財經觀察之205 --- 美聯儲公布議息會議記錄

來源：第一財經日報

美聯儲２４日晚公布了聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）的會議記錄。記錄顯示
，即便目前油價高漲以及消費支出減少可能會引起美國經濟增長放緩，但是目前美聯
儲關注的重心仍是如何采取行動抑製通貨膨脹，記錄在目前通貨膨脹的嚴重程度以及
中性利率水平等敏感問題上仍然表述模糊。

　　會議記錄指出，ＦＯＭＣ大多數理事均認為，近來經濟成長趨於疲軟僅僅是暫時
的，並且貨幣政策仍較寬鬆，短期利率水準仍偏低，無法與經濟持續增長及物價長期
的穩定相配合。

　　“在過去的幾個季度，特別是過去數月，核心物價指數已經上升。最近數月中，
短期乃至一定程度上的長期通脹預期更將明顯上升。”但會議記錄同時還指出，目前
通脹水平依然較低，長期通脹預期也仍在良好控製之中。

　　雖然美聯儲一直在議息會議後的聲明中保持“循序漸進”這個詞，但是對美聯儲
來說這並不代表每次議息會議都將加息２５個基點。“經濟環境的不確定性將促使美
聯儲需要在未來的利率政策上保持彈性。”ＦＯＭＣ會議記錄顯示，“在升息問題上
‘循序漸進’的措辭不會阻止美聯儲因重大事件而暫停或加速升息。”

　　而同日，舊金山聯邦儲備銀行的一份報告稱，如果有關美聯儲貨幣政策周期的經
驗方法靠得住的話，美聯儲有可能會在２００６年６月之前調高利率至４．７５％。
美國加州大學戴維斯校區的經濟學副教授喬達（ＯｓｃａｒＪｏｒｄａ）在這份報告
中表示，根據１９８４年到２００５年這段時間的經驗，每當美聯儲認定新的政策方
向，通常會在兩年之內升息或降息約３．７５個百分點。

　　和以往一樣，美聯儲的這份會議記錄亦沒有對中性利率水平範圍作出界定。上周
格林斯潘曾表示很難確定中性利率的水平，他表示，“當利率到達中性水平，我們就
會知道何謂中性水平了。”

　　會議記錄指出，目前通脹最重要的隱患仍是石油。但隻要人們的通脹預期不大幅
上升，能源對通脹的影響應該會慢慢消退。同時美聯儲還預測，除能源價格漲幅將逐
步緩和以外，進口物價和原材料成本也將在未來數月可能下降，並估計美國核心通脹
在今年和明年仍將處於可控範圍。

　　同時這份會議記錄對美國的貿易赤字也表示了相當的關注。“雖然過去數年美元
持續貶值在一定程度上刺激了出口，但美國仍將麵臨相當龐大的貿易赤字。”會議記
錄指出，歐洲和日本等國家或地區經濟增長緩慢，而美國實際工資水平依然在提高，
這些都將推動美國的進口增長。同時美聯儲還表示，目前美國人的儲蓄水平在２００
５年第一季度仍處於低位。這一向被投資者認為是美國巨額貿易逆差的重要原因之一。

　　總體來說，這份會議記錄並沒有為市場指出明確的方向，對目前通脹狀況的表述
更是模棱兩可。美元匯率在記錄公布以後並沒有太大波動。周二，歐元兌美元持平報
收於１．２５７７；美元兌日元下跌０．１１％，至１０７．５１。美國股市也是漲
跌互現，道瓊斯工業指數小幅收低１９．８８點至１０５０３．６８點，標普５００
以及納斯達克綜合指數收盤則上揚