財經觀察之 832 --- 謝國忠：亞洲經濟微利中強勁

全球化帶來的生產力提高、盎格魯撒克遜國家的消費繁榮以及中國的投資熱，將
使全球經濟保持強勁增長到２００７年。我們調高了亞洲增長預期，但產能過剩和通
縮壓力，可能會使該地區增長強勁卻利潤微薄

　　全球增長將延至２００７年

　　全球經濟自２００３年以來經曆了前所未有的繁榮。我們預測２００６年全球經
濟增長率為４．１％，２００７年為３．８％，預計均將高於曆史平均水平３．５％
。２００７年可能成為第五個全球經濟增長率超過曆史平均水平的年頭。

　　從供應方麵來說，全球化使資源在全球範圍內優化配置，提高了生產力，從而拉
動了經濟增長。

　　從需求方麵來講，盎格魯撒克遜國家的消費和中國的投資繁榮，是經濟增長的兩
個主要原因。但是我們認為，中國投資的年增長率在未來兩年內可能會減半，降到１
０％的水平。如此，世界經濟將更加依賴於盎格魯撒克遜國家的消費。

　　亞洲經濟增長維持高位

　　由於亞洲國家出口增長強勁以及油價下降，我們把除日本外的亞洲國家２００６
年的ＧＤＰ增長預期從５．５％調高到６．２％。其中調升幅度最大的是中國和韓國
。盡管亞洲地區的增長預期相比今年的６．９％有所下降，但它仍然是一個相當良好
的水平。

　　我們把中國２００６年ＧＤＰ增長預期從６．７％調高到了７．８％。盡管產能
過剩讓中國投資減速，但是其出口仍然相當強勁。熱錢不斷流入中國，以等待人民幣
升值；這使中國的利率保持在低位。盡管產能過剩，廉價資金仍然在支撐中國的投資
。盡管固定投資減速，但在中國政府掌控下有足夠的資本防止崩潰。強勁的出口和有
控製的投資可能會使中國的ＧＤＰ增長得以維持。

　　此外，我們預測香港地區ＧＤＰ增長在２００６年和２００７年分別為５％和４
．２％，低於２００５年的７．４％。預計台灣地區的經濟將逐漸放緩，從２００５
年的３．７％分別減至２００６年的３．６％和２００７年的３．５％。這兩個地區
同時出現的貿易量下滑，是引發整體增長下降的主要原因。盡管最近幾個月的出口看
起來有回升，但由於美國消費和投資增長放緩的預期，我們預計從明年起到２００７
年，台灣和香港地區的貿易增長率將跌落到兩位數率以下。

　　沒有利潤的強勁增長

　　盡管亞洲國家２００６年增長前景看好，而且２００７年可能延續增長前景況，
但是產能過剩和通縮壓力可能會使該地區利潤微薄。中國大規模的投資熱和過度的房
地產投機，以及服務業的薄弱，可能會導致ＧＤＰ增長強勁，而利潤微薄的情形。

　　資本集中型產業可能會遭遇嚴重的價格衝擊，尤以鋼鐵和化工業為甚。我認為中
國需要花上幾年的時間，才能消化其過剩的產能。

　　中國在輕工業的產能過剩也是規模巨大的，尤以電子產業為甚。有些零部件甚至
以低於原材料的價格出售，而這種情況不可能改變。亞洲地區大量的房地產投機，使
得該地區的房地產租金收入很低，而中國大量的房地產供應可能會把租金推向更低。
即使實物房地產的價格不下降，金融投資者的回報仍可能會保持在很低的水平。

　　我認為，亞洲房地產很可能要進行重大調整。一旦這種情況發生，該地區的內需
就會削弱，並轉而更多地依賴美國消費；而美國的消費者又回過頭來依賴於一個有彈
力的房地產市場。

　　低利率和高儲蓄率還可能使服務業的利潤率很低。低利潤率可能被服務業的整合
所衝銷；但是整個亞洲服務業的整合步伐非常緩慢。

　　擁有必要的規模和品牌的企業，在未來兩年裏可能會繼續勝出。隨著全球化使采
購成本越來越降低，規模和品牌越來越成為製造業和服務業的主要獲利來源。

　　總之，強勁的增長前景，並不一定意味著可觀的利潤前景。亞洲市場已經從“水
漲船高”的局麵，轉入了“大魚吃小魚”的局麵

 

來源：財經時報

作者：謝國忠