財經觀察之286 --- 華爾街推測美聯儲月底再次加息

來源：經濟參考報

 

美國聯邦儲備委員會將於６月２９、３０兩日舉行年內第四次貨幣政策會議。由
於美聯儲主席格林斯潘等多名高官近日紛紛表示美國短期利率仍有上升空間，許多華
爾街分析師就此預測，美聯儲將連續第九次加息。

　　屆時，美國聯邦基金利率（即銀行間隔夜拆借利率）將由目前的３％上升至３．
２５％，升幅仍為過去８次加息過程中一貫保持的２５個基點。

　　美聯儲在６月中旬公布的美國經濟狀況褐皮書中指出，近兩個月美國經濟仍在增
長當中，而令人警惕的通貨膨脹壓力得到有效控製。這份報告被認為是美聯儲在本次
會議上討論貨幣政策的重要依據，因此不少分析人士推斷，美聯儲繼續穩步加息不失
為一個妥帖之策。

　　從２００４年６月算起，美聯儲已連續８次提高短期利率，因此一些經濟分析人
士認為加息周期即將結束。在華爾街頗有影響力的太平洋投資管理公司首席投資經紀
人比爾·格羅斯表示，美聯儲有可能在短期利率回升到３．５％之後暫停加息，甚至
有可能在年底重新轉入降息周期。不過，從最近美聯儲官員的表態來看，現在推斷美
聯儲何時結束加息周期還為時尚早。

　　一些華爾街分析師認為，在２００５年之內，美聯儲仍將維持加息運動。主要原
因有二：一是目前短期利率未對經濟增長起到阻礙作用，表明仍有繼續上調的空間；
二是長期的通貨膨脹壓力仍存在，因此有必要利用利率杠杆加以調節。此前，一些美
聯儲官員曾經表示，他們希望看到美國利率回到“中性水平”之上，也就是既不刺激
經濟增長，也不產生阻礙作用。華爾街分析師預測，這一目標有可能處於４％至４．
５％之間。美國全國企業經濟學家協會在最新公布的經濟預測中也認為，美聯儲到明
年年初時可能將把短期利率提高至４％。從目前情況看，美聯儲在製定利率政策時還
是以“防患於未然”為指導思想，甚至不惜以犧牲經濟增速為代價，來抑製通貨膨脹
的苗頭。

　　還有分析指出，美國長期利率並沒有像過去一樣，在短期利率的帶動下逐步上升
，反而是向背而行，就連格林斯潘本人也將這種反常現象稱之為一個“謎”。統計數
據表明，最近一年以來，美國聯邦基金利率從１％升到３％，而１０年期的國債收益
率卻從４．８％降到４％以下，受國債直接影響的３０年期住房抵押貸款利率也從６
．２５％降到了最近的５．５６％。一些金融人士指出，長期利率不升反降無疑削弱
了美聯儲有意營造的緊縮性貨幣政策氛圍，不利於抑製已呈泡沫化趨勢發展的房地產
市場。因此，美聯儲有理由進一步提升短期利率迫使長期利率走向回歸正軌。

　　從目前紐約股市反應來看，投資者更希望聽到美聯儲結束加息周期的消息。一些
投資經紀人解釋說，從曆史上看，每次美聯儲結束加息周期之後紐約股市都會有良好
表現。比如，在１９８３年夏天到１９８４年秋天，美聯儲連續加息，而標準普爾５
００指數則在１９８４年７月降至數年低點，但之後得益於加息周期結束而不斷攀升
，紐約股市市值在隨後３年當中增加了一倍。類似的情況還發生於１９９５年２月，
當時美聯儲結束了長達１２個月的加息周期。此前兩個月已經摸清“底牌”的華爾街
投資者踴躍進入股市，導致標準普爾指數到１９９６年５月時暴增了５４％。

　　不過，這種願望在短期內變成現實的可能性不大。一些謹慎的分析師指出，如今
美國宏觀經濟形勢已與當初大不相同，情況也變得更加複雜，因此紐約股市未必能有
多大起色。還有美國媒體認為，與６月底的這次會議相比，美聯儲在８月初舉行的下
一次貨幣政策會議更為關鍵，市場將從美聯儲會議報告的微妙措辭中尋找未來利率變
動的蛛絲馬跡