財經觀察之157 --- 歐洲央行觀察

來源：財經時報

 

3月29日至31日，歐洲中央銀行62位專家就維持目前2%的基準利率達成一致意見。自從2003年6月起，歐洲央行就維持著這一歐元區國家自二戰以來的曆史最低利率水平。但是，越來越多的跡象表明，歐洲央行將對它做出調整。

    “現在通貨膨脹的壓力似乎正在繼續加大。在某個階段，利率將會得到重新審查，但是我無法告訴你們究竟是在什麽時候。”3月30日，在公布芬蘭最近對經濟增長預期的更改後，芬蘭銀行總裁，同時也是歐洲央行官員埃爾基·利卡寧(Erkki Liikanen)對記者作出了這個表示。

    多數專家認為，出於對經濟增長和內需求將得到提升的信心，歐洲中央銀行很可能會在下半年做出提升利率的決定。這次62位經濟學家中，有37位預言說年底時利率會提高。其中4位認為利率將在6月份得到調整，21位認為調整時間會在今年第三個季度，而另外12位則認為會在今年的最後3個月中。

    “在發現內需得到充分的穩固後，歐洲央行將會調整利率，讓它趨向更加中和的水平。”美洲銀行的洛倫佐·寇多諾(Lorenzo Codogno)宣稱，“在9月份，我們應該就會看到這一切了。”歐洲央行9月份的會議將是在宣布第二季度的國內生產總值指數後的第一次會晤。

    歐元的持續升值也使得一小部分經濟學家認為歐洲央行會降息。因為從歐盟方麵，最簡單的抑製歐元繼續升值的辦法是降低利率，從而降低歐元資產的收益來減少歐元的吸引力。“1歐元兌換1.35以上的美元的匯率會對歐洲央行形成壓力，迫使它降息以保護歐元區的競爭力。”萊斯銀行(Lloyds TSB)的肯尼斯·布魯克斯(Kenneth Broux)分析說。

    出於對美國將加快提升利率節奏的預期，近期美元出現了反彈，歐元兌美元的匯率目前在1∶1.28左右，而2004年年底的最高記錄是1.3670美元。但是仍然有大批經濟學家認為這一現象不會持續太長時間。法國工商巴黎銀行的經濟學家艾裏克·維諾(Eric Vergnaud)甚至預言，年底時歐元兌美元的匯率可以達到1∶1.43。

    但是，仍然存在著大量因素驅使歐洲央行上調利率，其中最值得注意的是貨幣量的激增，對於中央銀行而言，這是一個越來越值得憂慮的問題。“在貨幣政策上也麵臨著利率的提升。”雷曼兄弟銀行(Lehman Brothers)的克勞斯·巴德爾(Klaus Baader)說，“流動資金在增加，並達到相當高的水平。而從長期來看，信貸顯然擁有更大的優勢。”

    歐元區2月份的流動資金增長率略有下降。根據歐洲央行公布的數據，2月份用於分析通貨膨脹風險的重要指數：貨幣總量M3的年增長率為6.4%，相比1月份的6.6%，暫時減輕了歐洲央行的壓力。但是這個數值還是遠遠高於歐洲央行所預期的4.5%。專家們認為，這也足以引起歐洲中央銀行的憂慮。

    歐元區在3月份的通貨膨脹率仍然穩定在2.1%，超出了歐洲央行2%的最高限額。而一些成員國的預算政策調整、失業問題，以及來自外部的壓力，例如國際市場上的原油提價，都會促使歐元區通貨膨脹的繼續。

    歐洲央行嚴厲批評一些國家違反《穩定與增長公約》。該公約規定各國財政赤字比例不得超過其國內生產總值的3%。但是歐元區各國，尤其是法、德兩大國紛紛越線，並開始試圖修改公約。這使公約的約束力大大下降。54位經濟學家中有37位認為這會加劇赤字問題。

    “公約的修訂在經濟增長緩慢時期會給各國的財政赤字留下更大的調整空間。”米蘭的經濟學家格勒格裏奧·德菲裏斯(Gregorio de Felice)分析道，“從目前歐元區的經濟增長水平來看，風險已經成為現實：各國加強預算政策的節奏減緩了