財經觀察 2316: 選股秘訣

股神巴菲特選股秘訣:你的嘴吃什麽 你的錢就投什麽 第一財經日報

　　劉建位

　　最近公司到杭州開會，看到一處風景——毛澤東同誌讀書處。

　　忽然想起，自己很多書沒有讀，一個重要原因是，總想找個大塊時間一口氣讀完，而沒有向毛主席學習，有空就讀。

　　他老人家有一句話，“一個人做一件好事並不難，難的是一輩子隻做好事不做壞事”。

　　想到上市公司，一年、兩年取得優秀業績容易，難的是持續20年、30年保持良好的業績。怪不得巴菲特說，真正偉大的公司是那些過了20年、30 年仍然稱得上偉大的公司。如果過了50年，公司還稱得上偉大，才真正是基業長青，這樣的公司50年股價漲幅肯定大得驚人，絕對會是超級大牛股。如果投資者投資這樣的基業長青公司，自己未來50年的投資前景肯定無比光明。可是我們到哪裏才能找到呢？

　　思考未來之前，我們必須首先回顧曆史。

　　近日重讀美國沃頓商學院西格爾教授(Jeremy J. Siegel)的著作《投資者的未來》(The Future for Investors)，他分析了1957年到2003年這46年期間美國標準普爾500指數成份股漲幅，數據表明，在兩個行業，基業長青的超級大牛股特別多。

　　1957年，美國標準普爾500指數推出。你在1957年2月28日向一隻標普500指數基金投入1000美元，那麽經過股利的重複投資，到2003年底這1000美元可以積累到近12.5萬美元。

　　哪些股票大幅戰勝指數呢？

　　我們來看看標普500指數原始成份股中表現最佳的20家基業長青公司。這些公司都保持了完整的業務結構，未和其他任何公司合並。1957年到 2003年底，標普500指數年複合收益率10.85%，20家基業長青公司的股票年複合收益率13.58%~19.75%，總收益率387倍到4625 倍，是標普500指數的3倍到37倍。

　　這20家基業長青公司都是哪些行業呢？

　　11家公司是具有高知名度品牌的消費行業股。其中，2隻股票是煙草公司。菲利普·莫裏斯公司，57年上漲4625倍，需要提醒你注意的是它還是一家大型食品公司。1985年收購了通用食品(General Foods)，1988年又出資135億美元購買了卡夫食品公司，2001年收購了納貝斯克公司，目前超過40%的收入和30%的利潤來自於食品銷售。富俊公司(Fortune Brands)上漲579倍，前身是美國煙草公司，後來剝離煙草業務，目前是全球第四大烈酒公司和全球最大的高爾夫球用品公司。

　　2隻股票是食品公司。以生產番茄醬著名的亨氏公司上漲635倍。世界第六大食品公司通用磨坊上漲387倍。

　　2隻股票是飲料公司。可口可樂上漲1051倍，百事可樂上漲865倍。

　　3隻股票是糖果公司。世界上最大的糖果圈和棒棒糖供應商小腳趾圈(Tootsie Roll Industries)上漲1090倍，世界上最大的口香糖生產商箭牌上漲603 倍。美國上市企業中最大的糖果生產商好時上漲506倍。

　　2隻股票是個人護理用品公司。高露潔棕欖上漲760倍，寶潔公司上漲513倍。

　　注意到沒有，這些超級大牛股有一個共同的特點，都是持有超級消費品牌的消費品公司。怪不得巴菲特也長期重倉消費股，一季度末消費股占整個組合 39.21%。其中，可口可樂占21.60%，寶潔占9.83%，全球第一大和第二大食品公司雀巢食品和卡夫食品分別占6.34%和0.34%，全球第一大體育用品品牌耐克占1.10%。

　　這些消費品還有一個共同的特點，都和嘴巴有關，包括吃的食品，喝的飲料，嚼的糖果，抽的香煙，刷的牙膏。這些公司的未來非常穩定，巴菲特說過，互聯網並不會改變人們嚼口香糖的方式。當然也不會改變喝飲料吃食品抽香煙刷牙的方式。

　　食品飲料糖果都是人們願意用嘴巴吃的，但還有一些東西，你的嘴巴想吃也得吃，不想吃也得吃，那就是藥。讓我沒想到的是，20家基業長青股中還有 6家是醫藥行業股，其股票累計上漲倍數是：雅培1280倍、百時美施貴寶1208倍、輝瑞1054倍、默克1002倍、先靈葆雅536倍、惠氏460倍，在20家基業長青股中分列第2、3、5、7、15、18位。請注意，上漲超過1000倍的7家公司有4家是醫藥股。

　　長期追蹤巴菲特的投資組合，我發現，最近幾年巴菲特股票組合的一個重要但不被人注意的變化是，他開始逐步買入醫藥股，現在已經有四大金剛：全球最大的處方藥公司強生占3.06%，全球最大的注射器及醫用一次性產品的供應商BD公司0.27%，葛蘭素史克0.11%，歐洲排名第一、全球第三大的藥廠法國賽諾菲·安萬特(sanofi-aventis)0.29%。醫藥股占巴菲特組合的比重為3.73%。

　　猶太人賺錢的第一大秘訣是賺嘴巴的錢。

　　巴菲特祖先並不是猶太人，而是法國人，法國人以喜愛美食聞名。巴菲特股票的第一大秘訣綜合二者之長，賺嘴巴的錢，重點是那些提供美食的公司。同時適當投資那些提供良藥的公司。

　　2008年10月17日巴菲特在紐約時報上寫道：“我將會遵循一家開在空空蕩蕩的銀行大樓裏的餐館打出的廣告的建議：把你的嘴放在你的錢所在之處。今天我的錢和我的嘴都在股票上。”

　　我這樣概括巴菲特選股偏好：你的嘴吃什麽，你的錢就投什麽。

　　美國股市如此，中國股市是否如此呢？

　　2000年1月1日到2010年8月8日，萬得全A指數上漲152%，萬得一級行業指數漲幅排名中，第一名是醫藥保健指數10年上漲280%，第二名是日常消費指數上漲254%。2000年之前上市1407隻股票中，2000年初到2009年底10年上漲10倍的大牛股共有23隻，其中：貴州茅台(150.39,1.47,0.99%)21倍，雙鷺藥業(43.00,-0.40,-0.92%)15.5倍，華蘭生物(49.15,0.35,0.72%)14.7倍，科華生物(16.45,0.05,0.30%)11.1倍，恒瑞醫藥(44.69,0.57,1.29%)10.7倍，國藥股份(25.25,0.69,2.81%)10.1倍。醫藥股占比超過1/5。

　　從行業指數和個股來看，中國“可以吃的”公司股票中，醫藥股比食品飲料股表現更牛。

　　(作者為匯添富基金管理公司首席投資理財師)