財經觀察之422 --- 世界向三極貨幣體製過渡

 

來源：新華網

 

當今世界，各國仍在繼續設定本國貨幣對美元的匯率，確保美元的外匯儲備，但
是這種做法正在逐漸失去意義。原因是世界經濟已不再由美國來支配了。

　　這是美國加利福尼亞大學教授愛肯格林的觀點。他認為，戰後以美元為中心的貨
幣體製現在正向歐洲、亞洲、美洲這三極貨幣體製過渡。但是這個三極體製能否很好
地發揮作用，取決於美元貶值及美國儲蓄增加能否使美國的經常項目赤字縮小。

　　《日本經濟新聞》日前以《向三極貨幣體製過渡》為題發表了愛肯格林教授論述
上述觀點的一篇文章，概要如下：

　　現在的世界經濟有三個規模幾乎相同的地區，即歐洲、亞洲、美洲這三個區域。
不論哪個區域都擁有雄厚的經濟實力，都有流動性很強的金融市場，區域內的金融交
易非常活躍（亞洲才剛剛開始）。

　　在美洲，美元今天仍像太陽一樣高高在上，其它貨幣都跟著美元轉。相比之下，
歐盟２５國的經濟規模超過美國，金融市場完善，流動性很強。在歐洲，以歐元結賬
的國際交易在增多。

　　中國在亞洲抬頭，人們也開始熱烈地討論讓人民幣成為地區貨幣的問題。但是稍
加深入討論就會知道，中國要想在亞洲貨幣圈中起主導作用是困難的。這是因為在中
國還沒有形成穩定的金融製度。即便如此，亞洲國家仍關注中國的動向。中國２１日
宣布人民幣升值後，馬來西亞立即跟隨中國采取了相同行動。可見，人民幣在亞洲貨
幣中的影響力越來越大了。

　　這個三極國際貨幣體製如何發揮作用呢？可以認為，在各地區內，匯率將緩慢地
追隨區域內主要貨幣的比價而變動。比如，墨西哥和巴西，即便維持浮動匯率製，本
國貨幣也要跟著美元變動。在歐洲，英國和瑞典等也會以歐元為基準來管理本國貨幣。

　　在亞洲，韓國、新加坡、甚至連日本也越來越關注人民幣。中國宣布人民幣不再
與美元掛鉤，如果人民幣實際上脫離美元獨自變動，韓元、新加坡元以及日元恐怕也
都將根據人民幣的動向來管理本國貨幣。

　　將構成２１世紀新國際貨幣框架的三極能否很好地銜接到一起呢？遺憾的是，人
們幾乎還沒有考慮這個問題。通過關係鬆散的三個地區的調整，能否在不引發危機的
情況下縮小美國的經常項目赤字呢？如果能縮小，新的三極體製將繼續存在。如果不
能，新體製將崩潰，恐怕會由別的框架來取代。

　　要想減少美國的經常項目赤字，在美元貶值的同時，還要提升其它貨幣，特別是
提升亞洲貨幣對美元的比價。屆時中國能忍受人民幣升值到什麽程度，將決定外匯調
整的上限。

　　從經濟理論上說，美國要想把經常項目赤字削減到占國內生產總值６％—４％的
水平，美元有必要貶值１０％。因為美國的貿易分對歐洲和對亞洲兩部分，所以對人
民幣可貶值１５％，對歐元貶值５％。歐洲的貿易也分對亞洲和對美洲兩部分，歐元
針對亞洲貨幣相對貶值將起到緩衝作用。另一方麵，人民幣對歐元的升值幅度比對美
元的升值幅度小，這應該對中國有利。

　　但是，這樣做難道就沒問題了嗎？如果美國的名義國內生產總值每年增加５％，
經常項目赤字占國內生產總值４％，那麽對外債務將是個相當龐大的數字。或許別的
國家能吸收這些債務。如果是這樣，世界性的不均衡將會消除。但是如果做不到這一
點，美元就隻能進一步貶值。美國聯邦儲備委員會就不得不以超出人們預料的速度提
高利率，對美國的經濟發展不免將產生不良影響。

　　另一方麵，如果亞洲貨幣及歐洲貨幣進一步升值，將牽製兩地區的經濟發展。如
果是這樣，三極間有可能出現相互指責，相互批判對方操縱外匯，相互用保護主義進
行報複的結果。

　　解決當前的困境還有一個辦法，那就是美國進行建設性的政策調整。如果美國能
恢複上世紀９０年代的財政盈餘，過多的支出就會減少。通過美國聯邦儲備委員會再
次提高利率，也將防止房地產泡沫增大。如果美國家庭和聯邦政府增加儲蓄，就可以
在不使經濟衰退的情況下減少經常項目赤字。遺憾的是，布什政府還沒有認識到進行
這樣的政策調整的必要性，更沒有打算實行這樣的政策