財經觀察之230 --- 美聯儲高官暗示升息周期近尾聲

據路透社報道，美國達拉斯聯邦儲備銀行行長理查德·費希爾周三發出暗示，美
聯儲很有可能不久之後將中止本輪升息周期，不過他仍然強調必須警惕強勁增長的美
國經濟所帶來的通貨膨脹風險。

　　美國全國廣播公司和《華爾街日報》就美聯儲當前的貨幣政策對費希爾進行了專
訪。這位剛履新不到２個月的美聯儲高官用“棒球規則”暗示，隻要通貨膨脹保持穩
定，美聯儲準備停下連續有規律的升息步伐。

　　費希爾說：“我們已經連續打了８局，每局得分２５個基點。”美國自去年６月
底以來，連續８次上調利率，每次均為０．２５個百分點，當前利率已從１％提高至
３％。

　　“６月的下一次會議將是第９局，我們可能為了應對通貨膨脹再得一次分。但之
後我們會采取觀望。”棒球比賽通常進行９局，除非兩隊戰成平手進入附加局。

　　費希爾的此番話頓時令市場“遐想聯翩”。由於費希爾是美聯儲決策機構美國聯
邦公開市場委員會成員之一，利率調整的“生殺大權”就掌握在該委員會手中，因此
一些分析人士認為他的言論可能意味著美聯儲本輪提息周期行將結束。

　　加之上個月美國製造業增幅創近兩年來最低水平，更讓很多人相信，美聯儲在收
緊貨幣政策方麵可能會更為溫和。

　　本周初公布的供應管理協會製造業活動指數下跌１．９點，至５１．４，而自１
９８９年以來，美聯儲往往在供應管理協會指數跌至５３至５４附近時停止緊縮政策
。匯豐銀行美國經濟學家伊恩·莫裏斯說：“這表明美聯儲很快就會停止升息動作，
如果曆史有指導意義的話。”

　　但是，另有部分分析師認為，市場必須帶有“選擇性”地聽取費希爾的講話。他
們特別指出，除了格林斯潘之外，沒有任何人能代表美聯儲的意誌，更何況美聯儲的
其他政策製定者們也暗示過利率將繼續提升。

　　斯坦福華盛頓研究集團資深經濟顧問格蘭利說：“通常關於此類政策的吹風不會
出自一個地方聯邦儲備銀行行長的口中，格林斯潘說的才管用。”格蘭利是美聯儲前
理事。

　　芝加哥聯邦儲備銀行行長麥克爾·莫斯考則在上月２６日表示，美聯儲“持續穩
步”的利率上調措施是合適的。亞特蘭大聯邦儲備銀行行長傑克·吉恩也在前一天言
明，美國的利率仍處在中性水平之下。

　　費希爾和他的前任羅伯特·麥克蒂爾都被認為是通貨膨脹論的“鴿派”代表，他
們都支持適度過量的通貨膨脹，因而讚成稍低的利率。在今年３月的那次美聯儲會議
上，達拉斯方麵的代表就已傳出控製利率的聲音。

　　當然，費希爾也沒忘給自己留有餘地。他在稍後的采訪中也提到，美國經濟良好
增長的勢頭使得美聯儲仍然麵臨通貨膨脹的挑戰。言下之意，中止升息並非“板上釘
釘”。大多數觀察家相信，在美聯儲６月底的下一次會議後，利率還將以０．２５個
百分點的幅度繼續上升。

　　專家解讀：美基準利率可能止於３．２５％

　　美國達拉斯聯邦儲備銀行行長理查德·費希爾１日接受美國全國廣播公司電視采
訪時說，美聯儲已經連續采取了８次升息行動，目前還有一點繼續緊縮貨幣的空間，
然後美聯儲將根據通貨膨脹情況決定采取何種立場。

　　複旦大學經濟學院孫立堅副教授在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，美聯儲執
行的是瞄準通脹目標的貨幣政策，即在權衡經濟增長和就業等相關經濟指標的基礎上
製定出目標通貨膨脹率，再在目標通脹率的基礎上確定利率中性水準，當利率逐步調
整到中性水平後，便相對固定下來。這種貨幣政策模式的優點是比較透明，能夠被市
場合理預期到，有利於經濟活動的參與者作出正確的決策。

　　孫立堅副教授還表示，目前美國聯邦基金利率的中性值應為３．２５％左右，因
此可以認為本輪升息周期基本結束。如果不發生大的經濟衝擊，利率在調整到中性值
後會在一段時間內靜止下來。

　　市場反應：升息壓力緩解推動美股上漲

　　由於美國達拉斯聯邦儲備銀行行長理查德·費希爾１日暗示，美貨幣當局本輪升
息可能即將結束，投資者相關擔憂情緒有所緩解，當天紐約股市受到明顯推動。盡管
市場其後因油價大升而回吐部分漲幅，但三大股指仍全部以升收盤。

　　當天，道－瓊斯３０種工業股票平均價格指數漲８２．３９點，終盤收於１０５
４９．８７點；標準普爾５００指數漲１０．７２點，收於１２０２．２２點；納斯
達克綜合指數漲１９．６４點，收於２０８７．８６點