財經觀察之 1093 ---美國經濟衰退風險上升

盡管現在美國經濟仍在擴張，多數經濟學家預計，能源價格和利率上升將使經濟
放緩而不是收縮，但隨著石油價格屢創新高、金融市場震蕩加劇和美國消費者變得更
加謹慎，美國經濟衰退的風險正在上升。

　　據《華爾街日報》報道，上周中東地區暴力衝突加劇大大動搖了華爾街的信心。
周五道·瓊斯股票指數大跌了１０６．９４點，整周該指數跌去了３．２％，抹去了
今年以來的大部分升幅。同時，美國長期國債收益率降至低於短期國債收益率的水平
，這是一個常被視為經濟衰退預兆的現象。

　　綜合起來分析，目前美國經濟的最大隱憂是油價上漲。油價暴漲曾導致美國過去
幾度陷入衰退。因中東局勢混亂和尼日利亞軍事襲擊，上周五紐約商品交易所８月份
交貨的原油期貨價格上漲了３３美分，收於每桶７７．０３美元，再創曆史紀錄。上
周油價總共上升了４％，打擊了汽車製造商、航空業和其他石油依賴行業的股票，也
增大了汽油價格上漲的概率。上周四美國汽油價格為平均每加侖２．９６美元，根據
美國汽車協會的預計，汽油價格很可能將突破每加侖３美元。有分析家形象地指出，
如果說美國經濟已經稍感不適，中東衝突則帶來了將其引入衰退的潛能。

　　其次，美國零售額下降顯示經濟出現放緩跡象。商務部上周五宣布，在汽車及汽
車零部件銷售下降１．４％的帶動下，６月份美國零售額經季節調整後下滑了０．１
％至３６３８億美元。扣除汽車銷售的零售額僅上升了０．１％，遠低於通脹率。而
過去１年裏，美國零售額上升了５．９％。

　　美國測量經濟衰退預兆的工具是美聯儲經濟學家喬納森·懷特設計的，建立在３
個月國債、１０年期國債和美聯儲短期利率的現行目標基礎上。目前利用該工具計算
出的明年衰退概率為３６％。高於６個月前的１４％。美林經濟學家大衛·羅森伯格
計算出的衰退概率更高，達到４０％。他注意到放緩的經濟可能引起企業和消費者借
款人的某些問題並加快經濟減速。還有經濟學家認為衰退概率將達到５０％。

　　值得慶幸的是，美聯儲似乎已經認識到了這一風險，８月份有可能停止加息。自
２００４年６月底以來，美聯儲已經連續１７次加息，聯邦基金利率從１％一路上升
至５．２５％。在通脹加速、經濟增長放緩同時出現的情況下，美聯儲麵臨著更加艱
難的抉擇。因股市下挫、油價上漲，上周五利率期貨交易顯示，美聯儲再次加息的概
率已從前一天的５９％下降到５２％。本周三和周四，美聯儲主席伯南克將出席國會
聽證會，市場希望從其證詞中尋找更多的有關貨幣政策走向的線索。有分析人士表示
，雖然目前不敢大膽預計經濟將陷入衰退，但可以肯定的是，經濟已經進入了一片“
鬆軟地帶”。

　　支持這一觀點的證據可以從Ｄｕｎ鄄ｈａｍ百貨公司看到，在那裏很多購物者正
對能源價格怨聲載道，正在捏緊錢包、削減開支。６月份該公司的銷售額比１年前下
降了５％，預計今年的收入將下降。不僅低收入消費者正在緊縮開支，輪船和豪華車
製造商也表示，其產品需求正在緩慢下降。上周五密歇根大學公布的最新數據顯示，
消費者對目前經濟狀況的評估急劇下降，７月份該大學編製的消費信心指數已經從６
月的８４．９下降至８３。消費者預計明年消費物價將上漲３．１％，低於上月預計
的３．３％。對房地產市場的擔憂也上升了，特別是在全美四大住宅開發商之一霍頓
公司發布盈利預警之後。有分析家預計，在未來幾周還會有其他建築商公布類似的壞
消息。

　　另外，美國收益率曲線倒掛現象也值得關注。像過去遇到麻煩時一樣，投資者一
直在向美國長期國債轉移資金，這導致１０年期國債收益率從本月初的５．１５％下
降到目前的５．０７％，低於５．２５％的聯邦基金利率，也低於５．１％的兩年期
國債收益率。由於投資者長期鎖定貨幣一般需要更高的回報，長期利率下降到比短期
利率還低的水平是不同尋常的。當這種“收益率曲線倒掛”現象出現時，常常標誌著
投資者相信經濟將放緩，美聯儲將被迫降低短期利率。去年也曾發生過收益率曲線倒
掛現象，但不少經濟學家對其不大理會，因為當時聯邦基金利率仍保持在相當低的水
平。但是，在美聯儲已經連續１７次上調短期利率之後的今天，這種現象則不應視而
不見了。

　　當然，人們都知道，經濟衰退其實是很難預測的，且早期預警工具可能會有誤導
，因此，美國是否能夠擺脫衰退的陰影現在還無法下結論。不過，鑒於在過去幾年中
，美國經濟所具有的良好彈性曾數次擺脫了對經濟的衝擊，也許此次能夠再次化險為
夷。同時，有分析家指出，人們不必過於擔心美國經濟放緩給全球經濟帶來的負麵影
響，因為日本和歐洲經濟體已經出現不同程度的複蘇，中國經濟也持續保持活力，這
些都有助於支撐全球經濟增長

來源：金時網·金融時報