財經觀察之235 --- 國際觀察:2005年日本經濟預測

２００４年，日本經濟開始走出穀底，到２００５年３月各大型商業銀行都完成
了消除不良債券過半的目標，困擾日本經濟的銀行不良債權問題基本得到解決。企業
收益大幅度提高，就業狀況也得到改善，以民間需求為中心的景氣有了持續恢複的後
勁。２００４年日本經濟的實質增長率達到２．７％??名義增長率為１．５％。２
００５年即將過半，日本今年經濟的發展前景如何？近期景氣狀況怎樣？筆者對此作
一展望。

　　２００５年日本經濟有望出現罕見增長

　　２００５年日本經濟繼續向好的方向發展，景氣持續恢複。日本政府２００５年
繼續在金融、稅製、行政規製、財政等方麵進行結構性的改革。據日本內閣府年初的
測算，２００５年度日本ＧＤＰ的實質增長率將達到１．６％?名義ＧＤＰ將達１．
３％。而內閣府５月１７日的最新統計表明：今年１－３月的實際ＧＤＰ增長率為１
．３％?折合成年率竟高達５．３％。這樣的增長率在泡沫經濟破裂後的日本是罕見
的。其他各方麵的預測指標如下：

　　１、民間消費方麵

　　由於就業和收入的改善，消費支出將比去年增加０．９％；民間住宅投資方麵?
將比去年度減少０．６％；民間企業設備投資方麵?由於企業收益將持續改善?將比
去年度增加３．３％。而在政府開支方麵，盡管政府一再宣稱要削減支出，但是預計
還要比去年度增加０．４％。在ＧＤＰ增長率中外需的貢獻度是相當大的，今年的外
需拉動將占實質ＧＤＰ增長率１．６％中的０．４％?即１／４。

　　２、就業和生產狀況

　　前幾年相當嚴酷的就業狀況今年將稍微得到改善。今年的完全失業率將比去年度
有所降低，大約為４．６％左右。由於內、外需的增加，工礦業的生產也將持續增加
，預計將比去年度增加１．８％左右。

　　３、物價方麵

　　今年日本的物價方麵?將走出困擾經濟多年的通貨緊縮的陰影?會出現小幅上揚
的趨勢。日本的企業物價今年將持續上升，比去年度將上升０．４％?消費者物價也
將有小幅的上升?將比去年度上升０．１％?並且物價變動指數的降低幅度也會比去
年度有０．３％的減少。

　　４、國際收支方麵

　　由於世界經濟和日本內、外需的持續恢複，日本今年的進出口也將增加。與此相
應，經常收支對ＧＤＰ的比率也將稍有增加，例如，經常收支對名義ＧＤＰ的比率將
達３．９％。

　　近期日本景氣狀況

　　近期，日本經濟雖然仍具備向好的趨勢。不久前，日本銀行總裁福井俊彥在記者
招待會上稱：經濟景氣的動向在２００５年中期階段之後即將啟動。但實際情況是，
直到２００５年第一季度，各方麵的景氣指標都比去年有所降低。

　　根據２００５年２月的景氣統計速報值（ＤＩ），三項重要的指標：先行指數和
一致指數均連續２個月為５０％以下，遲行指數則連續２８個月為５０％以下。其中
先行指數為２０％、一致指數為１６．７％、遲行指數為２５％。

　　在先行係列指數中，除東證股價指數和長短期利率差為連續為正值之外，其餘工
礦企業生產資料庫存率指數（逆循環）、消費資料庫存率指數（逆循環）、新住宅開
工麵積、最新雇用就職人數、消費者心態指數、耐用消費品出庫指數、日經商品指數
、中小企業預測銷售指數等均為負值。

　　在一致係列指數中，除大型電力使用量為正值外，其餘工礦指數、工礦企業生產
資料出庫指數、規定外勞動時間指數、投資資料出庫指數、零售銷售額、批發銷售額
、中小企業銷售額等均為負值。

　　在遲行係列指數中，除法人稅收入一項為正值外，其餘常用雇傭指數、家庭消費
支出、完全失業率（逆循環）等均為負值。

　　從機械定貨總額統計的動向來看，總體呈減少的趨勢。例如，２００５年１月機
械定貨總額比前月減少１４．５％?２月又比前月減少３．７％?為２．１３萬億日
元。

　　但是，民間設備投資（除去造船和電力）與財政投資相比呈上升趨勢。２００５
年１月民間設備投資比前月減少２．２％?２月比前月增加了４．９％?達到１．９
２萬億日元。

　　據日本內閣府和財務省３月對資本金１０００萬日元以上法人企業的調查，法人
企業對２００５年上半年的企業狀況預測為：對本企業情況回答“上升”的占４０％
；回答“不變”的占“２５％”；回答“下降”的占３０％；回答“不清楚”的占５
％。

　　金融財政漸趨好轉

　　從２００４開始，日本銀行業形勢漸趨好轉。各大銀行處理不良貸款的行動按計
劃順利進行，至２００４年９月的最後期限前，日本大型商業銀行的不良債權減至一
半以下的目標已經實現。金融改革後的各大銀行的盈利能力均有較大改善。據日本國
內的統計，從瑞穗金融集團、三井住友金融集團、三菱東京金融集團和日本ＵＦＪ金
融集團中的四大核心銀行公布的２００３年終業績來看，四大銀行均已扭虧為盈，淨
利潤總計９４３９億日元。四大銀行２００３年度全年盈利突破了１兆３０００億日
元。另據日本銀行協會對包括四大銀行在內的７家大型商業銀行、１１３家地方銀行
和８家信托銀行以及２家外資銀行的統計?２００４年中期決算?日本銀行的整體經
常利潤為１兆５８７億日元，而去年同期僅為７９４７億日元，同比增長了１．３３
倍。

　　日本各大商業銀行的不良債權比率在２００４年９月降到４．７％?到２００５
年３月?均達到了比２００２年３月的８．４％減少一半的水平。而三菱東京、ＵＦ
Ｊ、瑞穗、三井住友四大商業銀行的不良債權比例已經降到平均２．９５％?可以說
到目前為止日本的金融改革已經取得相當大的成果。

　　２００４年１２月日本金融廳公布了“金融改革計劃——麵對金融服務立國的挑
戰”。現在日本金融結構的調整又出現了一個新動向：在基本完成了銀行業的重組之
後，銀行業又在向與證券業合並的方向發展。日本金融機構也由分業體製下分別獨立
的金融機構正在向混業經營的綜合金融機構的方向發展。

　　２００４年以來，盡管日本經濟情況有所好轉，景氣有所恢複，金融業的整合也
取得很大進展，但是財政再建問題一直是久拖不決的難題。據日本內閣府和財務省的
統計：國家和地方的長期債務合計已經達到ＧＤＰ的１．７倍，政府的財政機能已經
到了無法繼續運營的地步。而且到２００６年度財政狀況還將進一步惡化，據內閣府
的測算，到２０１２年度國家和地方發行的公債餘額將達到９４７萬億日元?２００
４年度為７０８．６萬億。

　　另外，日本的政府長期債務對ＧＤＰ之比，在發達國家中是最高的。以２００３
－２００４度年為例：日本為１１２．９％；美國為５５．５％；英國為３７．４％
；德國為３４．４％；法國為３３．７％