財經觀察 2287: 克魯格曼 這次你錯了

克魯格曼，這次你錯了
2010年01月18日      來源：上海證券報      作者：趙 曉

　　針對2009年以及2010年這樣突如其來的經濟樂觀向上的變化，該用什麽樣的經濟分析框架來理解呢？2008年諾貝爾獎得主克魯格曼曾在1999年寫過《蕭條經濟學的回歸》，2008年他又擴充再版。但現實是，我看到的和他所說的完全相反。我們很少看到真正的蕭條，不斷看到是通脹和泡沫。2000年美國互聯網泡沫破滅後，本來美國經濟是要經曆一場蕭條的，但世人看到的是，美國經濟就像今天中國經濟一樣是V型複蘇。V型複蘇的背後是什麽呢？是格林斯潘持續不斷地降低利率，向美國市場大量釋放流動性。結果，在美國引發了一個比互聯網泡沫更大的房地產與金融泡沫。原來美國人是用後一個泡沫托住了本來要崩潰的美國經濟。

　　這一輪，世人看到，在房地產與金融泡沫崩潰後，美國又在用美元泡沫來托住美國經濟。實際上，2009年不僅中國經濟的複蘇超出意料，美國經濟以及世界經濟的複蘇同樣也超出意料。2008年，從官方機構到學者，大家普遍預測2009年經濟會負增長超過3%，可實際上，2009年的負增長隻有1%多一點。這背後的原因是什麽？是世界各國政府都在大量釋放貨幣，不僅中國是貨幣極度增長，美國和其他主要國家也都是如此。美國的利率降無可降了，國債也賣不動了，幹脆就直接印了1萬億美元來刺激美國經濟，這就相當於是在直升飛機上印鈔票，生生地把2009年一季度還在不斷蔓延的通縮預期逼成了通脹預期。

　　蕭條經濟最可怕的是什麽？就是人們會形成通縮預期，現金為王，不斷殺跌。所以，2008年下半年後，大家聽到最多的一句話卻是“現金為王”，但2009年人們談論最多的是“地王”。開發商原來想的是土地變現金，但現在想的卻是現金變土地。僅僅半年，通縮預期180度大轉彎，變成了通脹預期，“現金為王”變成了“土地為王”。這裏麵的機理就是，沒有人願意承受經濟衰退的痛苦，沒有人喜歡經濟蕭條，全世界人民都不喜歡蕭條，都不願意承受經濟調整的痛苦。即使有泡沫，也希望這個泡沫千萬別破了，誰要動我的泡沫就是動我的奶酪！

　　最新鮮的事，還數我們這裏層出不窮的地王故事。2009年創造的“地王”，跟2007年截然不一樣。2007年的“地王”，主要是二三線的城市大量推地所致，是總價的“地王”。但2009年的地王，卻是一線城市頻頻創造的單價“地王”，這是泡沫上升的典型標誌。

　　2004年，上海在黃浦江邊黃金地段曾經推出過一套當時全國最貴的樓盤，每平方米賣到11萬人民幣。但據報，從2004年至2008年，隻賣出去3套。然而，2009年1至10月卻賣出去30多套。在此期間，大家知道，上海大部分樓盤價格都漲了50%甚至100%。

　　2009年以來，我見到許多原來搞製造業的企業家，現在搖身一變，名片上都印的是某某投資公司董事長或某某基金總經理。而房地產商呢，也變了，他們說現在根本不是在做產品，而是在做投資，房地產的商品屬性不重要了，重要的是投資屬性。

　　在古典經濟時代，你再不喜歡也沒辦法，蕭條還是會來，該調整的還是要調整，奶酪經常會重新分配。但現在不同了，對世界各國政府來說，民意是最強大的政府壓力，而政府呢，當然就是要想辦法消滅蕭條。

　　所有的經濟學談增長時，都講的是市場主體提供的增長，然而在2009年中國經濟的增長中，政府至少貢獻了一半。對此，增長經濟學怎麽竟然視而不見？這奇怪不奇怪？太奇怪了。所以，我們看到，因為政府可以無限提供貨幣並且提供增長，當代經濟運行其實已經發生了巨大變化，這是當年凱恩斯主義分析框架中完全沒有的。在凱恩斯當初對蕭條的分析中，隻有市場，市場主體會在蕭條時現金為王，會產生通脹預期，在這樣的情形下，經濟蕭條可能會每況愈下。但是，政府作為“超級公司”的行為加進去以後，政府會不斷擴張貨幣、提供增長並且改變預期、透支未來。這才是今天全世界的真實圖景，我把這個圖景叫通脹經濟學的來臨，叫全球泡沫化生存！

　　也可以說，如今，世界將隻有一門經濟學，那就是通脹經濟學，而不再會有蕭條經濟學了。因為從東半球到西半球，世界經濟運行方式已經改變，增長方式也已經改變，像美國超級公司那樣的政府，可以把蕭條的預期消滅掉，在通脹中等待下一輪危機。

　　那麽，下一輪危機（比如美元泡沫危機）會不會來，什麽時候來，會對世界經濟有什麽影響？這是另一個有待細致討論的問題了。
　　（作者係北京科技大學管理學院教授）