子夜讀書心筆
寫日記的另一層妙用，就是一天辛苦下來，夜深人靜，借境調心，景與心會。有了這種時時靜悟的簡靜心態， 才有了對生活的敬重。
轉載這篇文章的人wjmonk被公認為國內最頂尖的投資者(可能不用之一了）
你可以留意一下他的文章 如果碰到的話
這個論壇是他創辦的 錦繡穀http://www.far-sight.org/community/index.php
魚龍混雜:)
轉摘-去試著擁有一顆資產的心髒-希望大家能夠用另一種方法看待自己的財富數量
Zz by wjmonk
文章取了個怪名字，名怪“人”卻不怪，可以看看。
Fast is slow是巴非特的投資理論，來自其投資生涯感悟。插一句這還是一個“極其昂貴的網名”哈！
快反而慢，慢反而快。在投資這個世界中充滿了與自然界相異的法則，在這個世界中的“龜兔”賽跑中，“烏龜”永遠是最後的勝利者。有句俗話叫法不責眾，可在這個世界中法專而責眾。
何為快，何又為慢，有何本質區別？今是否可以從某些角度做些個性的觀察
行為金融學的一些研究認為短期性質的信息往往短時間內在市場上被過度反應，而一個長期性質的信息在市場上短期內卻常得不到充分地反應，有趣的是這麽一個長期信息會在未來一段時間被反複解讀從而在中長期內被市場過度反應。
這或許和我們人的理解能力與思維特點有關，一個短期的信息，其內容是即期的，市場對其作出相對一致的解讀和判斷，且其本身已無再發生變化的可能，所以市場參與者的解讀都是較全麵和正確。
一個長期信息，市場若有足夠的廣度和深度，那麽其最初的解讀未必一致（不同的研判能力，相異的風險承受能力導致解讀差異），且信息隨著時間推移不斷發生變化，我們人類對於全體的認識總是遵循一個否定之否定的過程，這樣就會導致對一個長期信息形成一個波折化的不斷強化解讀的過程，當這個長期信息最終成為即期時，這種強化將導致市場反映過度，形成了泡沫化。當然若是一個長期的負消息則導致價格的“負泡沫化”—低估。
過去長時間被資本市場潮流拋棄的資產往往會處於下一次上漲的前列，在實體經濟中也是如此。
在投資世界中，是錢值錢還是資產值錢？換種說法，是以貨幣多寡為衡量的準繩還是以資產的優劣作為判斷的基礎
貨幣有儲藏價值建立在政府的信用之上，每年的M0、M1、M2增幅多少？每年GDP增幅多少？
也許在理財、投資的世界中我們應該把我們那顆貨幣心髒換成資產的心髒（當然各位網友若遇上可愛的姑娘，勸您立馬換成愛神的心髒）
以資產的盈利能力，盈利狀況，以資產的優劣作為價值的判斷基礎來代替每時每刻的貨幣核算。
傳說巴非特的房內沒有股票價格報價器，他是一位真正擁有了一顆資產心髒的人。
除了他天賦卓越外，二戰後美國重建了國際經濟秩序，成為新經濟的領航者這個外在環境才是真正孕育優秀資產，養成資產心髒之所在。
那麽我們的祖國呢？您覺得她會真正改變、改善這個世界已有的經濟秩序嗎？
去試著擁有一顆資產的心髒。
小資料：wjmonk老師的一些精彩見解
（注：wjmonk老師是我所深深敬仰、佩服的人，遺憾的是一直未能與他聯係上。wjmonk老師最大的特點是思想很深邃，能一眼看清楚很多問題的本質，wjmonk老師的思路很飄逸，其思維很有穿透力，解讀信息的能力相當強，這是他與很多前輩不同的一點。他並無多少長篇大論的係統文章，他的一些觀點多散見於討論之中。此文收集數年來他的一些精彩觀點，以供學習之用，事先未征得他本人同意，抱歉。此文將隨著資料的收集而有所更新。）
