財經觀察之453 --- 美國經濟麵對兩大不確定因素

分析目前美經濟增長狀況，基本判斷是：美聯儲小步上調利率水平有助於抑製了
經濟的過快增長；高油價似對美經濟損害不大，表明美經濟結構能夠適應高油價衝擊
；美元貶值，整體看也是利大於弊。今年美國經濟仍將保持平穩增長的狀態。

　　目前能夠對美國經濟增長產生影響的不確定性因素主要有兩類，一是顯性化因素
，有房地產泡沫、高油價和世界經濟減緩；二是潛在性因素，而其中最重要的莫過於
完善人民幣匯率形成機製所產生的影響：

　　一、房地產泡沫和高油價對美經濟的影響房地產泡沫是美聯儲刺激經濟複蘇的產
物，對經濟複蘇和經濟增長發揮了重要作用，但也越吹越大。如何撫平泡沫並減輕影
響，成為一個明顯的不確定性因素。因其調整為信息服務型經濟結構，近年國際市場
上持續的高油價，對美國經濟本身的直接影響似乎不大。但間接影響仍不可輕視，一
是通過其所產生輸入型通貨膨脹進入美國，拉高通貨膨脹水平。今年上半年，雖然通
脹平減指數在下降，但與總銷售狀態相關的物價指標一季度上升２．９％，二季度３
．１％，表明通脹仍在上升不可完全樂觀。房地產泡沫、國際市場高油價和美元貶值
分別是迫使美聯儲改變貨幣政策傾向，上調聯邦利率水平的重要原因；二是高油價在
全球引起工資、物價全麵上升，抬高經濟增長成本，向下拉動減緩世界經濟增長速度。

　　二、世界經濟增長減緩對美經濟的影響歐盟是世界三大經濟體之一，近年經濟增
長一直不如人意。盡管歐元匯率上揚，有效減輕了國際市場高油價的負作用，但其經
濟增長仍然在低位徘徊。因其巨大的經濟規模，停滯不前的歐盟地區成為世界經濟增
長的減壓閥。今年８月３日，國際貨幣基金組織發表歐元區年度回顧報告，下調了歐
元區經濟增長率；４日英格蘭銀行宣布降低利率水平０．２５個百分點。兩件事情都
證明歐盟地區經濟仍將持續。由此使美經濟的外部環境繼續停滯而非好轉。

　　三、我國完善人民幣匯率形成機製對美經濟的潛在影響目前美元和歐元是世界上
兩主要貨幣，我國的進出口也多以美元結算。同時，截至今年５月底我國持有美國庫
債券２４３５億美元。７月２１日，我國宣布完善人民幣匯率形成機製，人民幣匯率
不再盯住美元，改按參考以美元、歐元、日元和韓元為主組成的一藍子貨幣進行調節
。完善人民幣匯率形成機製對美經濟的潛在影響將表現為：

　　一是如摩根士丹利首席經濟師斯蒂芬·羅奇所分析，更富彈性的人民幣匯率機製
提高了亞洲減持美元資產的可能性。此舉將給美國資產市場，特別是房地產市場的利
率支撐因素帶來壓力，依賴資產的美國消費者可能會減少支出。

　　８月４日，美國聯邦住房抵押貸款公司的報告顯示，美國抵押貸款利率全麵上升
，其中３０年期和１５年期抵押貸款利率均升至今年４月中旬以來的最高水平，分別
達到５．８２％和５．３８％，並引起美國內對住房市場泡沫破滅的擔憂。８月９日
，美聯儲提高利率水平０．２５個百分點，達到３．５％。在通脹得到一定抑製的情
況下，美聯儲繼續上調利率水平，一是為了撫平房地產泡沫，二是吸引國外資金，防
止亞洲國家減持美元資產。這似乎從反麵印證了羅奇的分析。

　　二是削弱美元勢力。此前，有“歐元之父”美稱的蒙代爾教授曾對美要求人民幣
不再盯住美元作出評論，認為這將削弱美元，增強歐元。雖然這個預言暫時還無法法
驗證，但卻有跡象在說明預言的合理性。最近海灣合作組織國家已在考慮學習中國的
榜樣，使本幣不再盯住美元。隨著中國經濟的持續發展，目前的基本上由美元、歐元
兩分天下的格局，將演變成加上人民幣（或以亞元名義）三分天下，這不是不可能出
現的

來源：人民網-國際金融報