財經觀察之375 --- ２００５年上半年國際經濟總體增速放

 

來源：中國經濟時報

 

 

ＩＭＦ預計，全年世界總體經濟增長率為４．３％

　　經曆了２００４年的強勁增長後，受能源價格上漲和持續升息的影響，２００５
年上半年，國際經濟總體增速有所放緩。美國經濟在保持增長勢頭的基礎上出現動力
減弱跡象，日本濟增長有所加快但尚未完全擺脫疲弱態勢，歐元區經濟仍在低迷中徘
徊，亞洲其他經濟體增長速度也有所減緩。國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）公布的半年
度《世界經濟展望》預計，２００５年全球總體經濟增長率為４．３％，低於２００
４年的５．１％。

　　一、美國上半年經濟增長依然穩健?受多種因素影響全年增速可能放緩

　　美國今年第一季度的經濟增長率經修正後為３．８％，與去年第四季度增速持平
。今年上半年美國經濟的表現喜憂參半：

　　第一，製造業前景看好。１－６月的美國ＩＳＭ製造業指數均處於５０以上，表
明美國的製造業一直處於擴張狀態。盡管１－６月的製造業增長略有放慢，但已保持
了２５個月的增長。製造業的持續增長預示著未來就業前景較為樂觀，使近期消費者
信心有所上揚。

　　第二，美國就業維持在較為穩定的水平。１－５月，美國失業率維持在較低水平
，各月份的非農就業人數增幅大多較為理想，但５月非農就業人數僅增加７．８萬人
，為２００３年８月以來的最小增幅。盡管就業人數大大低於預期，但美國５月失業
率跌至５．１％，為２００１年９月以來的最低水平。

　　第三，通貨膨脹的壓力先增後減。一季度美國的消費價格指數（ＣＰＩ）按年率
計算上升４．３％，高於去年全年的３．３％。如果除去價格波動性較大的能源和食
品等，一季度美國核心消費價格指數也上漲了３．３％，大大高於去年的２．２％，
是過去幾年來的單季最大升幅。進入第二季度後，受美聯儲連續加息的影響，美國４
、５月份的ＣＰＩ及核心ＣＰＩ的漲幅放緩，５月份的ＣＰＩ還下跌了０．１％，顯
示通貨膨脹的壓力已明顯減緩。

　　第四，美國的消費開支增長顯示動力不足。美國經濟增長的主要動力——占國內
生產總值２／３的個人消費開支第一季度增長了３．６％，低於前一個季度的４．２
％，顯示出美國消費支出的增長勢頭有所減緩。盡管占美國消費者支出一半以上的零
售銷售４月份增長了１．５％?創７個月以來的最大單月漲幅，但經曆了４月份的猛
增之後，美國５月零售銷售再次下滑０．５％，為２００４年６月以來的最大跌幅，
再次表明消費支出有止步不前的跡象。

　　第五，貿易赤字和經常賬戶赤字居高不下。盡管美國的貿易赤字在３月份一度出
現下降，但仍難以改變美國貿易赤字居高不下的形勢。因商品貿易赤字和單邊經常轉
移淨流出的擴大，美國第一季度經常賬戶赤字達到創紀錄的１９５１億美元（０４年
第四季度為１８８４億美元）。經常賬戶赤字中約９０％來自商品及服務方麵，其餘
為轉移支付和投資收入。

　　今年下半年美國經濟的走向將受以下幾方麵因素的影響：第一，美聯儲從去年６
月到今年６月３０日已連續９次升息，聯邦基金利率已達３．２５％，這使美國國內
的通貨膨脹勢頭有所減弱，但持續升息對投資和消費產生的抑製效應將最終使美國經
濟增長的速度有所放慢；第二，對美國經濟增長起支柱作用的個人消費開支增長後勁
不足。除利率上升外，油價高企、工作崗位和個人收入增長緩慢、儲蓄率低下等因素
也會削弱美國人的消費能力，從而影響美國經濟增長動力；第三，美國經常賬戶赤字
長期居高不下已成為威脅美國乃至世界經濟的一大風險。如果外部資金不再支持美國
日益擴大的過度支出，則美國將遭受美元惡性貶值和消費投資急劇萎縮的雙重打擊，
並進而危及整個世界經濟的穩定；第四，國際油價的不斷飆升對美國經濟增長的負麵
影響將逐步顯現。

　　二、日本經濟增長較快，但徹底擺脫疲弱態勢仍需時日

　　在消費和投資的拉動下，今年一季度日本經濟比上一季度增長１．２％，按年率
計算的增長率為４．９％。日本經濟近期增長較快的原因在於：首先，個人需求增長
有力。繼前兩季消費緊縮後，今年第一季日本國內的個人需求總量強勁增長達１．２
％，對實際經濟增長的貢獻度是０．７個百分點，成為拉動一季度日本經濟較快增長
的重要動力。第二，企業投資大幅上升。日本一季度設備投資比上一季度增長２％，
時隔３個季度首次出現增長，對實際經濟增長的貢獻度是０．３個百分點，顯示企業
投資已經開始支持該國的經濟複蘇。第三，就業情況得到明顯改善。日本１－３月的
失業率分別為４．５％、４．７％、４．５％，４月和５月的失業率持平於４．４％
，並達到１９９８年１２月以來的最低水平。日本４月的總失業人數已是連續第２３
個月出現下降，失業人數的穩步減少也顯示出日本勞動力市場已隨著該國的經濟逐步
複蘇。

