財經觀察 2432:J曲線效應概述

J曲線效應（J-Curve Effect）

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J曲線效應概述

　　本國貨幣貶值後，最初發生的情況往往正好相反，經常項目收支狀況反而會比原先惡化，進口增加而出口減少。這一變化被稱為“J曲線效應”。其原因在於最初的一段時期內由於消費和生產行為的“粘性作用”，進口和出口的貿易量並不會發生明顯的變化，但由於匯率的改變，以外國貨幣計價的出口收入相對減少，以本國貨幣計價的進口支出相對增加，從而造成經常項目收支逆差增加或是順差減少。經過一段時間後，這一狀況開始發生改變，進口商品逐漸減少，出口商品逐漸增加，使經常項目收支向有利的方向發展，先是抵消原先的不利影響，然後使經常項目收支狀況得到根本性的改善。這一變化過程可能會維持數月甚至一兩年，根據各國不同情況而定。因此匯率變化對貿易狀況的影響是具有“時滯”效應的。

　　在實際經濟生活中，當匯率變化時，進出口的實際變動情況還要取決於供給對價格的反應程度。即使在馬歇爾-勒納條件成立的情況下，貶值也不能馬上改善貿易收支。相反，貨幣貶值後的頭一段時間，貿易收支反而可能會惡化。為什麽貶值對貿易收支的有利影響要經過一段時滯後才能反映出來呢？這是因為，第一，在貶值之前已簽訂的貿易協議仍然必須按原來的數量和價格執行。貶值後，凡以外幣定價的進口，折成本幣後的支付將增加；凡以本幣定價的出口，折成外幣的收入將減少，換言之，貶值前已簽訂但在貶值後執行的貿易協議下，出口數量不能增加以衝抵出口外幣價格的下降，進口數量不能減少以衝抵進口價格的上升。於是，貿易收支趨向惡化；第二，即使在貶值後簽訂的貿易協議，出口增長仍然要受認識、決策、資源、生產等周期的影響。至於進口方麵，進口商有可能會認為現在的貶值是以後進一步貶值的前奏，從而加速訂貨。

　　

　　圖1　J 曲線效應

　　在短期內，由於上述種種原因，貶值之後有可能使貿易收支首先惡化。過了一段時間以後，待出口供給（這是主要的）和進口需求作了相應的調整後，貿易收支才慢慢開始改善。出口供給的調整時間，一般被認為需要半年到一年的時間。整個過程用曲線描述出來，成字母J 形。故在馬歇爾-勒納條件成立的情況下，貶值對貿易收支改善的時滯效應，被稱為J 曲線效應。在J曲線效應圖中，Bt₂ > At₁，表示貶值後貿易收支首先惡化，逆差擴大，然後，隨時間的推移，再經過C 點和D 點得到改善。

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J曲線效應的應用及對策

　　根據國際收支的彈性分析法，一般來說，本幣升值會使本國出口商品以外幣表示的價格上漲，不利於出口的擴大，在超過一定範圍後，會導致出口的下降；另一方麵，本幣升值會使進口商品以外幣表示的價格下降，有利於進口的擴大，同理，在超過一定範圍後，會導致進口的增加。從長期來看，上述的情況是成立的，但是在短時期來看也許不能得到滿足，可能會出現J曲線效應。

　　那麽在短時期內，進出口數量變化較小，而長時期內變化較大的主要原因在於：

　　1、消費者反應態度和反應時間滯後。

　　對於消費者來講，相對匯率變化需要花費一定時間來調整自己的消費行為。對於出口來說，當外幣匯率貶值後，國外消費者除了要考慮貶值因素外，還把變得較貴的外國商品和較便宜的國內同種商品在質量可靠性、實用性和信譽等方麵進行比較後，根據個人喜好，才逐步轉向購買國內商品

　　2、生產者反應態度和反應時間滯後。

　　雖然升值後，出口商品的競爭實力和地位稍有下降，但是國外生產廠商一方麵可能會順勢通過調高自身價格，獲得超額利潤，特別是依賴進口的行業；另一方麵，需要時間來調整以達到擴大生產進而搶占市場的目的。此外，在正常情況下，進出口合同有很多都在升值前都已經簽定，不可能在短時間內取消，廠商也不願意隨意取消對主要生產投入和原材料的定單。

　　3、利潤空間的大小。

　　這點特別明顯的表現在出口方麵，在某種程度上，利潤空間的多少決定了J曲線變化的幅度，如果處於不完全競爭狀態，即進出口雙方廠商是否存在超正常的利潤可以削減，以促進使它能夠接受成本的提高。如果國外廠商處在高度競爭狀態和僅能獲得正常利潤，那麽，它就無力承擔過高的成本價格。

　　4、國家內部經濟環境及在生產鏈中所處地位。

　　在外國市場上份額較大的出口廠商，不會輕易放棄通過耗費時間和成本建立的市場，而且這樣的廠商由於在國民經濟結構中占有比較重要的地位，在生產鏈中處於舉足輕重的地位，因此可以壓低上遊成本，降低價格，也可以爭取到國家政策和各類稅費上的優惠，形成隱性壁壘。在某種程度短期內可以抵消部分消極影響。