My Diary 435 --- 尋找創造“中國標準”的偉大公司

【業界觀點】申銀萬國：尋找創造“中國標準”的偉大公司

    

    申銀萬國證券在舉行的“申銀萬國·投資中國研討會”上指出，在美國過度借債支撐消費的發展模式已達到極限，長期減速不可避免的形勢下，中國經濟的發展需要“中國式脫鉤”，形成生產國與資源國之間循環的“P。R。C。模式”；在香港中資股的投資策略上，需要尋找能夠創造“中國標準”的偉大公司。

    申銀萬國證券總裁馮國榮指出，目前，全球經濟陷入了一輪調整期，股票市場已經清晰顯示，中國經濟在經曆大的拐點，麵臨大的轉型，投資者必須站在更高的層次上思考和研究問題。

    申萬研究所宏觀高級分析師袁宜認為，在美國的世紀下，我們向美國為首的發達市場出口產品，以此消化產能；同時賺取美元，用以支付資源品的進口。而當前住宅按揭推動美國家庭資產負債率高企，次貸危機重創金融機構的資產負債表，融資壓力空前，從而導致了信用緊縮的環境，製約了消費投資，因此美國過度借債支撐消費的發展模式已到極限，長期減速不可避免。

    他進一步指出，在上述不利形勢下，中國經濟增長將麵臨資源約束和產能過剩的瓶頸，中國經濟的發展需要所謂“中國式脫鉤”，就是在擺脫美國為首的發達經濟體低增長束縛的同時，能夠解決中國的資源瓶頸並消化過剩產能。對此，中國可以通過產成品交換資源品以及經濟轉型兩種方式實現，從而形成生產國與資源國之間的循環即“P。R。C。”的全新發展模式。

    投資策略方麵，申銀萬國認為，從長期的角度應當尋找香港中資股中能夠創造“中國標準”的偉大公司，即具有中國特色種子、在特定的宏觀土壤中成長的偉大公司。

    申銀萬國香港中資股策略首席分析師楊明通過深入分析美國股市曆史，分析誕生偉大公司的宏觀土壤，結合我國經濟發展階段，得出了“中國標準”公司誕生的土壤：人民幣強幣崛起、工業化城市化方興未艾、中國消費崛起和人口素質紅利推動經濟增長不斷向上，然後運用自上而下和自下而上的方式篩選出11家能夠創造“中國標準”的偉大公司：阿裏巴巴、中國平安、華潤置地、招商銀行、味千中國、中海外、東方電氣、中海油服、寶姿、宏華和騰訊控股。

    不過考慮到目前全球經濟麵臨調整、中國經濟步入下調周期、香港中資概念股整體盈利增長放緩等幾大不利因素，申銀萬國認為香港中資股2009年盈利和估值都可能麵臨下調，2009年的上漲空間不會太大。因此，在短期策略上，申銀萬國給出了“DECADE”組合，即包含通訊運營、交通運輸、交通設備、食品飲料、醫藥、消費、保險、高速公路、電力和石化等行業的防禦性組合。