財經觀察 1244 --- 雷曼:有史以來規模最大的破產案例

雷曼破產禍及中國  

華爾街曾經的美國第四大投行——雷曼兄弟控股公司，最終難逃被次貸危機擊潰的厄運，於15日早些時候發布聲明，宣布將根據美國破產法案第11章向紐約南區美國破產法庭申請破產保護。  

彭博社評論指出，與此同時，雷曼的破產也“創造了曆史”，成為美國有史以來規模最大的破產申請案例。顯然，雷曼、美林、AIG等帶來的美國金融動蕩，將令全球及中國經濟受到影響。  

6130億美元債務！  

史上最大破產保護  

雷曼公司擁有158年悠久曆史，曾經幸免於19世紀的鐵路公司倒閉風暴、20世紀30年代的美國經濟“大蕭條”以及10年前的長期資本管理市場崩潰潮。彭博社指出，雷曼擁有超過6130億美元債務。因此，雷曼也一舉超過德崇證券，成為美國曆史上倒閉的最大金融公司。  

市值已跳水逾95%  

由於此前傳出的兩大領先競購者英國巴克萊銀行與美國銀行，昨天相繼宣布放棄收購雷曼計劃，加之美國政府堅拒注資拯救，雷曼最終無奈申請破產。雷曼市值今年來已經跳水逾95%。  

代表雷曼數名債權人的紐約破產法律師Martin J.Bienenstock表示：“短期而言，非常遺憾，包括債權人、投資者和資本市場，都將是輸家。”雷曼公司表示，該公司最大的無抵押債權人包括花旗銀行、紐約梅隆銀行等，它們共受托保管1380億美元債券。  

雷曼控股公司在聲明中強調，破產申請將不包括其任何子公司。該公司注冊資產6390億美元。美國威嘉律師事務所以哈維·米勒為首的律師團，向雷曼提供破產申請等相關法律服務。  

曾居美國銀行業市值第四位的雷曼上周披露的三季度財報出現39.3億美元虧損，合每股普通股稀釋後損失5.92美元，主要是受56億美元的資產減記影響。這是雷曼繼二季度虧損28億美元後，連續第二個季度虧損，今年以來已累計虧損約65億美元。  

子公司將繼續運營  

為改變經營狀況，雷曼二季度以來做了很多努力，包括裁員、更換高層主管以及出售旗下盈利部門等，但隨著次貸危機的進一步擴散，這些努力不足以扭轉雷曼走向傾覆的命運。  

不過，雷曼在公告中指出，公司旗下經紀自營業務子公司或其他子公司不在申請破產保護之列，並將繼續運營。雷曼稱，將繼續尋求出售旗下經紀自營業務子公司，同時，該行正與其投資管理部門的潛在買家展開深入談判，“母公司的破產保護申請不會牽涉上述子公司，投資組合管理研究及運作也不受影響。”  

美國證券交易委員會也表示，將會與雷曼共同解決其麵臨的問題，致力於保證金融市場的平穩運轉，將確保雷曼客戶不會受到近期事件的負麵影響，與海外監管機構共同保護雷曼的客戶。  

華爾街大行危機四伏  

繼貝爾斯登，“雷曼兄弟”也危在旦夕，“次貸”之熊下個目標又可能會撲向哪家大行？  

華盛頓互惠銀行  

華盛頓互惠銀行是全美最大存款和貸款銀行，但多月來麵臨嚴重資金短缺。上周一解雇效力公司18年的總裁基林格，其後穆迪將部分公司債券評級調低至“垃圾級”，指市場對其缺乏信心，股價今年已暴跌八成，一旦清盤，將是美國銀行史上的滑鐵盧。據報摩根大通日前跟其進一步洽談收購方案。自稱有500億美元流動資金。  

美國國際集團（AIG）  

AIG是全球最大保險商和金融服務公司，由穩健的保險業務進軍金融業務，今年錄得巨額虧損達130億美元。新總裁威勒姆斯特德承諾在本月25日前完成業務檢討。股價上周五已下跌二成，擔心公司要再集資。分析指出，由於大量從事按揭貸款、按揭保險、投資按揭相關證券，損失慘重。  

美林證券公司  

美林是華爾街第三大投資銀行，“次按”風暴後，迅速在去年底解雇輕率涉獵“次按”衍生工具的總裁奧尼爾。接任的塞因立即賤賣部分“次按”衍生工具。分析指，這種冒險的投資銀行營運模式，將來未必會再獲投資者青睞。  

【自保】  

歐洲520億美元救市  

新快報訊據美國彭博社9月15日報道，歐洲中央銀行以及英格蘭銀行，為應對雷曼兄弟控股公司申請破產保護後出現的市場震蕩，已經采取相應措施，和美聯儲一起穩定金融市場。歐洲央行表示，其已經舉行了1天期流動性供應快速招標，通過招標歐央行向約30家銀行供應了430億美元。據悉，這一數字三倍於先前的定購量。此外，英格蘭銀行也向數家銀行提供了為期三天、價值約90億美元的短期貸款。而在此之前，美聯儲已經放寬了對證券公司的貸款條件。  

