財經觀察之 865 --- 雙赤字困擾美國經濟 需多種政策工具配合解決

２００５年美國財政赤字預計將超過４０００億美元，略低於２００４年的４２
５５億美元。與此同時，美國的經常賬戶赤字也不斷擴大。這種“雙赤字”現象是美
國政府和居民過度支出造成的，短期內難以出現根本性改變。

　　布什政府實行擴張性財政政策，包括龐大的減稅計劃、增加政府及社會福利開支
等，這種財政政策雖然刺激了美國經濟的複蘇，但也明顯增加了美國財政的負擔。而
戰後“嬰兒潮”時代出生的美國人將在近幾年退休，這意味著社會保險和醫療保障開
支將急劇增長；今後１０年內，美國用於伊拉克、阿富汗和其他地區的軍事開支計劃
為１．１萬億美元。對聯邦財政來說，這些都無異於雪上加霜。因此，如無特殊舉措
，美國財政赤字還將不斷攀升。

　　美國的貿易赤字也將居高難下。美國相當比例的商品進口具有剛性：美國約１／
５的進口源於國內無法替代的石油及石油產品，而油價居高不下無疑會進一步擴大美
國進口額；占美國進口額１／４左右的日常生活用品，基本上都屬於因國內成本過高
而不生產的必需品，所以即使美元貶值、價格上升也必須進口；此外，大約１／５的
商品進口是在美國跨國公司內部進行的，這部分貿易也不會因為美元的弱勢地位而減
少。

　　作為美國主要貿易夥伴的歐盟和日本，由於經濟增長速度放緩、進口需求下降，
無法容納更多的美國出口商品，同時促使世界各國的出口集中到美國，這客觀上進一
步加劇了美國的貿易逆差。美國對中國的貿易逆差雖在增大，但美中貿易逆差與人民
幣匯率水平並不存在顯著關係。２００１年至２００４年，美元的實際有效匯率貶值
近２０％，美國的商品貿易逆差非但沒有減少，反而繼續擴大，２００４年達６６２
０億美元，比２００１年增加了２３７９億美元。因此，人民幣升值２％之後，不會
對中美雙邊貿易狀況產生明顯影響，也不可能改變美國貿易逆差惡化的總體趨勢。

　　美國的經常賬戶赤字不斷增加也是聯邦儲備委員會堅持低利率政策的結果。低利
率大大降低了美國居民的儲蓄意願，刺激了他們的超額消費欲望，使美國消費者債台
高築。美國人均ＧＤＰ超過３萬美元，但美國的個人儲蓄率卻始終在下降。１９９５
年，美國的個人儲蓄率為４．６％；２００４年降為１．８％；２００５年一度降到
了零。由於利息負擔降低，美國居民大量投資房產等耐用消費品。美國消費者未償還
的消費貸款總額超過２萬億美元；每個家庭的平均負債額高達７．９萬美元，由於無
力償還而形成的呆滯借款越來越多。

　　美國解決“雙赤字”的出路在哪裏？實踐證明，僅靠匯率調整是不行的。如果美
國為縮小經常賬戶赤字而使美元大幅貶值，同時既不采取緊縮財政政策，也不通過提
高利率來增加國內儲蓄，那麽，儲蓄缺口的存在必然導致利率上升，而利率上升最終
會導致美元升值。可見，僅僅依靠匯率的變動無法消除美國國際收支不平衡。

　　美國經濟的失衡是結構性的，隻有將財政、貨幣、匯率和貿易等多種政策工具有
效配合，才能緩解儲蓄投資失衡，最終解決美國的“雙赤字”問題

來源：人民網-人民日報