商業是競爭最充分、曆史最古老的行業，但出現了沃爾瑪。真正成功的企業可以在充分競爭的環境中建立壁壘，不斷複製自己，從而快速成長。價值投資首先是選擇能夠創造價值的企業，然後才是估值和價格。創造價值的企業是指能夠持續提供物超所值的商品或服務的企業，它在競爭中不斷強化壁壘，從而能夠為股東提供持續超過社會平均回報率的現金收益。
價格戰是手段而不是目的。價格戰的實質是優勢企業利用規模優勢帶來的成本差異以短時間內降低行業利潤率的方法清洗中小企業，進行行業整合，提高市場占有率，並在行業整合末端有效的提高行業進入壁壘，從而獨享行業整合完畢後的低烈度競爭環境下的長期穩定的利潤空間。
所以個人認為，價格戰是否有效要以行業集中度是否有效提高作為重要的研判指標。
1.至於海爾，我並不喜歡，因為海爾的產品性能價格比並不好，而服務主要是代理商提供，成本很高，所以海爾的服務質量是建立在產品價格虛高的基礎上的，一旦海爾產品的高價格撐不住了，代理商利潤減少，則好的服務也就沒有了。格力是一個專業化的公司，在行業競爭最慘烈的時候，她的規模還在擴大，毛利率維持在20%左右，即使在2003年原材料大幅度漲價的情況下，毛利率依然保持在18%，非常不容易。同時成本費用利潤率一直下降，成本控製得力。2004年銷售收入將達到100億，目前的市值僅有50億左右，顯然很便宜。
2.【 · 原創:wjmonk 2004-02-24 00:22 】
回sequoiasea：
首先非常佩服兄台的敏銳，很少有人注意到 “自製半成品”這個分項指標，這也是一個關鍵點。
請兄台再注意一下貴州茅台曆年的產量，兩個數據將會透露出茅台實際的釀造成本。請兄台注意其與22萬均價收購老酒相比的巨大差異（蘊涵未來成本的下降）。實際上，茅台的毛利率應當遠不止80%，不過這實在是不應當多說，畢竟我們是茅台的股東。
3.【 · 原創:wjmonk 2004-02-17 12:34 】
回ciscosun2002：
1、首先，高檔白酒是白酒的一個細分市場，其實並不屬於一般消費品，而屬於奢侈品領域，其銷售環境與一般白酒是不同的，奢侈品的消費彈性與一般商品相比差異很大，這就是茅台、五糧液等高檔白酒價格一路高歌猛進但銷售量還在增加的原因。中國的消費升級現象實際上代表了社會財富的增加已經到達了一個新的階段，而奢侈品的消費增加與這個周期是吻合的，而且其彈性更大。在我看來，在中國根本沒有所謂夕陽行業，君不見連鋼鐵這種傳統的不能在傳統的行業在中國都能賺大錢嗎？
4.【 · 原創:wjmonk 2004-11-30 11:40 】
回福爾莫斯：
通訊設備製造業的壁壘已經很高了，李毅男港灣的境況已經說明了這一點。
中興在技術上不如華為，這一點是公認的，但其在戰略布局上有其獨到之處。
另外，我從不對任何企業唱讚歌，隻是力爭客觀的評價。沒有哪個企業是沒有缺點的，也沒有哪個企業是沒有優點的。
5.【 · 原創:wjmonk 2004-11-29 19:42 】
回tubaba2：
價格戰是手段而不是目的。價格戰的實質是優勢企業利用規模優勢帶來的成本差異以短時間內降低行業利潤率的方法清洗中小企業，進行行業整合，提高市場占有率，並在行業整合末端有效的提高行業進入壁壘，從而獨享行業整合完畢後的低烈度競爭環境下的長期穩定的利潤空間。
所以個人認為，價格戰是否有效要以行業集中度是否有效提高作為重要的研判指標。
汽車業目前還處於混戰中，不好判斷。但家電業的價格戰是一個例子，幾個大公司在成本無差異的情況下發動價格戰，最終還是無法有效形成行業集中度，而且始終無法形成技術壁壘，與外資同行比優勢也很難確立，形成了中國家電行業利潤率持續處於低位的事實。
6.【 · 原創:wjmonk 2004-11-20 20:18 】
