財經觀察 2199:《Value》雜誌9月刊重點文章推薦

1、封麵故事：大崩潰永遠緊隨著資產泡沫

本文是格蘭桑2009年1月29日在哈特福德CFA協會的預測晚宴上發表的演講，當著滿屋子金融從業人員的麵，格蘭桑秉持一貫的風格，對那些應該對他們的失職負責的人毫不留情。除了傑瑞米·格蘭桑及其在GMO的團隊，我們想不到還有哪些觀察家為全局提供了這麽多的精辟的觀點，在世界經濟何以會走到今天這種地步、危機有多深以及走出困境可能需要做的事情方麵，他對全局精確的判斷比其他任何人都適時和適用。美國《傑出投資者文摘》整理了這篇特別的報告，我們將其譯為中文，和《Value》讀者一起分享格蘭桑犀利而審慎的見解。

2、編輯者言：大家猜猜下半年還有幾隻大盤股上市

停滯了將近10個月的新股首發申請重新啟動，A股市場的融資功能全麵恢複。打新股收益高，而風險相對較低。隨著IPO重啟並穩步推出，特別是新股中簽率相對大幅提高，不少市民紛紛加入了“打新股”行列。截至7月30日，Wind數據統計顯示，A股目前共有31家擬上市公司已經通過證監會審核等待上市，擬發行股本總計達35.71億股。

3、特別報道：CNBC財經論壇專訪巴菲特——對動畫片《百萬富翁的秘密俱樂部》的現場采訪

沃倫·巴菲特2009年7月24日早上參加了CNBC財經論壇的直播節目，他希望推廣一部名叫《百萬富翁的秘密俱樂部》的動畫片，這部動畫片可以教導孩子們學習有關金融和投資方麵的知識。

巴菲特告訴我們，盡管道瓊斯指數最近已經上升到了今年的高點，突破了9,000點，持有股票仍然是一個比持有現金(如國債)更好的投資選擇。

4、投資展望：哪裏還有投資靈藥？

今年下半年起經濟一旦開始複蘇，“新常態”下的GDP名義增長率、未來經濟產能的回報率很可能以3%為基準，這意味著盈利增長率降低、失業率永久升高、消費支出增長受限，以及政府部門更大程度地涉入經濟活動。投資人應該記住的是，邁向3%的GDP名義增長率意味著風險較高的資產將遭遇違約/本金折損的厄運，而風險較低的政府或政府擔保資產則僅將提供極低的收益率。在此新環境下，除了收益穩定的債權、資產負債表強健且股利殖利率較高的公司的股票，以及GDP名義增長率有望維持較高水準(而非滑向較低的新常態水準)的新興經濟體的某些資產外，再沒有什麽投資靈藥了。

5、資本市場：神奇公式投資術——喬爾·葛林布雷回答GuruFocus網站的27個問題

喬爾·葛林布雷是Gotham資本公司的創始人和合夥經理人，哥倫比亞大學商學院的客座教授，價值投資者俱樂部網站(ValueInvestorsClub.com)的合作發起人。我們組織編譯了他的《你能成為股市天才》，收錄在“價值報告”（第二輯）中。

6、巴菲特俱樂部：巴菲特主義(一)

對於這樣一位神秘、有趣、異於常人的傳奇人物，介紹他的書已是汗牛充棟，應該很難再有引起讀者興趣的報道和書籍了，由傑夫·馬修斯所著的《巴菲特主義》卻能另辟蹊徑，寫出令人興趣盎然的篇章。我們摘錄了馬修斯對伯克希爾·哈撒韋2008年股東大會的第一手觀察，在這場奧馬哈嘉年華會上，投資人看到的不隻是巴菲特旗下公司的產品，同時也看到了巴菲特的人格特質、思想以及他所代表的一種“主義”。

7、資本市場：主動投資還是被動投資

去年百年一遇的金融風暴，市場陷入恐慌，投資者紛紛強調主動管理，強調選時，強調估值偏離時應空倉；今年上半年股市、房市的走勢都大大出乎人們的預料，基金收益遠遠跑輸指數，大家又開始強調被動投資的優越性。被動投資的優勢在於紀律，當然也在與成本。對於散戶投資者而言，一定要相信低費率的指數基金；對於專業投資者而言，如果管的錢像基金一樣多，百億級別，也不得不向指數看齊。

8、資本市場：再燃激情

新一輪尋夢運動正在中國大地上形成，一大批中小創業企業和一大批風險投資家因創業板即將出台而亢奮，各自為自己的夢想即將成真而歡欣鼓舞。創業板即將拉開帷幕，是中國經濟生活中一件令人欣喜的大事，由此點燃的創業激情是一件好事，它激活了經濟生活中最活躍的細胞，將激發民營資本在中國經濟發展中的活力。接下來，深圳股市的創業板與上海股市主板比翼雙飛，股市將為之精彩紛呈。 

9、資本市場：中國城市化浪潮——一個足以顛覆全球經濟格局的新趨勢

改革開放以來，中國經濟高速成長、人均GDP持續增加，正值城市化的快速發展階段。根據麥肯錫《迎接中國10億城市大軍》的研究報告顯示，不但一級大城市(如上海、北京等)會是持續推升中國經濟增長的核心引擎，二三級城市(如成都、長沙、太原、蘇州等)也會快速壯大，甚至受益於農民工轉型的跨業發展，許多家庭工廠或私營企業陸續興起，帶動大大小小的鄉鎮進入城市化。這股城市化浪潮也將會是未來一二十年影響全球經濟的一大新亮點。

10、資本市場：中藥洗發成就霸王

改革開放三十年來，國人開始進入現代小康生活，在消費品中，天天必須使用的是食品和日化用品，國際大品牌寶潔、聯合利華、歐萊雅、漢高等紛紛進駐中國日化行業，絲寶、大寶、小護士等眾多民族品牌均被外資巨頭收入囊中。主要從事個人護理用品的霸王緊緊抓住中國日化行業高度激烈競爭中的夾縫和空間——中草藥洗發水市場，獲得了市場的廣泛認同，通過上市等資本運作獲得了成功。其成功經驗值得我們借鑒。