雷曼中國今日談破產  

雷曼  

今年5月，雷曼管理的基金公司的關聯企業與中鐵二局在成都共同投資了一家公司，負責對城市產業項目和基礎設施項目進行投資，此次雷曼破產對該項目是否有影響，暫時還未可知。雷曼的公關公司證實，其中國區辦事機構將於16日早上發布統一新聞，內容與破產有關。  

美林  

美林曾擔任多家中國大公司海外IPO的承銷商，曾計劃與華安證券成立合資券商，進行全麵合作，但並沒有獲批。今年有消息稱，安信證券被推薦給美林作為新的合作夥伴，但目前也沒有新進展。  

AIG  

AIG 很早就進入中國市場，直接和間接投資了友邦保險以及友邦華泰基金公司。由於昨日是公眾假期，記者昨日未能聯係到可以代表相關公司發言的人士就AIG目前的困境發表看法。  

雷曼投資的部分中國企業  

■2006年11月30日，IBM與雷曼兄弟宣布雙方聯合啟動一項初始注資金額為1.8億美元的“中國投資基金”，雙方分別為該基金注入9000萬美元的初始資金。  

■2007年6月，雷曼兄弟攜手IBM公司投資約1.32億港元購入金蝶國際約7.7%股份。  

■2007年11月28日，雷曼兄弟私人股權合夥公司主導，數家風險投資機構聯合向“去哪兒旅遊搜索”（Qunar.com）網站注資，投入資金為千萬美元級別。同時，這也是雷曼兄弟在中國互聯網消費市場進行的首筆投資。  

【相關】  

國際油價盤中跌破95美元  

新快報訊　（記者 張藝）100美元/桶失守後，國際油價昨日再失一城，截至記者發稿時，紐商所10月交貨的原油價為每桶96美元/桶，下跌5.18美元/桶，盤中一度跌破95美元/桶，下探至94.13美元/桶。  

上周，由於墨西哥灣的石油生產逐步恢複，美元上漲勢如破竹，歐佩克決定降低生產配額以及機構紛紛下調能源需求預期，國際油價退至百元關口。而上周五，紐商所輕質油終於盤中跌破100美元/桶整數關口。  

有市場人士指出，隨著颶風“艾克”的影響減弱，油價在短期內預計將進一步下挫。而次貸危機影響擴大，全球經濟增速放緩，以致對能源需求的下降是油價深幅回調的根本原因。雷曼兄弟申請破產，種種事實也表明了美國次貸危機影響仍在加劇。  

目前，國際資金也普遍對原油由多轉空，而對國際油價未來走勢則存在分歧。有分析師指出，原油價格下跌的趨勢已經形成，隨著大量投機資金撤離原油期貨市場，油價將逐步回歸理性，後市價格若有反彈也難以長久，全球油價的“盛宴”基本已經宣告結束。  

美元 昨日繼續大幅下挫  

昨日上午，因雷曼兄弟申請破產，致使美元大幅下挫，美元指數上午最低探至77.64點，跌幅達1.6%。午後在國際油價繼續探底之時，美元指數開始振蕩回升，跌幅收窄，截至記者發稿時止，美元指數已回到78.55點左右。預計今日即將公布的美國消費者物價指數及美聯儲貨幣政策，對美元未來的走勢影響頗大。  

黃金 國際金價逆勢回升  

在國際油價屢破關口的同時，向來追隨油價走勢的國際金價卻走出了逆勢上漲行情。上周五與本周一，國際金價連續兩個交易日均大漲10美元以上。受美元走軟及美國金融係統問題的推動，現貨黃金價格在15日亞洲市場最高曾摸至每盎司785美元，較紐約時段收盤價上漲2%以上，截至記者發稿時，現貨金價格仍在780美元/盎司之上。  

雷曼出售流產計劃  

優質資產  

資產管理部門  

股票及債券交易部門  

↓  

潛在買家  

巴克萊、美銀、野村控股  

不良資產  

地產資產 商業按揭  

資產抵押證券 *  

↓  

華府鼓勵華爾街大行注資拯救  

*當中包括 850 億美元（有水分）資集  

主權基金入股華爾街巨虧（億美元）  

主權基金 投資對象 投資額 賬麵虧損  

中投 大摩 50.0 13.9*  

百仕通 30.0 14.6  

淡馬錫 美林 40.0 28.3  

GIC 瑞銀 97.2 53.5*  

阿布紮比 花旗 296.2 146.2  

*為按公布入股當日收市價計算，另中投投資大摩為可換股債