財經觀察之 802 --- 歐洲央行應以不變應萬變

１１月２９日，美元微弱向下調整。歐元上升至３周來高點１．１９美元，日元
跟隨上升至１１８日元兌１美元。市場壓注歐洲央行周四加息２５個基點，技術因素
拉動歐元突出。

　　當前市場依然在繼續觀察歐元的加息問題，進而給予市場技術炒作歐元的借口，
歐元上行有資金買盤支持。

　　然而從政策效應本身或從經濟層麵看，歐元利率上行或許“凶多吉少”，未必能
夠達到利率本身的實際作用，以及歐洲央行預期的結果，甚至是適得其反。

　　歐洲決策層對加息存在分歧。歐洲央行行長特裏謝表示，歐洲央行在一定程度上
可以自主決定利率，但歐洲央行據以判斷利率的通貨膨脹水平具有不確定性。

　　盡管自１１月以來，國際原油價格一直在６０美元以下水平徘徊，石油供應充裕
和氣候暖和帶來油價回調的機會，但油價的前景並不樂觀，石油價格依然具有走高的
可能。而對石油價格敏感的歐元區通貨膨脹指標一直處於歐洲央行趨同指標２％界定
之上。

　　另一值得關注的則是歐元區各成員國的態度。歐元區各成員國過多顧慮加息對經
濟複蘇的壓製，不讚成加息。

　　綜合而言，歐元利率依然具有不明朗態勢。雖然歐元暫時上揚主要源於歐洲央行
加息預期，但還要看最終結果的發布。

　　如果從歐元區的經濟指標看，利率穩定或許更有利於歐元區的經濟複蘇，以及歐
元區經濟政策和金融政策的協調。歐元短期加息相反更不利於歐元匯率的穩定。

　　對於貨幣價值以及各國央行政策的把握，還需要觀察國際環境與貨幣之間的競爭
。在當前國際貨幣競爭激烈的局勢下，美歐貨幣之間的競爭已經呈現出美元明顯優勢
和歐元被動的局麵。美國近期的消費指標和生產狀況明顯優於歐元區。利率引導的美
元上升，雖然超出市場預期，但完全基於美國的經濟狀況和貨幣政策作用，因而歐元
利率麵臨的外部因素將更為艱難。

　　目前市場集中關注的歐元利率問題，多少具有炒作色彩，而理性分析各方麵因素
，似乎歐元利率穩定不變是最佳選擇，並且利於歐元區內部的協調與發展

來源：國際金融報