財經觀察之 725 --- 第12次升息遏製通脹 美聯儲加息餘地還有多大

１１月１日，美聯儲再次提高聯邦短期貸款利率。專家分析說，雖然美聯儲已經
連續加息１２次，但加息計劃不會在近期結束。

　　加息可能是正確的

　　在１１月的第一天，正如市場預期的那樣，美聯儲做出決定，提高聯邦短期貸款
利率２５個基點，從３．７５％增加到４％。這是美聯儲在過去一年多來的第１２次
加息。利率已經從１％上升到４％。

　　美聯儲公開市場委員會在會後發表的聲明說，由於潛在的通脹預期溫和，利率政
策的刺激性可能按照“逐步的”速度予以取消。聲明還表示，最近幾個月的核心通貨
膨脹相對較低，長期通脹前景依然在可控製之中。

　　這次加息的決定是在美聯儲公開市場委員會全體成員一致讚成下做出的。市場和
經濟學家們也都認為，這個決定在預料之中。美國最大的證券谘詢公司Ａ．Ｇ．埃德
華茲公司的總經濟師加裏·薩耶１日當天表示，美聯儲的決定可能是正確的。

　　薩耶說：“我認為，美聯儲極力要避免的是通脹惡化。如果通脹從能源價格擴散
到其他許多商品和服務的價格，第四季度的經濟增長就會減速，明年可能會更加減緩
。美聯儲不止要觀察近期經濟表現，還要避免長期的問題。所以，我覺得，美聯儲今
天加息２５個基點的決定可能是恰當的。?

　　加息餘地還很大

　　前兩個月，不少經濟學家認為，能源價格的上漲、颶風的襲擊將給美國經濟增長
帶來很大的壓力，因此美聯儲加息的計劃可能會暫時停止。但是最近出台的數據顯示
，美國經濟在各種意外的打擊下，並沒有停止增長的步伐。第三季度的國內生產總值
增長速度較前兩個季度進一步加快，高達３．８％。強勁的經濟增長改變了專家們對
加息前景的看法。

　　美國第四大銀行富國銀行的高級經濟師斯考特·安德森表示，現在看來，加息的
餘地還很大。他認為，經濟肯定可以經得起加息的壓力。在颶風襲擊之前，美國的經
濟數據已經非常強勁。即使美聯儲繼續加息，明年的經濟增長依然會保持在３％以上
的水平。他這樣判斷的根據是，實際利率在減去通脹之後還處於負利率的狀態。因此
利率政策依然具有一定的刺激性。

　　安德森曾經是國際貨幣基金組織的高級經濟師。他認為，美聯儲在２００２年由
於過於擔心通貨緊縮問題而把利率降得太低，且時間太長，經濟中流通的貨幣太多，
美聯儲還需要相當一段時間，才能夠把這些過多的貨幣從市場上收回來。

　　美聯儲往往走過頭

　　Ａ．Ｇ．埃德華茲的薩耶指出，其實，美聯儲在聲明中已經表明了繼續加息的打
算。

　　他說：“我原來希望能夠看到美聯儲對利率政策的刺激水平有一些新的描述。但
他們還是重複了剛開始這一輪加息時的老話。依然說，現在的利率政策是刺激性的。
利率在１％的時候，利率政策是刺激性的，現在到了４％，還是這樣說，不太合理。
我原以為，美聯儲這次應該說，現在利率政策的刺激程度已經有所減弱，但結果美聯
儲並沒有這樣講。”

　　薩耶認為，美聯儲沒有這樣講，就說明加息次數可能還會有幾次。但利率要提高
到什麽程度才算合適？專家們有不同看法，有的認為會在明年１月達到４．５％，也
有的認為會在明年夏季之前提高到５％。

　　但是薩耶警告說，如果利率提高到５％，消費開支、房屋市場都可能會受

　　到較大的抑製，影響經濟的增長。從曆史上看，美聯儲在加息的過程中往往會走
過頭。因此，薩耶也提醒美聯儲，應該在１２月加息之後，謹慎地研究經濟的狀況，
然後再決定利率的走向。

　　政策不會因人而變

　　另外，美聯儲主席格林斯潘將在明年１月卸任。新任主席伯南克主持美聯儲的工
作，會不會改變其緊縮利率政策呢？從現在來看，多數經濟學家認為，政策不會因人
而變。美國民間經濟研究機構“會議委員會”的高級經濟師肯·格德斯坦就持這種看
法。

　　格德斯坦說：“我認為美聯儲的政策不會因為主席的更換而改變。至少在短時期
內，我想伯南克在美聯儲的行事風格會非常接近格林斯潘。從格林斯潘到伯南克的過
渡將會是平穩的。如果到明年１月以後，經濟明顯減速，我想美聯儲也不會進一步加
息。否則加息可能會持續進行

 

來源：中華工商時報