財經觀察之244 --- 歐元的命運與歐洲的衰退

本周末，七國財長會議Ｇ７將在倫敦召開，人民幣以及中國的經濟問題很可能將
成為此次會議的議題之一。

　　通常來說，每當類似的會議召開，金融市場便會覺得這將影響人民幣的匯率政策
，而投機行為隨之就會增加。但這一次的情況可能有所不同。

　　同時歐元匯率近來也是大起大落，尤其在最近幾周歐洲各國對歐盟憲法的公投之
後。同時有聲音表示，歐元甚至可能會消失。

　　那究竟為什麽會發生這種情況呢？背後的原因又是什麽呢？

　　歐盟實際上麵臨著來自多方麵的問題。幾周前在荷蘭和法國舉行的公投中，兩國
選民對歐盟憲法說了“不”，這背後的原因並非出自金融方麵，並且與歐元也沒有直
接聯係。

　　歐洲存在著一係列錯綜複雜的社會問題，此次的公投隻是暴露了其冰山的一角。
歐盟民眾對緩慢的經濟增長和高失業率備感不滿。

　　但是與此同時，歐元卻又間接地被牽涉了進來，其中的原因如下：

　　意大利、德國以及法國的經濟增長速度幾乎為零。事實上，意大利的經濟最近已
經開始陷入衰退，這意味著其經濟將會收縮。我們也不知道這種情況將會持續多久。
而同時德國、法國的經濟增長也麵臨停滯。目前，法國的失業率已經超過了１０％。

　　在現在這種情況下，（任何）國家出現龐大的財政預算赤字都是很常見的。這些
赤字通常是通過擴大貨幣供應量來融通的，這也導致了市場利率的走低。

　　而政府支出的增加，同時伴隨著的利率降低將會導致需求的增加，而這些都將幫
助經濟最終得以複蘇。

　　然而，由於歐盟的統一貨幣——歐元的存在，使得這種機製不能在歐盟內被靈活
運用。歐盟各國都已經簽署協議，表示將盡力控製財政預算赤字。

　　同時，意大利政府也不能隨意印刷歐元，因為歐元不僅僅是意大利一個國家的貨
幣。

　　緊縮的貨幣政策並不是意大利央行單方麵的決定，而是總部設在德國法蘭克福的
歐洲央行的決定。而歐洲央行也已經再次拒絕降低利率。

　　這也引發了如下的風險。如果歐盟各國都陷入嚴重的經濟衰退，但由於歐洲央行
的原因又無法靈活實施有利於自身的貨幣政策，那麽，這些國家便可能會放棄使用歐
盟的統一貨幣，並最終使得歐元失去世界市場的信賴。

　　而我們都知道失去了信用的貨幣是不會被其他國家的央行當作儲備貨幣的，其價
值也會因此降低。

　　雖然眼下歐盟國家退出歐盟統一貨幣體係的可能性不足１％，但是整個外匯市場
均關注到了這種風險，這也就解釋了歐元最近在外匯市場的糟糕表現