財經觀察之271 --- 美聯儲升息令歐元信心下挫

６月２１日，美元兌歐元匯率繼續呈上揚態勢，歐元匯率水平從上周末的１．２
２８７美元走高為１．２１美元，而歐元兌日元匯率也從１３５日元走跌為１３３日
元；美元兌日元匯率也隨之上升為１０９日元，其他貨幣則相對穩定。

　　筆者認為，市場關於美元利率繼續上調預期不僅對美元投資信心構成支持，也直
接導致了歐元投資信心下挫，更不利於歐元區貨幣政策與利率手段的協調。

　　歐元利率下調有爭論

　　麵對歐元區和歐盟政治的不安狀況，歐元背負了沉重的賣壓，投資者甚至開始重
新考慮對歐元的看法，進而引發歐元進一步下跌。

　　調降利率或許可提振歐元區疲弱經濟。然而，歐洲央行一委員稱，歐元區當前利
率水準是合適的，歐洲央行目前無加息或降息的傾向。盡管如此，市場仍傳出，本周
歐元區貨幣政策決策者正等待著經濟數據發布，以決定降息是否有理可循。

　　歐洲央行維持２％的指標利率已近兩年，而同期美聯儲卻８次上調指標利率（目
前美國聯邦基金利率已達３％），而且目前美聯儲仍處於美元加息循環中。歐元區一
旦降息，必將進一步擴大美元享有的利差優勢。

　　高盛在研究報告中指出，歐洲在數個方麵承受壓力，其中包括經濟數據持續令人
失望，特別是歐盟在預算及憲法方麵難形成共識。盡管目前市場因美國投資數據落空
而再轉看空美元，但未來幾日甚至數周內，歐元都將繼續承受壓力。

　　對此，歐洲央行管理委員會委員暨西班牙央行總裁稱，歐元區不存在通貨膨脹壓
力，當前利率水準是合適的。因此，市場等待歐洲央行行長本周的講話，以確認歐元
區經濟的信心前景。筆者認為，金融市場已消化了對於今年歐洲央行降息幾率約為２
０％的預期，歐元走低慣性加大。

　　美元利率上調預期有支撐

　　美國聯邦儲備委員會（ＦＥＤ）下周料連續第九次升息２５個基點，至３．２５
％，而ＦＥＤ官員已暗示可能持續升息。裏奇蒙聯邦儲備銀行總裁拉克爾周一表示，
目前看來可預料的前景是，持續溫和的緊縮貨幣。

　　反觀美聯儲利率前景，美聯儲官員暗示美國將繼續升息。美國明尼亞波利斯聯邦
儲備銀行總裁史登在接受媒體采訪時表示，在經濟以理想步伐擴張的情況下，目前美
聯儲沒有停止加息的理由。裏奇蒙聯邦儲備銀行總裁拉克爾在同一天也表示，美聯儲
可能繼續以適中的步調加息，而且現在說美聯儲何時將停止加息還為時過早。他們發
出了一些較溫和的貨幣政策暗示，認為通貨膨脹受到控製，中性利率的做法有限，但
對美元投資穩固有利。

　　ＩＭＦ總裁雷托認為，當前美國經常賬赤字和其他國家的經常賬盈餘暗示，這種
國際資本流動無法長期維係，投資者可能有朝一日會喪失對美國資產的興趣。但短期
美元投資信心是不可動搖的。

　　石油價格波折投機有機會

　　國際市場油價本周一續創新高，紐商所７月原油期貨再創５９．５２美元新高，
１０－１２月期貨則逼近或觸及６１美元。同時，倫敦國際石油交易所８月布蘭特原
油也觸及５８．５８美元高點，預計短期內石油價格將衝刺每桶６０美元。

　　雖然ＯＰＥＣ主席表示，若油價仍舊高企將從周五開始磋商將日產限額再提高５
０萬桶的事宜，但市場對於這種承諾淡漠，市場價格難以降溫，主要因素在於原油供
應充足，美國石油庫存繼續上升，問題在於煉油產能有限，令人擔心燃料供不應求。

　　ＯＰＥＣ提高上限作用甚微，油價升勢使能源股成為近幾個月來股市中最熱的類
股，進而擴大金融市場產品組合的投機。石油上漲、黃金下跌、美元上揚、股市下行
的市場態勢，使市場在投資迷失擴大投機機會，加大價格慣性運行，同時加大政策方
向把握的困難。

　　綜合外匯市場各方麵的因素，主要匯率轉機有待條件與氣候的形成，人氣和心理
調整將麵臨困惑，技術規避風險成為當前市場政策與價格變化的主要原因之一