回福海靈山：
商業是競爭最充分、曆史最古老的行業，但出現了沃爾瑪。真正成功的企業可以在充分競爭的環境中建立壁壘，不斷複製自己，從而快速成長。
茅台、阿膠也不是從一開始就與眾不同的。
中興、伊利的投資對我本人來說是研究必然要經曆的過程。
另外補充一點自己對價值投資的體會。價值投資首先是選擇能夠創造價值的企業，然後才是估值和價格。創造價值的企業是指能夠持續提供物超所值的商品或服務的企業，它在競爭中不斷強化壁壘，從而能夠為股東提供持續超過社會平均回報率的現金收益。
7.【 · 原創:wjmonk 2004-11-18 19:02 】
回空中攬月：
名酒和好酒是不同的。名酒無形資產的建立是許多偶然和必然因素共同作用的結果，很難形成，也很難被競爭者模仿。
茅台與五糧液相比，後者的優勢是後天競爭出來的，前者是先天的，所以茅台可以在營銷上多年不作為，品牌價值依然能夠維持，五糧液在營銷上一犯錯誤，幾年內就會被後來者趕上
8.【 · 原創:wjmonk 2004-10-20 21:40 】
對於房地產，這東西水太深，我來談論恐怕太不自量力。
一點淺見，僅供參考：
首先我個人認為亞洲城市的房地產業實際上是不增加社會財富的行業，房屋隻是財富再分配的工具，是將窮人積累的積蓄搜刮到少數富人和政府手中的工具。這是由於房屋是僅有的不可貿易居民生活必需品，所以定價隻與社會財富的總量相關，價格是居民可以承受的極限。所以是否有泡沫要看社會財富能否承擔這樣的房價，與房屋成本並不相幹。總體感覺目前的房屋價格特別是上海的價格確實偏高，但何時破滅確實無法判斷。
但是，不可否認的是房屋作為耐用消費品，其品質從長期來看確實有區別。但過去，房地產企業的核心競爭力是拿地的能力，隻要地價便宜，都可以賺大錢。這種時候類似萬科這樣的企業競爭優勢並不明顯。現在的情況是拿地不能協議轉讓，大家拿地的成本差不多，這樣核心競爭力就體現在品牌（附加值差異）、開發速度或者說資產周轉率（資產收益率差異）、資金成本（可選擇性差異）等方麵。萬科在這些方麵有優勢。不過萬科在這些方麵的優勢並非是不可複製的，其他企業隻是在以前不屑於在這方麵下工夫，所以目前不宜給萬科太大的溢價。
萬科目前在玩的遊戲是融資，擴大規模，利潤上升，再融資的遊戲。這與萬科股權極度分散，內部人控製的現狀是吻合的。隻要其投資回報率（10%以上）能夠穩定上升，由於資本市場中的回報率要求比這低，這種遊戲就能繼續維持。但始終有兩個風險：（1）萬科沒有自身可以創造現金流的業務，一旦房地產價格大幅度回落，它的利潤會劇烈下降，而且不得不減持手中的房地產套現；（2）萬科在順利發展到頭的時候是一個有巨量現金的公司，目前的股權結構很可能使現金被企業內部控製人掏空。
萬科真的是一個很特別的公司，他的內部人控製問題在美國市場中才比較常見，在中國是非常罕見的。
個人還在觀察萬科，目前還不敢下結論
9.【 · 原創:wjmonk 2004-04-25 12:21 】
回達明：
我對名中藥企業有一個基本判斷：必須在保持藥效的基礎上脫離原料的束縛，否則成長性不足。
10.【 · 原創:wjmonk 2004-03-30 17:03 】
回wangyj12：
京東方要小心，資本投入太大，行業競爭激烈。
11.★注意格力空調！！！
【 原創:wjmonk 2004-07-14 23:47 多彩總匯 瀏覽/回複：23367/112】
1、中國最好的空調企業，唯一搭建以生產商為利益分配者鏈條的家電器企業；
2、原材料漲價已近尾聲，毛利率即將提升；
3、去年以來的原料漲價對行業進行了洗牌，行業集中度提高；
