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財經觀察之 1114 --- 各經濟體貨幣決策出人意外會更多

(2006-08-11 06:41:46) 下一個
縱觀當前世界各經濟體的貨幣決策,出現“意外”的情況似乎越來越多。韓國昨
天的加息肯定屬於意外,而此前英國和澳大利亞的再次出手也令很多人大跌眼鏡。以
往,美聯儲的加息每每在市場預料之中,而現在的狀況著實讓人費解。

  加息已步入新階段

  “這並不奇怪,今後‘意外’出現得還會更多,”瑞士信貸亞洲區首席經濟學家
陶冬如是說。

  “這就好比一塊石頭扔到湖裏,很容易中目標,但要是換成扔到一個杯子裏,就
不會那麽容易,”陶冬說,“現在的情況就是後者。”

  不少經濟學家都認為,目前全球仍處在加息周期之中,隻不過曾經有一段時間美
國加得多一些,而其他地區稍稍停了一下。

  從某種意義上說,隨著各國利率紛紛步入正常化,全球加息周期已經過了第一個
階段,今後各國決定貨幣政策舉措時將更加依賴數據及對未來經濟和通脹狀況的預判
,這也就意味著,以往那種按部就班和相對透明的利率舉措會越來越少。

  事實上,不管是昨天意外加息的韓國央行,還是上周出人意料啟動兩年來的首次
提息的英國央行,其目前國內的通脹狀況並非嚴重到了非得加息的地步,韓國最近更
是連續幾個月出現通脹下降的情況。

  “意外”增多,對於最忌諱“不確定性”的金融市場來說顯然是不利的。這倒不
是因為加息的幅度一定超過了以前,而是出人意料的利率決定出現得比以前多了。隨
著政策透明度下降,投資者的各種猜測也就越多,這勢必加劇市場波動。

  不過,也有專家指出,在過去很長一段時間內,貨幣政策舉措相對於金融市場的
這種“意外”其實是一種常態,隻是在過去兩三年內貨幣政策過於寬鬆的特殊時期,
才出現了央行利率舉措盡在市場預期之中的“特例”。

  “‘意外’是正常的,都在市場預料之中反倒不正常了,”陶冬說。

  政策透明未必全是好事

  那麽,一方麵,貨幣政策的可預知性在下降,另一方麵,金融市場卻在呼喚央行
的利率決策更為透明,這似乎是一個兩難的問題。

  “這兩者之間並不矛盾,”陶冬指出。他表示,央行政策的透明度越高,對市場
的“意外”自然越少。但問題在於,對未來到底應該采取何種決策,央行自身也不能
確定,得看經濟數據而定,而數據本身就存在不確定性。

  “這是一個概率事件,未必光靠溝通就能解決。”

  業內人士表示,在央行自己都沒有把握的情況下,更大的政策透明度並非一定就
是好事,反而可能引起金融市場加劇波動。這一點,新官上任的美聯儲主席伯南克應
該深有體會。

  5月份,伯南克在第16次加息後表示,仍對通脹前景表示擔憂,此言一出,全
球股市持續大跌。而到了上個月在國會提交半年度貨幣政策報告時,伯南克又話鋒突
轉,稱通脹可能隨著經濟降溫而減弱,股市應聲大漲。

  當然,雖然說未來貨幣政策決定將更多地“出人意料”,但這並不能改變全球利
率走高的大趨勢。

  大摩亞洲首席經濟學家謝國忠多次強調,目前全球通脹壓力依然處於10年來最
高水平,包括美聯儲在內的各國央行很難就此停住加息步伐。

  具體來看,國際原油價格依然在高位徘徊,並且已有滲透到消費物價的跡象。此
外,不管是美國還是日本,工資水平都再次回升,這些都將加劇通脹壓力。

  正因如此,不管是澳大利亞、英國、韓國乃至更多國家,再次加息也應在情理之

來源:上海證券報


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