌了一年；而同期香港新上市幾千億元，連創曆史新高，股市卻一路走好。坦率地說，中國證券市場不是缺錢，而是缺少真正具有吸引力的企業。存在銀行的十幾萬億元存款在時刻等待著投資機會的到來。

　　一個無法回避的事實是，近年來，一些真正能夠反映中國經濟成長的大公司、大企業紛紛尋求境外上市，這些企業集中在銀行、電信、能源、保險等“經濟命脈”領域，多為“質地”優良、盈利能力強、業績穩定的大型企業或超大型“航母”。在香港股市，排在上市公司前１０位的公司，有一半來自內地。有人作出預測，未來１０年間，還將有上千家中國企業謀求海外上市。這些公司的巨大利潤主要依靠國內消費者來實現，而可觀的回報卻留給了國外的投資者。對於中國這樣一個蓬勃發展的、對於股市融資有著巨大需求的新興市場來說，這不能被認為是一種完全正常的現象。

　　一個成熟的市場，需要理性的投資行為。根據公開披露的數字，海外上市的中石油２００４年實現淨利潤１０２９億元，這一數字比滬深兩市上市公司（包括Ａ、Ｂ股）上一年利潤總和的一半還要多。根據測算，中國銀行Ａ股股本的總市值達５３００多億元，其成功登陸，勢必成為左右大盤的“超級力量”。如何形成優質企業海外上市與內地資本市場規範發展良性互動，如何處理好內地消費者、利益相關者和國際投資者等不同利益群體間的關係，不僅考驗著證券市場的業內人士，也考驗著相關政府機構的能力和智慧。

　　目前，我國股市的市值隻相當於美國股市市值的３％，要把中國的股市真正辦成國際性的具有投資價值的市場，要提升中國資本市場的國際話語權，就迫切需要注入源頭活水來擴大規模和改善結構，推動更多包括資源型、壟斷型企業在內的優質企業在國內上市。

　　值得注意的是，國資委和中央匯金公司負責人最近分別表示，國家支持已經在境外上市的Ｈ股公司重回內地再上市。隻要市場許可，國有銀行可隨時在境內資本市場上市。除了中行以外，中國工商銀行等一些“重量級”企業正相繼開始為國內上市進行著積極準備。從這個意義上看，中國銀行超級藍籌股登陸國內股市，不僅為國內投資者分享中國經濟金融改革成果提供了機會，也理應成為催生中國股市改革發展的新生力量。（完）

 

ZT