4、出口大量增加；
5、有可能對集團的壓縮機部門進行收購；
6、品牌未來有延伸性；
7、銷售收入高，PS為2；
8、PE低；
9、成長穩定，現金分紅穩定。
草草成文，請大家討論，並請指出缺失的部分和具體的合理的研究方法，我將繼續進行研究。
回sosme 兄：
1、中興通訊是一個技術類公司，其業務的複雜程度遠超過茅台，許多職業投資機構對其也很難理解。在這裏短短幾句話講不清楚。但有幾個基本數據可以參考：2003年合同銷售收入為250億，確認的銷售收入為160億左右，毛利率在40%以上（除手機）。海外該類公司的市值一般是銷售額的2-3倍。海外業務發展極快。我經過分析認為它在2009年將達到800億的銷售（不含購並）。我是在2003年初開始深入研究的，在12月份17元時介入。它的不確定性確實大於貴州茅台，但是未來的有效成長性和當時極低的價格帶來的高安全邊際使我作出了投資的決定。這個公司很有可能成為世界級的公司。不過未來10年由於高速發展，巨大的研發費用使它很難帶來充足的自由現金流。我想它不會成為兄台的投資目標。
2、長江電力的帖子已經拜讀。兄台的思想無疑是正確的，即當成長所需要的投資超過企業內在價值的增長時，這種投資是損害股東利益的。但長江電力的機組投資帶來的內在價值增長確實高於它投資的成本。
兄台關於收購18台機組的計算方法有待商榷：
（1）兄台的計算中默認的增發新股發行價為IPO的價格，這實際上是不可能的。2004年長江電力的每股收益為0.37-0.38元，如果2005年上半年以自有資金和銀行負債及企業債方式完成2台收購，則2005年的收益將達到.053元。所以增發新股的價格至少是原來發行價格的2-2.5倍，發行數量就相應減少。
（2）在企業的利潤和折舊留存情況下，如果假定長江電力的負債率不變，則需要的股權融資比例還會下降。所以股權融資的最終數量也大大低於兄台的計算方法。
（3）根據巴老的看法，如果折舊是未來必然要發生的現金流出，則不能算真正的自由現金流。不過長江電力的折舊政策規定，大壩折舊期為60年，機組為32年。我認為三峽大壩的最終壽命遠不止60年，而大型水電機組的使用壽命一般會超過80年。考慮到有大修的費用，仍然可以認為該折舊期限是保守的，折舊金額可以在初試的50年作為自由現金流使用。
發布者 四段的博客
(http://siduanxs.blog.sohu.com/)
2008-12-27 21:50
（5）我們作為一般投資者，很難在現實生活中找到穩定收益率在30%左右的投資，毫無疑問，如果我們能夠以淨資產左右的價格買到流通股，則這筆生意是非常劃算的，但是現實是我們必須為這筆生意付出一定代價，這就是我們初始投資與目前長江電力淨資產之間的差值。實際上，這有點類似於真正意義上的商譽，與可口可樂、貴州茅台和喜詩糖果不同的事，我們的這筆商譽攤銷隨著時間減少後真的就不存在了，而不象我們買入上述公司時，雖然在我們自己的計帳方式中每年該筆投資是減少的，而實際上是增加的。但是考慮到長江電力的增長將維持20年左右，在某種價格下還是可以考慮的。
基於上述理由，我在貼現10%的情況下，計算長江電力大約值7-7.5元。
關於長江電力的潛在特許經營權問題，下次我們再討論。
發布者 四段的博客
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2008-12-27 21:51
回舒逸俠：
我本人對於非壟斷性行業的研究興趣並不是太大，隻有個別企業由於具有特殊的優勢進行跟蹤，如魯泰。由於壟斷型企業的利潤率一般偏高，所以市銷率一般也偏高。我的解釋主要是針對DTwinner網友將茅台和宏達、江南高纖一起對比市銷率有感而發。
