子夜讀書心筆
寫日記的另一層妙用，就是一天辛苦下來，夜深人靜，借境調心，景與心會。有了這種時時靜悟的簡靜心態， 才有了對生活的敬重。
為什麽巴菲特不是股神
2008 年對於股神巴菲特來說是失敗的一年，不去說他的財產縮水多少，隻是想談談他的投資策略，按照他幾十年在股票市場滾打的豐富經驗，不應犯如此大的錯誤。股票 市場有句名言：Don't catch the falling knife！大熊市中不要嚐試去抄底，沒有最低，隻有更低！
本次百年一 遇的世界性經濟大蕭條，更加不應該去嚐試抄底，看看道瓊斯以及日本NIKKEI的曆史走勢就知道，股票市場有時候20年都很難升回以前的高點。巴菲特曾經 自豪地說過：“投資第一條是不虧損，第二條是記住第一條”。但是巴菲特從去年2008年10月1日投資GE通用電氣到現在短短3個多月，虧損差不多將近 50%。
我並非想寫一篇嚴謹的學術論文，數據不想考證得很精確，全部來自網上的。我也沒有時間去一一考證。如果對文章數據有異議的自己去核實好了，而且數據均是半年前的，但說明結論應該是沒有問題的。
一直以來，人們對巴菲特都有著種種誤解：
一、 巴菲特出身草根。很多人把他看作是出身草根，白手起家的典範。巴菲特確實是出身於小鎮奧哈馬，問題是他的父親是鎮上唯一的國民議員。還有巴菲特一開始就可 以籌集10.5萬美元。記住，這是1956年！為了形象地說明這筆錢有多少，最好是把它換算成現在相應的人民幣，我不想在換算上花太多時間，先粗略一點按 黃金比價換算一下美元，1973年前美元是金本位的，一盎司固定35美元，現在大致一盎司黃金在1000美元，也就是就1973年前的一美元大致是現在的 30美元，所以1969年的10.5萬美元大概是現在的300萬美元，按1：7匯率算，大概價值2000萬人民幣。如果場景切換到中國，一個老爸是鎮上唯 一的人大代表，大學一畢業就有2000萬人民幣創業資金的毛頭小夥子，你會不會認為他是草根？會不會認為他是白手起家？
二、巴菲特證券收 益驚人，年複合增長在20%以上。網上流傳一個表格列出巴菲特的Berkshire公司1965年-2005年每年收益，年均複合增長率是21.5%，但 少有人注意的是它並非股票投資收益，而是berkshire公司的每股賬麵淨值（也就是每股淨資產）！巴菲特真實股票投資收益率在7%－8%之間。
三、 巴菲特的財富來源於長期持股的複利增長。有人計算過，如果按其它基金的方式運作的話，巴菲特財富大概隻有6億美元。雖然可以算作一個成功的投資者，但絕不 會有今天這麽大的影響力。秘密在哪裏呢，就是巴菲特挪用了子公司的浮存金。由於伯克希爾控股了GEICO（政府雇員保險公司）和國民儲蓄銀行，因此，使得 公司可以無息使用保險公司和銀行帳麵的現金，盡管保險公司和銀行帳麵上大量的現金權益是屬於投保人或者儲戶的，但是隻要沒到集中賠付或者擠兌的境地，總是 有大量的閑置資金可以被無償使用。我查看了數個年份的berkshire公司的浮存金，發現它都在巴菲特本金的3倍以上。注意這種資金是沒有成本的，等同 於長期免息貸款。
四、巴菲特長期持有的股票收益率非常高。以巴菲特最得意的可口可樂為例，在1988年巴菲特首次買入後，7年內可口可樂的股價幾乎是長期橫盤，1995年突破後，最高也隻漲了5倍。
五、巴菲特買入股票就一直持有。事實上巴菲特買入持有超過15年的股票是14隻，買入就一直持有的股票總共就3隻，其它的數百隻股票是不停進進出出。
六、巴菲特投資的股票都會賺錢，事實上巴菲特隻有少數股票是賺錢的。最典型的是1993年買入一家名為Dexter的製鞋企業的股票，就一直虧損，上年虧損了65%，仍未賣出。
如果你消除了以上對巴菲特的誤解，就會發現他的收益不高，也不是隻隻股票可以賺錢，那麽巴菲特靠什麽積累這樣巨額的財富呢？
首 先，是他管理新增資金的快速增加。巴菲特1956起家時隻有10.5萬美元，但到了1963年，他管理的資金就令人吃驚地增長到3000萬美元（記住，這 仍是金本位下的美元）。而巴菲特的基金采用的是利潤分成方式而不是其它基金采用的固定提取管理費用方式，所以新增資金給巴菲特帶來的收入是非常豐厚的。
其實，浮存金的運用使收益增大數倍。這一點是非常得天獨厚的優點。使我想起有一次有人問索羅斯，為什麽不用巴菲特的方法進行投資？索羅斯答：你知道，我們的錢是借來的。
最後，Berkshire公司的股價的快速增長，自從巴菲特接手以來，Berkshire公司的股價增長了10000倍。
至此，你可以看到雖然巴菲特的股票投資收益不高，但經過新增資金、浮存金、股價的一級級放大，最後形成了驚人的財富。他的股票投資收益與同期美國優秀基金經理相比是強差人意的，說他是股神實在是名不符實。把巴菲特看作資本運營之神反而是實至名歸。
好了，你可以看出了吧，巴菲特也沒有什麽特別的地方，同樣是靠少量賺大錢的交易做到最後盈利，不過巴菲特交易係統是追求低風險的，但同時帶來的是低收益，他特別的地方是通過資金杠杆來極大地放大了收益。
巴菲特當然知道自己的錢怎麽得來的，他在08年致股東的一封信就提到年股票投資收益不可能到達10%。問題是巴菲特從不談論資金杠杆給他的作用，從來就是扯談什麽價值投資，什麽長期持股，把公眾的視線遠離真相，從這點來看，他不是騙子是什麽？
另 記：每隔一段時間，總有幾個在投機市場賺幾倍或十幾倍的人大聲宣稱自己可以超越巴菲特。有時候我感到可笑：在中國，如果有人可以一開始就有2000萬人民 幣（相當於1956年的10.5萬美元）的啟動資金，並且在7年後資金能達到60億人民幣（相當於1963年的3000萬美元），而且恰好擁用一間浮存金 極多的公司，還有投資公司要能上市，最後還要保證自己投資生涯能超過50年，我相信，他就有了戰勝巴菲特的先決條件。不然就是一個絕無可能的任務！
