財經觀察之291 --- 歐洲央行仍未發出降息信號

 

來源：金融時報

 

由於經濟數據疲弱，加上通脹溫和，２１日瑞典央行宣布下調利率５０個基點，
至１．５％的曆史新低，其降息幅度大大高於市場預期。瑞典的經濟現狀與歐元區非
常相似，由此也再次引出歐洲央行會否降息的議論，不過，歐洲央行多位理事很快出
麵澄清，稱歐元區目前貨幣政策得當。

　　眼下，歐元區內１２國居高不下的失業率問題仍在繼續惡化，要求歐洲央行降息
以刺激經濟增長的呼聲越來越高。形勢的發展使得民眾對各國領導人的積怨日益加深
，甚至成為歐洲憲法在法荷兩國慘遭否決的最直接要因，為歐洲的一體化進程打下一
個大大的問號。同時，歐洲領導人近來的數次集會屢屢無果而終，在如何解決憲法問
題、歐盟預算問題以及經濟政策問題上都出現了危險的僵局。經濟持續萎靡，加上政
治聯盟的嚴重分歧，使得歐洲央行陷入了成立７年來最為舉步維艱的境地。

　　歐洲央行已連續２４個月維持基準利率不變，這惹得指責聲鵲起。越來越多的人
強調，考慮到歐元區經濟體之間發展不平衡的廣泛存在，歐洲央行實行統一利率的隱
患不容忽視。比如，同樣是２％的利率，對於目前經濟情況不佳，需要低利率刺激財
政支出和消費的德國來說太高；對於像西班牙、葡萄牙這樣經濟正在走出困境的國家
來說比較合適；而對於其他像奧地利這樣經濟已走出低穀並出現潛在通脹危機的國家
來說似乎就太低了。甚至有公眾和領導人公開質疑歐洲一體化製度乃至歐洲央行本身
的價值所在。

　　在前兩個月，歐洲央行始終立場強硬，行長特裏謝聲稱絕不會削減已處於曆史低
點的２％的利率水平。但在本月初的會議上，特裏謝會後有意回避以往拒絕降息的強
硬字眼，暗示歐元區的貨幣政策“並不排除”降息的可能。市場認為，這表明歐洲央
行已感覺到強烈的降息壓力，並希望改變其原有的固執形象。雖說歐洲央行頻頻發表
聲明擔憂通脹壓力的增加，但歐洲央行官員語氣的轉變已引發廣泛猜測，認為歐洲央
行很可能已經著手為削減利率鋪平道路。

　　不過，歐洲央行理事、芬蘭央行行長利卡寧２１日明確表示，歐洲央行目前的貨
幣政策是合適的。當被問及歐元區是否需要降息以重建經濟信心時，他隻是說，“我
們會結合最新數據進行相關評價”。當天，另一位理事、法國央行行長諾亞也指出，
對高油價帶來的通貨膨脹壓力仍然感到十分擔憂。他還說：“有觀點認為微調利率，
就足以促使經濟在一兩個月或三個月後顯著增長，且不會對歐元區經濟增長的基本因
素構成威脅，這是瘋狂的想法。”

　　根據１９９２年歐洲央行成立時的條約規定，歐洲央行的首要任務是解決通脹問
題。為此，歐洲央行製定了雷打不動的通脹目標，即通脹指數必須要控製在２％以下
。據歐盟統計局公布的數字，５月份歐元區消費物價指數月比上升０．２％，年比上
升１．９％，升幅低於歐洲央行的２％通脹目標，也低於市場此前預計的月比０．３
％、年比２％的增幅。因此，有分析人士認為，近日的經濟增長及通脹數據已向歐洲
央行發出了有力的降息訊息。不過也有經濟學家表示，受油價因素影響，６月份歐元
區通脹率相信會回升至２％以上，所以單憑５月份的數據，歐洲央行並沒有足夠理由
調低利率。更多的人則相信，雖然二季度歐元區經濟繼續走軟，但除非三季度經濟放
緩仍不改觀或者歐元出現新問題，歐洲央行仍然會在一段時間內維持目前利率。２１
日德國智庫ＺＥＷ公布的一項調查結果顯示，８１．７％的受訪者預期歐洲央行將在
未來６個月維持利率不變，比５月份時的比例上升了２．７個百分點；預期歐洲央行
加息的投資者比例大幅降至１０．５％，仍高於８．３％的預期降息的投資者比例。

　　和歐洲央行一樣，許多經濟學家甚至美國財長斯諾也認為，刺激經濟增長應該主
要依靠歐盟各成員國的努力。各國應努力增加國內經濟的靈活性，比如去除就業保護
法等幫助降低歐元區高達９％的失業率