對於兄台的觀點，我的觀點如下：
1、類似寶鋼這種企業是不可能長期保持其高於市場平均的利潤率的，汽車鋼雖然技術含量稍高，但並非寶鋼獨有的技術，至於從外引進，類似鞍鋼、武鋼等均可。所以對於這種同質化很強的企業，市銷率是最重要的。其實，在鋼鐵這種固定投資巨大而且技術更新緩慢的行業中，我最看重的是成本控製和質量管理，國有企業在此方麵有先天的劣勢，所以如果張家口的沙鋼上市倒是可以跟蹤研究，其他就算了。
2、我沒有QQ，倒是有MSN wjmonk@hotmail.com，有空聯係。
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2009-03-19 21:30
回舒逸俠：
我本人對於非壟斷性行業的研究興趣並不是太大，隻有個別企業由於具有特殊的優勢進行跟蹤，如魯泰。由於壟斷型企業的利潤率一般偏高，所以市銷率一般也偏高。我的解釋主要是針對DTwinner網友將茅台和宏達、江南高纖一起對比市銷率有感而發。
對於兄台的觀點，我的觀點如下：
1、類似寶鋼這種企業是不可能長期保持其高於市場平均的利潤率的，汽車鋼雖然技術含量稍高，但並非寶鋼獨有的技術，至於從外引進，類似鞍鋼、武鋼等均可。所以對於這種同質化很強的企業，市銷率是最重要的。其實，在鋼鐵這種固定投資巨大而且技術更新緩慢的行業中，我最看重的是成本控製和質量管理，國有企業在此方麵有先天的劣勢，所以如果張家口的沙鋼上市倒是可以跟蹤研究，其他就算了。
2、我沒有QQ，倒是有MSN wjmonk@hotmail.com，有空聯係。
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2009-03-19 21:32
問：wjmonk兄，你的投資標的是如何發現的？
答：很隨意。
一般是這樣的：從常識上找不死的公司；長期跟蹤並找出它不死的原因；在出現短期不利的情況時提高警惕；價格進入安全區間，買入並持有。
短期不利因素最好的莫過於偏見，偏見是常見現象。比如白酒是夕陽行業（不看茅台的理由，沒有把握到奢侈品行業的贏利增長規律）；乳品沒有差異性，不賺錢（漠視產業整合的狀況和高毛利、高資產周轉的現實）；汽車是家電，根本不賺錢（不去看整車公司的ROE和產業鏈條的差異）；家電企業沒有壁壘（對格力的厭惡）；啤酒市場競爭激烈，沒有前途（未分析青島啤酒和燕京啤酒的報表差異及背後發生的深刻變化）；聯通是個垃圾（未分析管理層變化後債務的大量減少，自由現金的急劇增加以及中國移動占據80%以上行業利潤將導致的行業變局）、蘭州鋁業（氧化鋁在漲，一定會在漲，電解鋁會跌，還會繼續跌）。
次優的選擇是企業經營確實經曆了不利的變化，被市場遺忘，特別是持續的價格下跌將導致投資者心理上對這類公司的回避心態。如上海家化（去看一下2004年的年報吧）、山東黃金（看看招股說明書並對比一下紫金和中金）、一汽轎車（可以分析一下他過去5年的資產負債表，再問一下周圍的人對一汽生產的汽車有無在質量上的普遍不滿）。
當然，孜孜以求的是找到我可以理解的好公司：好行業+好公司+偏見導致的低價格=非賣品。
這樣就可以偷懶了，隻要考慮新的分紅和自己人力資本產生的自由現金流再投資就可以了。（
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2009-03-22 18:40
答：當然,最大的偏見就會形成整個資產價值的低估,也就是所謂熊市.
