財經報告之八 --- 日本：金融改革

牛津分析--每日亞太簡報

 

主題：日本政府的下一步金融改革計劃。
　　意義：政府金融改革的新方案標誌著日本金融政策發生了變化，從采取緊急措施避免係統性危機，轉向強調建立現代化和國際性的金融體係，這是因為私人部門正取代公共部門，成為日本金融體係的主導力量。
　　分析：上月，日本金融廳啟動了進一步金融改革的計劃，該計劃為期兩年，將從4月1日開始實施（3月底，日本金融廳將宣布更多細節）。新計劃是竹中計劃的延續（名字來自於當時的日本金融大臣竹中平藏）。竹中計劃於2002年4月啟動，試圖在2004財年年底之前消除主要銀行的巨額不良貸款。
　　新重點。竹中計劃第一階段的目標在於消除銀行業爆發係統性危機的風險，這一目標已經在很大程度上實現了。現在金融廳已經把注意力轉移到了其他重點：
　　――穩定和加強金融體係的其餘部門（包括地方銀行），並確保全國金融體係能夠支持地方經濟的複蘇；
　　――支持建立巨型“金融集團”，令其在全球市場上與世界頂級金融機構競爭；
　　――提高透明度、公司治理水平以及官方監督的質量，作為自我管製的補充；
　　――加強對投資者的保護，既包括機構投資者，也包括個人投資者。並為本國和外國金融機構營造更加平等的經營環境。
　　新計劃的啟動是為了應對複雜的情況，既有國內因素，也有國際因素：
　　――國內。基本的國內因素有兩個，一是需要通過銀行和金融體係恢複有效的信用中介；二是需要在日本郵政於2007年私有化之前加強金融市場機製。
　　――國際。同時，日本急切希望更多海外資本流入其政府債券市場，一方麵可以分散為政府債務籌資的負擔（因為郵政儲蓄係統將不再是投資此種債務的穩定源泉），另一方麵也能使日元國際化。官方還希望建立一個“全國冠軍”型的金融機構，以與全球市場的領導者相競爭。
　　有益的環境。現在加強金融體係的條件可能比1990年泡沫經濟破滅以來的任何時候都要好。上世紀90年代以來，銀行體係經曆了無數危機，直到竹中計劃穩定了主要銀行。這些銀行與保險公司和其他金融機構都有聯係，是金融體係的主要支柱。
　　前首相橋本龍太郎於1996年引入的金融部門“大爆炸”，在某種程度上造成了隨後的危機。因為他把日本銀行體係放開競爭，而那時日本的金融機構和國民經濟還不夠強大，不能經受其影響。之後許多主要銀行和其他金融機構倒閉，接著將“城市銀行”合並成了四個“巨型銀行”，它們目前都具有相對良好的財務狀況。
　　巨型銀行的監管。4月份之前，巨型銀行將把它們的不良貸款率從2002年平均8%的水平降低到4%左右，這一目標是公認的“正常”水平。今後，金融廳將試圖確保主要銀行的不良貸款不會出現大規模增長，並將給予那些製定合理內部風險管理體係的機構獎勵，減少官方的監督。與美國和英國類似的確定自我管製質量的“箭”式或“點”式體係將會被引入。
　　地方銀行。銀行體係作為一個整體仍然存在許多問題。金融廳的新計劃致力於加強約150家地方銀行，這些銀行為當地經濟服務，並支持眾多中小企業，這些企業是製造業部門的骨幹。地方銀行不良貸款總額可能要比巨型銀行的要高（盡管過去兩年的經濟複蘇已經減少了不良貸款的總水平）。地方經濟複蘇步伐落後於東京和工業區的原因之一是，地方銀行很虛弱，不能支持經濟增長。
　　根據新計劃，8月份將有2萬億日元（192億美元）的公共資本注入到較小的銀行，以促進地方銀行進一步合並。北部關東地區的一些銀行已經申請這樣的資金注入，預計其他銀行也將跟進。官方希望保持地方銀行和地區性企業之間的“關係性銀行業務”，但要使這種關係更加透明。官方對地方銀行的監督將加強，政府將鼓勵銀行在向“關係”借款者提供貸款的時候，避免過度依賴諸如土地、房地產這樣的固定抵押品。
　　金融集團。金融廳的新計劃還準備加強最大的幾個金融機構，方式是通過未來兩年的立法，允許建立“金融集團”，將銀行和證券部門聯合起來。三個主要巨型銀行（一旦日聯控股被收購，就剩下東京三菱、三井住友和瑞穗銀行）中的任何一個都可能成為這樣的金融集團，也許是與野村或日興等證券業巨頭合作。金融集團可能包括人壽或一般保險公司。
　　改善管理。改善金融機構的信息披露和公司治理，以增強體係內投資者的信心，也是目標之一。這方麵的細節性措施預計在3月份宣布。金融廳承認，對在日本營業的金融機構的官方監管需要更加有效、透明和“非歧視”。外國金融機構仍不時抱怨受到不公平待遇。監管應由金融廳和證監會在財政部範圍內共同進行。
　　“一攬子存款保險”計劃保護了所有種類的銀行存款，將於2006年4月結束。因而，預計存款者將把他們的部分資金轉變為其他形式的投資，包括各種類型的金融證券。金融廳想通過製定投資服務法等措施，使這種變動更加平穩和安全。
　　結論：日本政府的金融改革計劃進入第二階段，其重點有所轉移。第一階段的重點是“防止危機”，前些年采取的穩定主要銀行的措施獲得了成功。然而，新計劃推出之際，日本金融體係的基本結構麵臨著根本性變化，而日元國際化的概念又一次進入了政府日程。要實現新計劃的目標，日本政府需要克服很大困難。
　　關鍵詞：亞太、日本、經濟、行業、銀行、放鬆管製、金融、外國投資、政府、增長、投資、政策、監管
　　

每日亞太要聞
（2005年1月10日）

　　韓國/美國：目前美國和韓國的貿易關係相當穩定，但也隱含著巨大風險。戰略因素可能會影響兩國的商業關係，對朝和對華政策的影響尤其重大。此外，兩國達成雙邊自由貿易協定的希望頗為渺茫。
　　印度：Reliance工業集團的控製者Ambani兄弟的關係日漸惡化，這可能會導致該公司走向分裂。隨著雙方交惡，集團的治理問題、所有權問題以及國內公司的公眾責任問題引起了人們的關注。
　　韓國：韓國國家統計署於1月10日宣布，去年12月，該國的消費者信心指數的跌勢仍在繼續。今年的消費支出也無望出現明顯好轉，因此韓國的經濟增長率恐怕無法達到5%的政府目標。即使韓國央行進一步降息，也難以刺激經濟增長，但無論如何，當局也會盡力一試。