財經觀察之 777 --- 全球低利率時代行將結束

近來，由於石油價格居高不下，加之國際商品價格接連上漲，世界各國的通貨膨
脹預期提升。在這種情況下，世界主要國家紛紛發出各種信號，預示信貸成本的低時
代即將告一段落，較高的利率時代即將來臨。

　　北美：率先提升利率

　　在世界各國中，從低利率轉向高利率首推美國。美聯儲主席格林斯潘一向把控製
通貨膨脹作為宏觀貨幣政策的主要目標。他強調，隻要把通貨膨脹控製住，美國經濟
便可以實現較快的增長。正因為如此，每當發現通貨膨脹苗頭時，美聯儲便加大提升
利率的力度，以便及時防止通貨膨脹的重新複燃。

　　當２００４年６月底美國通貨膨脹超過預期信號時，美聯儲便抓住這一時機，第
一次提升聯邦基金利率０．２５個百分點，使聯邦基金利率由最低的１％上升至１．
２５％，從而首先在全球終結了低利率的時代。此後，每當發生通貨膨脹預期時，美
聯儲就以每次０．２５個百分點的速度提升聯邦基金利率。

　　到２００５年１１月中旬為止，美聯儲經過１２次連續提升聯邦基金利率，已經
把利率逐步提高到目前４％的水平。

　　加拿大也於近期加入了提高利率的行列。２００５年１０月１８日，該國中央銀
行宣布將其利率提高０．２５個百分點，達到自２００３年７月以來的最高利率水平
。

　　歐洲：升息意向明顯

　　近年來，歐洲由於經濟相當疲軟，歐洲中央銀行始終維持較低利率。今年１１月
１日美聯儲第１２次升息時，歐洲央行對美聯儲的舉動更為關注。這主要是因為，歐
洲中央銀行的基準銀行利息率已在２％的曆史低位維持了近兩年半之久，而且今年９
月歐元區的潛在物價壓力進一步提高到近５年來的高點。

　　歐元區未來的通貨膨脹指數在９月上升到１０４．１，高於８月份的１０３．３
。歐元區官方提供的最新統計數據顯示，在國際石油價格不斷攀升的推動下，１０月
歐元區通貨膨脹指數比去年同期增加了２．５％，低於９月的２．６％。但仍然高於
歐洲中央銀行規定的２％的目標水準。

　　如果歐洲央行為了抑製通貨膨脹而開始提高利率，歐元匯率將得到提振。近來，
歐洲央行官員在講話中對於通貨膨脹預期的態度越來越強硬。這令市場揣測歐洲央行
可能在今年年底前提升其基準利率。盡管１１月３日歐洲央行在其利率會議後仍宣布
維持指標利率在２％不變，但歐洲央行行長特裏謝還是多次表示，歐洲央行隨時可能
采取提升利率的措施，以便防止通貨膨脹回升。這進一步表明，歐洲央行已把抑製通
貨膨脹提到議事日程表上，提高利率在所難免。

　　亞洲：升息大勢已成

　　韓國中央銀行於２００５年１０月中旬提升利率，這是該國３年來首次提高利率
。印度央行也在１０月下旬宣布第三次調升主要利率，並於１１月１日宣布將主要利
率上調１．２５個百分點，為９周來的第五次升息，並創下單次最大升幅。中國香港
特區的基準利率也一直跟隨美息上調。

　　日本已連續四年半堅持零利率政策，其升息壓力也在不斷加大。近期日本房地產
價格不斷攀升，股市蒸蒸日上，日經指數１０月下旬突破１４０００點大關，雖然比
不上上個世紀８０年代資產泡沫破滅時的盛況，但一些專家一致認為，目前日本經濟
表現或許意味著，日本中央銀行提高利率已為期不遠了。近期日本央行也暗示，將在
今後６－１２個月內放棄極為寬鬆的貨幣政策。

　　日本央行在其半年經濟活動及價格報表中表示，日本央行將截至２００７年３月
財政年度的通貨膨脹預期從０．３％上調到０．５％。報告認為，日本央行將在２０
０６年上半年放棄現行貨幣政策，進而實施緊縮的提升利率的措施。這表明，日本提
升利率也將提到議事日程表上來。

　　２３日，新加坡三個月期銀行同業拆借利率上升至３．１８７５％，達到自１９
９８年１０月１６日以來的最高水平。

　　新加坡銀行同業拆借利率近幾年一直保持穩定，但在過去的３周裏急劇上升了０
．６９個百分點。目前，新加坡的這一利率水平正逐漸接近美聯儲不斷調高的聯邦基
金利率，但仍比４％的聯邦基金利率低

 

來源：中國證券報