財經觀察之 744 --- 全球通脹有驚無險

近期發布的全球經濟數據可謂東邊日出西邊雨。加拿大新開工的房屋建築在１０
月份下降１０％，超出市場預期；澳大利亞的商業條件指數在１０月份下降５％，為
三年以來最差水平；英國的零售在１０月份連續７個月下滑；英國的消費者信心指數
在１０月份跌入１８個月以來的低點。而泰國和南韓的１０月消費者信心指數均創了
五個月以來的新高。

　　但是最引人注目的還是最近的全球通脹數據。由於油價飆升，美國９月份的通脹
猛然抬頭，ＣＰＩ同比高達４．７％，創１９９１年以來最高水平；ＣＰＩ的環比上
漲１．２％，創下２５年以來的最高水平。其中ＣＰＩ中的能源部分環比猛增１２％
，創美國曆史記錄。１０月份美國的短期（６個月）通脹預期持續高漲，達６．５％
，雖然較上月微降，但仍為十五年以來的較高水平。

　　受油價影響，通脹也在一些東亞國家抬頭。比如泰國１０月份的ＣＰＩ從夏天的
２％升高至６％。由於印尼最近取消了燃油補貼，印尼的通脹驟然從夏天的７％升高
至１０月份的１８％。

　　那麽這些數據是否意味全球正麵臨著一個通貨膨脹的龍卷風呢？答案是否定的。
美國的通脹會逐漸消退，而不會演變成為輪番的惡性通脹。最近的通脹主要是油價和
風災等因素導致的，而發達國家的工資並沒有上漲壓力。在發達國家中，由於服務業
比重增加而製造業比重下降，這些國家的物價越來越受勞動力成本而非油價的影響。
美國的雇傭成本指數（ＥＣＩ）有可能在第三季度繼續下降至３．０％，低於通脹水
平，這意味著工人的實際工資收入已經為負增長。而美國的工資成本幾乎占了企業總
成本的７０％，可見目前的工資對物價並無壓力。

　　此外，目前美國企業贏利能力良好。今年第二季度，美國企業的贏利相當於ＧＤ
Ｐ的１１．４％，為４６年以來的最高水平，因此企業尚有充分的贏利空間去消化掉
能源價格，而不是立即將能源的漲價轉嫁給消費者。這一點可以從核心ＣＰＩ的水平
上得到印證。雖然美國ＣＰＩ升高，但是９月份的核心ＣＰＩ同比水平卻比上月略有
下降，為２．０％。在歐元區也是如此。９月份歐元區的ＣＰＩ同比上漲２．６％，
但是核心ＣＰＩ的漲幅仍然僅有１．３％。日本在９月份仍出現０．３％的通縮。一
些產油國的物價仍然沒有通脹壓力。比如墨西哥的ＣＰＩ同比增長從９月份的３．５
％下降到了１０月份的３．０５％。中國的經濟和物價仍然延續自己的路徑，並不與
歐美同步。

　　各國央行穩健的貨幣政策，以及ＣＲＩＢ國家（中國、俄國、印度和巴西）日益
融入全球經濟體係，都有力地控製了全球的通脹。所以全球的通脹仍然是有驚無險

來源：21世紀經濟報道