財經觀察之 831 --- 市場預計歐元區將上調利率

　歐洲央行（ＥｕｒｏｐｅａｎＣｅｎｔｒａｌＢａｎｋ）上周的加息決定喚醒了
央行觀察人士沉寂許久的本能，重又開始在字裏行間尋找線索，以期找到特裏謝（Ｊ
ｅａｎ－ＣｌａｕｄｅＴｒｉｃｈｅｔ）講話之外的更深一層含義。

　　在歐元區利率保持穩定長達２９個月之後，這一點不難理解。但這項試圖從上周
加息舉措中找到隱含跡象的工作很可能是白費力氣。

　　上周，歐洲央行行長特裏謝表示２５個基點的加息作為控製通貨膨脹風險的手段
是合理的。這是從加息幅度而言的。

　　特裏謝此番表現出異乎尋常地（有人也許會說是一改故轍地）坦率，因為他在上
周利率政策會議前很早就發出了加息訊號。他還表示管理委員會沒有著手進行一係列
加息的打算，試圖打消市場對歐洲央行或許會啟動與美國聯邦儲備委員會（Ｆｅｄｅ
ｒａｌＲｅｓｅｒｖｅ，簡稱Ｆｅｄ）相仿的加息周期的擔心。

　　如果說特裏謝傳遞出的信息略顯晦澀的話，那麽他在歐洲央行管理委員會的同事
們上周對此進行的潤色則讓它變得清清楚楚。德國央行（ＤｅｕｔｓｃｈｅＢｕｎｄ
ｅｓｂａｎｋ）行長韋伯（ＡｘｅｌＷｅｂｅｒ）、歐洲央行首席經濟學家伊辛（Ｏ
ｔｍａｒＩｓｓｉｎｇ）和副行長帕帕季莫斯（ＬｕｃａｓＰａｐａｄｅｍｏｓ）均
在此隊伍之列。

　　即便是伊辛這樣的利率強硬派，也著力勸說市場對此次加息就事論事，不要認為
這是歐洲央行更寬泛加息的開端。

　　歐洲央行副行長帕帕季莫斯表示，歐洲央行在經濟和貨幣分析的基礎上確定利率
，以保持中期物價穩定，提醒市場關注歐洲央行政策的這兩大支柱。

　　然而，特裏謝及其同事發表的關於歐洲央行將在物價風險達到應調整利率水平時
付諸行動的講話，助長了市場對更深政策含義或歐元區加息周期開始的猜測。

　　韋伯上周四的講話較為溫和。他稱，歐洲央行目前並未著手進行預定的加息周期
。但他承認自己預計的加息幅度要大於歐洲央行２５個基點的決定。

　　希臘央行（ＢａｎｋｏｆＧｒｅｅｃｅ）行長加爾剛納斯（ＮｉｃｈｏｌａｓＧ
ａｒｇａｎａｓ）上周五也暗示利率將進一步上調，盡管他再次強調歐洲央行並沒有
進行係列加息的決定。

　　他在雅典表示，雖然歐元區正在進入利率上行周期，但這並不代表歐洲央行將在
每次會議上都作出加息決定。

　　ＦｏｒｅｃａｓｔＬｔｄ．駐倫敦的首席歐洲經濟學家韋伯斯特（Ｓｔｅｐｈｅ
ｎＷｅｂｓｔｅｒ）認為，雖然特裏謝表示上周的加息並非預定係列加息的開端，但
它可能將成為一係列加息活動的首次，原因是經濟健康發展且歐元區流動資金充足。
他預計明年３月份利率將被上調２５個基點，到２００６年年底時將達到３％或更高
水平。

　　紐約銀行（ＴｈｅＢａｎｋｏｆＮｅｗＹｏｒｋ）高級貨幣策略師伍爾福克（Ｍ
ｉｃｈａｅｌＷｏｏｌｆｏｌｋ）在上周的研究報告中指出，鑒於Ｍ３貨幣增長率和
總體物價指數高於歐洲央行的理想水平，明年歐洲央行作出一係列加息決定將不足為
奇，但特裏謝希望市場牢記這不是事先決定的。

　　多數經濟學家認為，歐洲央行在繼續上調利率前，會首先讓歐元區經濟適應上周
的加息。

　　美國銀行（ＢａｎｋｏｆＡｍｅｒｉｃａ）駐倫敦的經濟學家科多格諾（Ｌｏｒ
ｅｎｚｏＣｏｄｏｇｎｏ）在上周五的研究報告中表示，假設經濟至少會保持擴張趨
勢，那麽歐洲央行會在某個時刻全力以赴抑製通貨膨脹。他預計基準利率到２００７
年年中將最終漲至３．５％。

　　韋伯斯特認為，２００６年歐元區的經濟增長率很可能會高於歐洲央行官員１．
４％－２．４％的預期，特別是在德國經濟展現出活力的情況下。

　　德國政府的５位經濟顧問表示，他們很可能上調德國明年經濟增長１％的預期。
經濟合作與發展組織（ＯｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎｆｏｒＥｃｏｎｏｍｉｃＣｏｏｐ
ｅｒａｔｉｏｎａｎｄＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ）對德國２００６年經濟增長率的預
期為１．８％。

　　韋伯斯特稱，從現在開始的增長很可能會使歐元區超水平發揮。雖然產值預期通
常較為模糊，但歐元區經濟增長潛力不會大幅超過１．５％。

　　另外，歐元區或許會側重於在２００６年上半年加息，下半年逐步減弱力度，因
為預計２００７年經濟增長將放緩。

　　在上周接受道瓊斯（ＤｏｗＪｏｎｅｓ）調查的４４位經濟學家中，絕大多數都
預計明年３月底前會加息。其中僅有６人認為基準再融資最低投標利率將維持在２．
２５％，２人不確定

 

來源：匯贏投資