2005 (1235)
2006 (492)
2007 (191)
2008 (735)
2009 (1102)
2010 (315)
2011 (256)
2012 (203)
全球經濟正處於一個矛盾的年代。一邊是能源價格暴漲、戰爭爆發、世界範圍內
利率大規模調升；而另外一邊則是經濟繁榮，中國和美國經濟高速增長、歐洲與日本
複蘇。而正是這樣的現狀使得機會與風險似乎離我們都是特別的近。帶著這些熱點問
題，《第一財經日報》專訪了近日正在上海參加由“啟明研究院”參與主辦的“金融
風險與金融穩定”研討會的查爾斯·歌德哈特教授。
作為經濟學中“歌德哈特”定律創始人，歌德哈特目前任教於倫敦政治經濟學院
，曾在１９８３年參與了香港聯係製匯率的設計。他曾任先後任英格蘭銀行首席經濟
學家及新貨幣政策委員會獨立委員。
油價與全球經濟
《第一財經日報》：去年原油價格的暴漲曾被美聯社評為世界十大經濟熱點之首
，這種勢頭在今年依然不減。美聯儲在上個世紀８０年代初曾因為高油價帶動的通脹
而將聯邦基金利率調高到了兩位數，極大打擊了經濟的活力。你是否認為高油價和高
利率會給全球經濟造成破壞？
歌德哈特：我們先講一下目前全球的房地產市場。目前這個市場特別是美國的房
地產市場是否存在泡沫其實還很難說。
整體房地產價格上漲的重要原因之一在於亞洲國家，其中也包括中國的高儲蓄率
，過高的儲蓄率使真實利率水平降到了非常低的水平。如果有了低利率的環境，我們
就很容易預期到房地產價格的上漲，而這種上漲是全球性的。
現在回到原油價格上，原油價格帶來的通貨膨脹正在帶動銀行調升利率。歐洲央
行目前就表態非常關注通脹，所以我相信未來６個月，全球的利率水平都會因為通脹
全麵走高。
高利率將會對房地產行業帶來傷害。房地產行業受到損傷以及房地產價格下降將
會直接損害整體經濟的發展。所以說原油價格的上漲在這個層麵上也會對經濟造成影
響。
《第一財經日報》：最近日本央行的官員不斷發表關於日本經濟複蘇的言論。其
央行表示，明年第一季度日本的ＣＰＩ將會出現增長，那將意味著已經困擾了日本十
多年的通貨緊縮即將結束，而貨幣政策也可能出現調整。
你怎麽看？
歌德哈特：毫無疑問，日本整體經濟正在改善，目前的狀況比之前已經好多了。
但是日本在經濟的發展上已經損失了１５年，自從上世紀９０年代以來經濟增長一直
緩慢，一個主要原因是日本貨幣政策製定當局在當初沒有及時製定應對政策，而他們
的銀行係統也很虛弱。
就目前而言，日本的經濟確實開始出現了複蘇，但是這種複蘇目前看起來依然很
不成熟。這樣的複蘇還不足以支持日本央行開始采取緊縮性的貨幣政策。
日本的主要問題還是在於財政方麵，而不是貨幣政策方麵。近年來，日本政府大
量發債使財政赤字比例增長很快。如果現在日本央行開始采取緊縮性貨幣政策，那麽
必將導致政府利息支出的增加而加速財政收支狀況的惡化。
《第一財經日報》：最近美國總統布什提名了自己的經濟顧問伯南克為格林斯潘
的繼任者。作為一個將自己大部分的職業生涯用於學術研究的人，伯南克與格林斯潘
的政策會有何不同？
歌德哈特：伯南克是一個很出色的貨幣經濟學家。其實目前學術界與政策製訂者
的界線已經開始模糊了，現在的英國央行行長默文·金就是一個代表。
艾倫·格林斯潘是一個很偉大的美聯儲主席，他改變了美聯儲的行為方式，他將
美聯儲的行為方式變得更加透明，在這一個方麵伯南克和格林斯潘是相同的。他們的
不同點在於，伯南克不止一次在公開場合表示將設立一個明確的通脹目標。但是這是
一個很複雜的問題，那就是將何種ＣＰＩ作為指標。而我並不認為目前美聯儲在政策
製定時隻關注核心ＣＰＩ的增長。
香港暫無理由廢除聯係匯率製
《第一財經日報》：香港自從１９８３年以來一直堅持與美元掛鉤的聯係匯率製
度。但是今年７月份人民幣升值以及放棄盯住美元使香港聯係匯率製度受到關注，如
果人民幣與美元分道揚鑣，港元何去何從？
歌德哈特：我在１９８３年直接參與了香港聯係匯率製度的製定。這麽多年以來
，這個製度可以說非常成功。雖然沒有什麽製度可以永遠適用，但是目前來說，香港
沒有任何理由廢除聯係匯率製度，就是說這個匯率製度將在很長一段時間內適用於香
港。
目前人民幣對美元真實的波動率依然很小，對於這種微小的波動，香港完全可以
輕鬆麵對。所以７月份人民幣匯率製度改革並不會對香港以及內地的關係產生重大的
影響
來源：第一財經日報