這時可以用低廉的價格買入非常好的公司的股票(ROA一直高而穩定,現金奔湧)，那後麵其實你已經沒什麽可做的了
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2009-03-22 18:41
答：先多讀吧，不要有框框，也不要急於求成。讀多了，過上足夠的時間，一定會有進步的。讀一年同時思考，然後去看看經典的書；然後重複。我基本就是這麽做的。好書每年都再翻翻，不可能一次看懂的。
大概過個３－５年，你就可以知道自己對那些長壽的公司有感覺了。那時侯你就擁有屬於自己的公司，對其價格和價值有基本的判斷。這時候你用閑置資金做投資就很難輸錢了。
價值投資不需要高智商，但需要正確的方法，穩定的心態和持續的思考。合理的價格買長期ＲＯＡ高而穩定的公司，分享它的收益，很難輸錢的。
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2009-03-22 18:42
答：升值其實是一個名義價格的問題，關鍵是作為度量標準的貨幣本身是不穩定的。特別是貨幣與黃金脫錨後，內涵的價值更加不穩定。
所以名義價格的上升與下降其實沒有意義。還是那句話，以資產為核心考慮問題。
當然，這就涉及到評估各類資產相對價值的問題。核心的比較還是資產長期平均收益率的對比。
而這最後一點又必須考慮相關的一些問題。其實就是核心競爭力的研究。
宏觀問題我雖然有興趣，但確實超出能力太多，沒辦法得到自己有把握的結論，那暫時就隻好不用了。還在思考的閱讀，但確實沒有想法。
在和平年代，以合理的價格持有競爭優勢的公司的股份，是比較好的選擇。
但在動蕩的時候，不動產，股份的價值將瞬間化為烏有。
流動性是個膽小鬼，在你需要的時候就溜走了。亂世隻有黃金和珠寶是真實的資產。
我們做長期投資，一個強假設就是要長期穩定的社會環境，否則，最後是歸零的結果。
當然，這種歸零從長期來看是無法避免的，因為那個強假設從人類曆史上看是不成立的。
所以財富夠用就可以了，追尋過多的財富是沒有意義的。
技能和做事的原則對一個人來說，是比黃金和珠寶更寶貴和可靠的資產。
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2009-03-22 18:43
答：這裏提一下長江電力。
我喜歡這個東西，就是因為它可以長時間的提供一次能源。
成本是一次性的，收入是長期的，而且可以抵禦貨幣價格波動的風險。
記得從一本小冊子上讀過，德國鐵血首相陴斯麥，不斷的買林地。他認為股票來錢快，但不穩定。樹林包括土地和樹木，樹木有自然增長，土地可以抵禦通貨膨脹。他認為長期看這些資產的回報率超過4%。某種程度上，他是把林地作為他的資產評估基準，而不是貨幣。
我接受這種觀點，並把長江電力作為我的林地。
公開資料更多的是提供一個公司行為的軌跡。我最喜歡的是從中找出其做事的原則。
長期的財務數據的變化，和各種公告透露的信息，都非常重要。
做永遠比說更能解釋一個組織或者個人真實的行為原則。
大城市裏的地產是分享財富的工具。隻要人類總體的經濟增長是大趨勢，隻要商業社會導致的分配是集中在少數人手中。這些大城市裏黃金地段的房地產就是可以長期持有的。
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2009-03-22 18:44
答：高檔白酒是白酒的一個細分市場，其實並不屬於一般消費品，而屬於奢侈品領域，其銷售環境與一般白酒是不同的，奢侈品的消費彈性與一般商品相比差異很大，這就是茅台、五糧液等高檔白酒價格一路高歌猛進但銷售量還在增加的原因。中國的消費升級現象實際上代表了社會財富的增加已經到達了一個新的階段，而奢侈品的消費增加與這個周期是吻合的，而且其彈性更大。在我看來，在中國根本沒有所謂夕陽行業，君不見連鋼鐵這種傳統的不能在傳統的行業在中國都能賺大錢嗎？
