財經觀察之 1101 --- 綜述：西方國家通脹壓力下的利率走向

近年來，由於石油等能源價格暴漲，西方國家的通貨膨脹壓力明顯加大。為此，
美國聯邦儲備委員會已連續１７次提高利率以遏製通脹。歐洲中央銀行也已連續３次
提高利率。上周，日本中央銀行也宣布放棄零利率政策，並將短期利率提高到０．２
５％。從目前情況看，不能排除美聯儲和歐洲央行繼續提高利率的可能性。

　　在油價暴漲和房地產市場繁榮等因素的帶動下，美國和歐元區的通脹壓力不斷增
大。美國２００５年的消費價格指數漲幅達到３．４％，今年第一、二季度該指數的
漲幅按年率計算分別達到４．３％和５．１％。歐元區今年５月和６月份的通脹率均
達到２．５％，大大高於歐洲央行設定的２％的上限。日本的消費價格指數到今年５
月份為止已連續７個月保持增長。

　　為了遏製通貨膨脹加劇，西方主要中央銀行紛紛采取了緊縮銀根的行動。美國聯
邦儲備委員會自２００４年６月以來已經總共將聯邦基金利率提高了４．２５個百分
點，使其達到５．２５％。歐洲央行自去年１２月以來已將歐元區主導利率提高了０
．７５個百分點，使其上升到了２．７５％。日本央行上周是近６年來首次提高利率
。另外，加拿大中央銀行自去年９月以來已連續７次提高利率，目前其基準利率已達
到４．２５％。

　　西方主要中央銀行緊縮銀根也是為了使利率恢複到既不刺激也不抑製經濟增長的
中性水平，這樣，一旦經濟出現衰退，央行可以通過下調利率來刺激經濟複蘇。前些
年，為了刺激經濟複蘇，美聯儲、歐洲央行和日本央行均實行了超低利率政策，尤其
是日本央行自２００１年３月以來一直將利率維持在基本上為零的水平以消除通貨緊
縮。隨著日本經濟穩步複蘇和消費價格指數持續上升，日本央行認為，日本經濟已基
本上擺脫了通貨緊縮的局麵。

　　國際貨幣基金組織總裁羅德裏戈·拉托６月下旬在出席國際清算銀行年會期間說
，一些主要的中央銀行緊縮貨幣政策是值得歡迎的舉措。由於通脹壓力加大，提高利
率可以有助於世界經濟保持可持續的增長。他還預計，今明兩年全球經濟仍保持強勁
增長，增幅均將接近５％。不過，利率上升也將帶來一些負麵經濟影響。因此，拉托
提醒市場、投資者和消費者要適應利率上升的局麵。

　　雖然美聯儲主席本·伯南克認為，隨著美國經濟增長速度放慢，美國的通脹壓力
將減輕，但分析家們認為，由於中東地區局勢緊張導致國際市場原油價格上周再創新
高，美國消費價格指數６月份漲幅回落很可能是暫時現象。如果油價進一步上漲，美
國的通脹壓力也將加大，從而可能迫使美聯儲再次提高利率。在歐盟統計局日前公布
歐元區６月份的通脹率後，分析家們普遍認為，歐洲央行很可能會在８月初舉行的會
議上再次提高利率。

　　不過，除非通脹嚴重加劇，否則，近期內美歐日利率預計都不會急劇上升。分析
家們認為，美國的利率已接近於中性水平。瑞士銀行經濟學家愛德華·蒂瑟爾日前預
計，到今年年底，歐洲央行可能會將利率提高到３．２５％。經濟合作與發展組織在
２０日發表的２００６年日本經濟調查報告中警告說，由於通貨緊縮的風險依然存在
，日本央行在提高利率時必須謹慎小心

來源：新華網

經合組織:日本央行應暫緩升息
經濟合作與發展組織（ＯＥＣＤ）昨天警告說，在日本政府力圖控製預算赤字，
而日本經濟仍麵臨通縮重返的風險之際，日本央行（ＢａｎｋｏｆＪａｐａｎ）不應
急於進一步升息。

　　經合組織秘書長安赫爾？古裏亞（ＡｎｇｅｌＧｕｒｒｉａ）表示：＂（日本的
）當務之急是取得主預算盈餘，並遏製政府債務與國內生產總值（ＧＤＰ）之比上升
。目前日本的這一比率是經合組織曆史上最高的。＂

　　＂繼續采取寬鬆的貨幣政策立場，將有助於維持（目前的經濟）擴張速度，確保
通縮徹底告終，從而加快推進財政鞏固，＂他表示。

　　在經合組織呼籲日本央行保持低利率不到一周前，日本央行６年來首次將利率提
高至零以上，稱日本不再處於再度陷入通縮的危險中。

　　該行發布報告時，美國方麵的數據顯示，美聯儲（Ｆｅｄ）可能再度升息，全球
股市下跌的風險因而上升。

　　但經合組織警告說，油價上升對日本的貿易夥伴國產生的影響，可能會抑製貿易
，並給價格造成下行壓力。

　　＂我們還沒有宣告與通縮的鬥爭已取得勝利，＂經合組織高級經濟學家蘭德爾？
瓊斯（ＲａｎｄａｌｌＪｏｎｅｓ）表示。

　　經合組織在報告中表示，日本央行＂需要確保通脹值足夠高＂之後，才能再次提
高利率，以＂使負麵衝擊使日本再度陷入通縮的風險最小化＂。

　　經合組織測定的２００６年第一季度日本核心消費價格指數（不包括食品和能源
）同比上升０．２％。＂指數是正值，但很勉強，＂瓊斯說