財經觀察之 787 --- 海外所得撐起日本經濟 由貿易立國轉向投資立國

日本財務省最近公布的國際收支經常項目情況顯示，２００５財年上半年，日本
所得收支盈餘首次超過貿易盈餘，成為日本國際收支經常項目中的最大盈餘來源。日
本媒體認為，這表明日本的對外經濟結構發生了重大變化，已經逐步從“貿易立國”
向“投資立國”轉變。

　　日本海外淨資產不斷增加

　　日本自２０世紀５０年代開始確立了“貿易立國”的發展方針。但據財務省發表
的統計，在２００５財年上半年，日本貿易盈餘比上年同期下降了３０．８％，為４
．９２７１萬億日元（１１８日元約合１美元）。而所得收支盈餘比上年同期增加了
２３．７％，達到了５．７２２４萬億日元，成為日本國際收支經常項目最大收益來
源。所得收支盈餘是指由國家海外資產利息和分紅產生的收益，與貨物貿易、服務貿
易以及經常項目轉移並列為一國國際經常項目收支的四大子項。

　　實現這一轉變的原因是進口大幅增長以及對外投資大幅增加。在貿易收支方麵，
盡管出口總額刷新曆史最高記錄，但石油價格暴漲以及國內需求增加、進口增長等原
因，進口額也同樣創出新高，致使貿易盈餘減少。而日本的對外直接和間接投資餘額
卻在不斷增長，投資回報劇增。據日本財務省發表的統計數據，截至２００５年３月
底，日本的對外直接投資餘額達到了３８．５８１萬億日元，證券投資餘額達到了２
０９．２４７萬億日元，對外淨資產餘額達到了１８５．７９７萬億日元，比上年同
期增長７．５％。隨著對外投資的不斷增加，海外投資產生的所得收支盈餘已５個半
年持續增長。

　　美國是日本最大的海外投資所得來源

　　日本今年上半年的所得收入主要來自對美國的國債、企業股票和債券的間接投資
所得，以及設在北美地區的企業利潤等直接投資所得。其次是歐洲以及亞洲地區的直
接投資所得。由於在中國的投資起步較晚，目前還沒有進入大量的收獲季節，所占的
比例還很小。

　　日本在海外的直接投資中，汽車和電子產業最賺錢。日產汽車公司今年上半財年
在北美市場上賺到的稅前利潤為１６００億日元，該公司海外企業所獲得的利潤已經
占到整個公司稅前利潤的５２％。豐田汽車、本田汽車等公司海外企業的利潤也接近
一半。日本企業從上世紀８０年代開始在世界上最大的北美市場投資，目前基本上都
到了收獲期。這些海外子公司獲得的利潤作為向總公司上繳的分紅流回日本國內，成
為日本海外直接投資的收益。在本財年上半年中，海外直接投資盈餘為１．２６２１
萬億日元，比上年同期增長了近六成。

　　日本中央銀行調查統計局認為，日本企業的全球化發展推動了所得收支盈餘大幅
增長。外國債券、股票等證券投資收益是日本最大的海外所得來源。日本上半財年的
股票、債券等證券投資盈餘為４．２３８５萬億日元，比上年同期增長１８％，已接
近同期的貿易盈餘。

　　日本還不是一個成熟債權國

　　一個國家經常項目盈餘結構的變化是衡量這個國家經濟成熟程度的重要指標。日
本媒體認為，按照以國際收支動向來檢測經濟成熟度的“發展階段說”理論，日本已
經從一個“未成熟債權國”向“成熟債權國”走出了第一步，日本的對外經濟結構已
經從“商品輸出為主”向“資本輸出為主”轉換，日本經濟開始進入一個新階段。

　　一般認為，一個國家的投資所得超過商品和服務貿易的收支盈餘才能算是成熟債
權國。例如，瑞士的商品和服務貿易盈餘為國內生產總值的５％，而投資所得占１０
％以上，對外淨資產達到了國內生產總值的１２０％，所以是一個成熟的債權國。以
前的英國和美國也曾經是成熟的債權國。

　　但是，日本第一生命經濟研究所副主任經濟學者新家義貴認為，最近貿易順差減
少的主要原因是石油價格暴漲導致的進口總額增加，如果原油需求趨緩、價格回落，
明年以後的貿易順差很可能會增加，日本成為“成熟債權國”還需要時間。此外，日
本所得收支中的直接投資收益比重還很小，主要依賴對證券等的間接投資收益。而促
使日本海外證券投資大幅增長的一個重要因素是，日本國內長期處於實際上的零利率
，日本許多保險基金、養老基金以及個人投資者不得不將資金轉移到海外投資。日本
的海外證券投資還具有很大的不確定性。

　　日本內閣所屬的經濟財政谘詢會議的專門調查小組在今年４月製訂的“２１世紀
經濟財政規劃”已經提出，要盡快使所得收支盈餘取代貿易和服務收支盈餘，成為經
常項目盈餘的主要收入。不過專家估計，這一目標在短時間內還難以實現。今後一段
時間，日本國際收支經常項目盈餘還將由貿易盈餘與所得收支盈餘兩條支柱共同支撐

 

來源：環球時報