　　盡管日本一季度的增長數據較為有利，但出口下滑和通貨緊縮顯示日本經濟複蘇
仍存在較大的不確定性。首先，出口下滑的勢頭不利於日本製造業的複蘇。一季度日
本的出口比上一季度減少０．２％，是自２００１年第四季度以來首次出現負增長。
繼第一季度出口下降後，日本５月貿易順差再度收窄，順差額為２９７０億日元（約
２７．４億美元）?同比驟降６８．３％，也創下近３０個月來的新低，日本對亞洲
國家的貿易順差連續縮減是日本貿易順差下降的主要原因。受汽車、個人電腦及數碼
相機等產品出口下降的拖累，日本５月的工業生產下滑２．３％。第二，通貨緊縮仍
在繼續。在３月結束的２００４財政年度，日本核心消費物價下跌０．２％?是連續
第七年下跌。該國４月東京核心消費者物價指數年率下跌０．５％，暗示經濟仍處於
溫和的通縮狀態。預計下半年日本經濟的複蘇勢頭仍不穩定，日本勞動力市場的成長
狀況和個人消費形勢將成為該國經濟能否擺脫弱勢徘徊的關鍵。

　　三、受油價高企和全球經濟增長放緩的影響，歐元區經濟增長乏力，前景黯淡

　　在個人消費有所增強的情況下，歐元區經濟今年一季度ＧＤＰ環比增長０．５％
，年增長率修正後為１．３％，增長速度有所加快。其中德國一季度經濟出人意料地
較前一季度增長了１％，抵消了意大利等國經濟增長乏力的不利局麵。但一係列的經
濟數據顯示歐元區經濟在第二季度出現了下滑勢頭，歐盟執委會已將第二季度經濟增
長的預期下調至０．１－０．５％。

　　歐元區的經濟複蘇麵臨多方麵的困難，預計近期區內經濟低迷、增長乏力的形勢
難以得到改觀。首先，歐元區長期以來的高失業率情況仍未得到改善。歐元區４月失
業率連續第三個月維持在８．９％，５月失業率下降至８．８％，仍處於較高水平。
盡管近期歐元貶值，但全球經濟增長放緩和油價上漲使企業麵臨的壓力增大，就業增
加的難度也增大，使得歐元區的就業前景仍然不佳。其次，油價上漲抬高了歐元區的
通脹水平。由於能源價格不斷上漲，歐元區１－４月的消費物價增長年率均持平於２
．１％，超過了歐洲央行“接近但低於２％”的預期目標。盡管歐元區５月ＣＰＩ（
消費物價指數）降至１．９％，但受油價飆升的影響，６月該指數再度升至２．１％
並超出預期控製目標。再次，歐元區製造業增長存在不確定性。歐元區製造業ＰＭＩ
（采購經理人指數）４月上揚至５４（指數大於５０表示產業處於擴張狀態），該產
業已連續７個月處於擴張狀態，顯示歐元區的出口受到美國及亞洲經濟增長的帶動以
及歐元貶值的激勵。但５月份歐元區製造業指數出現轉折降至４８．７，６月份該指
數雖上升到４９．９，卻仍低於分水嶺５０，表明該行業仍處於縮水中。內需不振和
出口增長勢頭下降給歐元區製造業前景蒙上了一層陰影。

　　四、英國消費支出疲軟，通脹風險加大，經濟出現下滑勢頭

　　英國第一季度ＧＤＰ季率增長０．４％，年率增長２．１％，不但低於預估值，
也低於２００４年第四季度的增長率。英國３－５月的ＧＤＰ較上三個月增長０．３
％，增速較第一季度繼續放緩。

　　英國經濟主要麵臨以下風險：第一，消費支出放緩顯示經濟有下滑趨勢。英國的
消費支出增長自２００４年年底開始大幅放慢，這一趨勢已延續到了２００５年上半
年。今年一季度英國家庭支出季率增長僅為０．１％，為２００４年第四季度以來最
低。另外，５月份零售額同上月持平，僅比上年同期增長１．６％，有跡象表明消費
支出放緩的趨勢將比預期持續更長時間。第二，因貨幣供應量增加和進口商品物價上
升，英國通脹有上升的危險。英國５月份的通脹率為１．９％，為連續第三個月維持
在該水平，雖低於英國央行的控製目標２％，但已達到了７年來的最高點。第三，７
月初在倫敦發生的恐怖襲擊事件沉重打擊了消費者的信心，並使處於泡沫邊緣的英國
房地產業雪上加霜。預計英國下半年的經濟增長將麵臨嚴峻考驗。

　　五、在國際油價高企以及出口放緩等因素的影響下，亞洲其他地區的經濟增長出
現放緩態勢

　　泰國由於受幹旱、禽流感、高油價、海嘯及製造業出口下滑等問題的嚴重影響，
一季度ＧＤＰ較上季下降０．６％，為４年來首次出現下滑局麵。新加坡第一季度的
ＧＤＰ增長率折合成年率為５．５％，增幅也低於前一季度。韓國一季度ＧＤＰ增長
２．７％，略高於去年同期。亞洲經濟增長減緩的原因有：第一，部分亞洲國家對石
油的依賴程度較大，油價高企對該區經濟造成嚴重衝擊。第二，亞洲許多經濟體過度
依賴出口，經濟增長有很大的不確定性。今年以來，由於受電子產品價格不斷下跌的
影響，作為該地區兩個最大的電子產品生產基地的新加坡和台灣地區第一季度ＧＤＰ
增長已顯著放緩。第三，個人消費支出仍然缺乏動力。一季度新加坡的私人消費出現
下降，韓國一季度的人均消費雖同比上升了１．４％，但仍後勁不足。預計下半年，
在油價居高不下、出口下滑未有扭轉的形勢下，亞洲地區的增長前景不容樂觀