紅酒雖好，但沒有代表性企業，請仔細閱讀上市的葡萄酒企業年報，審視銷售額增加趨勢和毛利率以及費用趨勢。我從不將對於行業的樂觀加注在企業身上，反之亦然。
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2009-03-22 18:45
答：在這裏談一下對蘇寧的看法：
1、家電連鎖企業實際上是不受管轄的金融企業，特點是自有資金小，杠杆高，可以拖欠貨款，無息浮存現金高。
業內的拖欠時間一般長達3個月，以蘇寧60億的銷售額，浮存現金可以達到15億，扣除一個月左右的存貨5億，仍然有10億浮存現金可以使用，隻要資金鏈條不斷裂，10億現金可以帶來6000萬左右的利潤，這是真金白銀。
其實由於大家都是衝著巨額浮存現金來的，所以真實銷售利潤非常低（醉翁之意不在酒），所謂返利，無非是廠家提供的另一批產品，並不是現金。
2、既然是金融企業，它的經營特點就是不能停止擴張，隻要一停，就會出現存貨周轉率下降，浮存現金比例減少，甚至引發廠家的不信任，導致資金鏈崩斷。但擴張太快的話，如果不增加資本金，就會導致杠杆進一步上升，資金風險也是迅速增加。這就是國美、蘇寧等公司迫切上市融資的原因。
3、可喜的是，蘇寧終於融資成功，4億的真金白銀，經過杠杆運用，如果全部補充流動資金，按照20倍周轉速度可以支持80億的銷售增長，考慮到擴張還需要固定資產投資，也至少可以支持60億的銷售增長。而且公司上市後，銀行貸款就方便多了，也對公司的規模增長有利。
4、蘇寧有能力也有動力在短時間內帳麵利潤翻番，同時將市值迅速做大，繼續融資。我估計在4年內公司有望融資25億，淨利潤留存10億左右，加上目前的現金可以達到45-50億，對應銷售規模達到500億，對應淨利潤為10億左右，市值200億左右。
5、目前市值30億，加上再融資需要25億，折現共50億左右，4年增長300%。
當然，這是最理想的狀況，筆者也認為其中風險很大，所以建議在目前價位建立10%的倉位做風險投資。
發布者 四段的博客
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2009-03-22 18:46
答：我隻能講講我自己的經驗，說明我自己的理由。看報表，看書，看雜誌，然後實地走走。要有充分的興趣做這件事情，而不是為了賺錢的衝動。做了判斷，長期跟蹤，不斷思考，不斷修正。
智者千慮，必有一失，愚者千慮，必有一得。我是普通人，智力水平非常一般，隻有反複思考，天天思考，帶這問題再去看書，與曆史上真正的大師做交流。再看報表，看雜誌，實地走走。
不要輕易下結論，不要急功近利。就我個人而言，在判斷新上市公司的投機機會方麵，還算正確率很高，但可憐的是，對判斷其之後的發展變化方麵，失誤率在80%以上。就是說當新股上市的時候我看過資料，如果很自負的做一判斷，往往在股票價格上是對的，但時間稍微一長，發現對其發展的判斷是偏離真相很多的，甚至出現過方向性錯誤的情況。相對應的，對我觀察了5年以上的公司，看法的正確率就高很多。對我而言，其中的差異無非是看的時間長，自然會得到的有效信息多，另外，時間是研究者的好夥伴，做永遠比說要更能體現一個組織的行為邏輯。現實生活中企業遇到的挑戰比我們腦中的情況要複雜的多，所以我們可以從它們實際遇到的情況以及處理的方式中得到這些家夥的真實行為邏輯。
千萬不要急。另外，我個人不讚成狗熊掰棒子式的研究模式。我不想研究流星，哪怕它輝煌的仿佛是一顆太陽。我喜歡慢慢做，不走捷徑，但也不走回頭路。曾在一個汽車廠拜訪的時候，管理層講他在德國的經曆。德國人作事情，不走捷徑，在中國人看來很多方法笨的要死，但由於按照他們的邏輯，這些路徑符合邏輯，隻要一步步走，就可以達到目的，所以就慢慢做。但5年後一看，人家沒走回頭路，居然跑前麵了。走捷徑，很容易逐漸偏離最初的目標的。又能找到捷徑，又能控製自己不偏離方向，這是需要大定力和大智慧的。
我是普通人，實在不想挑戰人性的弱點。我不想去學天才，那樣我會死的很難看的，小馬過河的故事我終身難忘。做一個普通的投資者和研究者，挺好。