財經觀察之127 --- 美國經濟步入黃金時期？

文章來源: 華爾街日報

上周五美國勞工部(Labor Department)的就業報告贏得了近乎一致的喝彩，政府舉動贏得如此反響實屬罕見。

2月份就業人口增加26.2萬的消息為幾乎所有市場的上揚提供了理由，或者至少說是為全麵買盤提供了借口。股市上漲了1%，債券價格也呈現上揚態勢（收益率下跌）。四月原油期貨合約上漲了幾十美分，收於每桶53.78美元。其他大宗商品呢？也是普遍上漲，延續了近期的熱力反彈勢頭。

自從去年感恩節美國總統依慣例赦免了一隻火雞以來，還沒有哪次政府舉動如此罕遇非議。

在近乎一致的喝彩聲中，值得注意的一個異樣的聲音是美元。美元匯率的急劇下跌說明並非每個人都認為就業報告預示著經濟動能的增長。

而債市對就業報告的歡迎可能會讓人們忽略一點，即就業人數新增26.2萬是一個實實在在的好於預期的喜訊，大大超出了此前的普遍預期（增22.5萬人）。美國國債交易員們顯然原先期待一個更高的數據，看到結果低於他們的預期，自然也是非常高興。

道瓊斯工業股票平均價格指數和標準普爾500指數升至2005年新高，也高於去年12月份的高點（自那時以來，基準股指一直未能突破這個水平）。

上周五的波動基本上奠定了當周股指的變動幅度，兩大指數如影隨形。受聯合技術公司(United Technologies, UTX)、卡特彼勒(Caterpillar, CAT)和國際商業機器公司 (International Business Machines, IBM)等重磅成份股推動，道瓊斯指數上周五上漲了0.99%，以埃克森美孚(Exxon Mobil, XOM)、通用電氣(General Electric, GE)和微軟(Microsoft, MSFT)等為龍頭成份股的標準普爾指數也上漲了0.98%。

一些市場觀察人士將這樣的聯動解讀為機構單純買入大型股指數以增加投資組合中持股比例的證據，認為這是市場對良好就業數據或股指突破前高點作出的應有反應。

道瓊斯指數一周累計上漲98點，收於10,940點，創下2001年6月以來的最高收盤點位。標準普爾500指數全周上漲10點至1222點，也是2001年7月以來的最高水平。

走勢顯著落後的是那斯達克指數，或更具體地說是科技類股。那斯達克指數勉強實現了上周五其他股指四分之三的漲幅，當周僅微升5點，收於2070點。與去年年終相比，那斯達克指數目前依然低了5%。

其他通常領漲的類股（如小型股）也呈現非典型的較弱走勢，這可能顯露了一個逐漸成熟的牛市所具有的那種矜持特點。

與此同時，在債券反彈時，股市的活力也顯示了股市交易人士對低成本資金環境的依賴。對利率敏感的類股，如房地產類股（上周五漲3%至新高）、公用事業類股（漲2%）、房地產投資信托類股（漲2%），也為這種解釋提供了佐證。

樂觀地看，美國經濟或許就此進入了一個不冷不熱、溫度適中的黃金時期。

一些對經濟增長非常敏感的類股也感覺到了一股推升的力量，投資者們試圖在股價中反映當前經濟增長所具有的加速潛力。道瓊斯交通分類指數在反彈中的漲幅為大盤的兩倍，表現類似的還有摩根士丹利周期類股指數。

總而言之：投資者喜歡依然相對較低的利率水平，這確保了大量低成本資金的供應。在美元匯率下跌之時，金融資產和大宗商品價格同步上漲。看來幾年前推動牛市的通貨再膨脹交易又回來了，至少上周五是這樣。