財經觀察之341 --- 人民幣匯率繞不過東亞供應鏈

來源：財經時報

 

中國對美國的逆差部分，不是ＭａｄｅｉｎＣｈｉｎａ（中國製造），而是Ｍ
ａｄｅｉｎＡｓｉａ（亞洲製造）。”７月３日，在東亞投資論壇的午餐會上，中國
改革基金會國民經濟研究所所長樊綱拋出了他的新思考。

　　中國成為亞洲“總成車間”

　　眾所周知，中國對美國存在著巨額的貿易順差，但另外一個事實是，中國對亞洲
各國的貿易逆差高達１０２０億美元，而且還有上升趨勢。如果綜合考慮中國對美國
和對亞洲的貿易，中國貿易基本平衡。

　　“我們完全可以勾勒出一個正在東亞形成的供應鏈條：中國內地從日本、韓國、
中國台灣等地區進口技術、機械、設備、高新科技零配件，以及資本等等；從東南亞
各國進口半成品、資源性產品、第一產業產品；香港地區、新加坡等提供部分金融貿
易服務。這些商品集中到中國，中國承擔的角色是一個總裝車間———進行組裝、加
工，包裝起來之後貼了個標簽“ＭａｄｅｉｎＣｈｉｎａ（中國製造）”，產品運到
世界各國，主要是美國。

　　基於這個框架，樊綱認為可以用來解讀圍繞人民幣匯率所產生的一係列問題。

　　近年來，人民幣有升值壓力，主要表現為對美貿易存在較大的順差。而過去兩年
亞洲各國的貨幣對人民幣都在升值，與此伴隨的一個現象是中國對周邊國家、特別是
東亞國家存在著較大的逆差。亞洲經濟出現的這一新現象究竟意味著什麽？

　　樊綱認為，美國對中國的貿易逆差，起因並不單純是中國出口快速增長，而是整
個亞洲出口增長造成的。由於東亞合作和一體化進程正在加快，東亞正在形成上述的
供應鏈，亞洲的整體競爭力正在提升。

　　因此，中國對美國的逆差部分不是“ＭａｄｅｉｎＣｈｉｎａ（中國製造）”，
而是“ＭａｄｅｉｎＡｓｉａ（亞洲製造）”。樊綱強調，這種結果並不是政府造成
的，而是企業根據市場效率的原則進行著產業整合，形成了一個新的產業鏈。“它集
合了亞洲各國的產品、技術、資源和競爭優勢，形成了現在亞洲對美國和歐洲出口增
長的一個重要組成部分。不僅僅人民幣，亞洲其他國家貨幣的真實價值也具有升值趨
勢”。

　　貨幣升值促使資源匯集

　　市場與其說是要求人民幣升值，不如說是要求美元貶值，尤其是美國財政、貿易
雙逆差，財政逆差決定了美元貶值的必然性。

　　樊綱說，上個世紀６０至７０年代，由於美國雙順差，美元成為國際貨幣，這也
使其可以不在乎高額的財政赤字。甚至，他們可以通過發行貨幣把不良影響轉嫁到其
他國家去，然後再通過貶值來實現自身的經濟增長。

　　人民幣升值會產生怎樣的影響？

　　樊綱認為，可能出現兩種情況。一是人民幣升值，而亞洲其他貨幣不變，這將造
成中國對各國貿易赤字增大，這種貿易格局是不合理的，因而不可能持續。

　　第二種情況是，人民幣升值，亞洲其他國家貨幣也跟著升值，這意味著整個亞洲
的貨幣相對美元的購買力提高，包括使用美元的非美國地區。這將對世界經濟結構產
生深遠影響，將導致全球資源配置向亞洲轉移，亞洲國家在全球市場上有更大空間；
特別重要的影響是，亞洲地區互相間的貿易和投資機會越來越多。

　　樊綱的結論是，從東亞各經濟體已建起的產業鏈條看，貨幣體係的調整不能隻看
一個貨幣，“假如人民幣升值，周邊貨幣怎麽動？這是東亞各經濟體都要考慮的重要
問題”