財經觀察之123 --- 澳元及新西蘭元漲勢或是強弩之末

文章來源: 華爾街日報

澳元和新西蘭元兌美元雙雙創下新高，但看跌人士警告說，澳元和新西蘭元的漲勢可能不會持續多長的時間。

上周，澳元兌美元創下近7年來的高點，新西蘭元兌美元也創下23年來的高點，讓一些投資者興奮不已。經濟學家們認為，靠出口拉動的經濟強勁增長、相對較高的利率以及一些新買家需求的增長是這兩種貨幣走高的主要動力。

但荷蘭銀行(ABN Amro)駐悉尼的外匯及債券首席策略師大衛·莫茲納(David Mozina)表示，“這些利好消息已經得到了充分消化。我認為到年底時澳元和新西蘭元將走低……外匯市場上充斥著這兩種貨幣的大量投機頭寸。”

截至上周五全球交易時段尾盤，澳元兌0.7948美元，比上年同期高出6.19%，新西蘭元兌0.7445美元，比上年同期高出13.56%。不過，交易員們同時指出，這兩種貨幣每個交易日都可能會大幅波動。新西蘭元的走勢經常追隨澳元的動向。

盡管澳元和新西蘭元已有可觀的漲幅，但投資者仍在持續買進。芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)提供的數據顯示，澳元兌美元的淨多頭頭寸從2001年年中以來始終在穩步攀升，目前正接近於1995年以來的最高點。Dresdner Kleinwort Wasserstein駐新加坡的經濟學家薩布裏納·雅各布斯(Sabrina Jacobs)認為，淨多頭頭寸狀況表明澳元已經處於超買狀態。

雅各布斯表示，在一種貨幣擁有過多多頭頭寸的情況下，這種貨幣往往會下跌。雅各布斯預計6個月後澳元兌0.81美元，新西蘭元兌0.73美元。短期內，她推薦投資者買進菲律賓比索，部分原因是菲律賓央行支持強勢比索政策，而且比索也不為投資者廣泛持有。雅各布斯認為接下來的幾周裏美元兌比索將從目前的約54比索跌至52比索。

澳元和新西蘭元受到市場追捧在很大程度上要歸功於賤金屬價格的上漲。澳元、新西蘭元以及加拿大元等貨幣被稱為“商品貨幣”，因為這些國家的經濟都十分依賴資源的出口。過去2年間，在中國需求旺盛的帶動下，賤金屬的價格累計上漲了約40%。從澳大利亞出口商為滿足需求正在熱火朝天地興建基礎設施中可以看出，賤金屬價格的漲勢勢必還會持續一段時間。

資源價格的上漲還成為一些並購交易的催化劑，例如，必和必拓(BHP Billiton Ltd., BHP)對WMC Resources Ltd.發出了92億澳元（合73億美元）的收購要約，這個出價已超過了競爭對手Xstrata PLC，但恐怕還會麵臨Rio Tinto PLC的強勁挑戰。

IMA Asia的經濟學家裏查德·馬丁(Richard Martin)表示，每當外匯市場投資者押寶能源價格時他們就會買進澳元。但馬丁並不看好澳元的中長期走勢，他認為自1983年采用浮動匯率製以來，澳元的價值已經得到了充分展現。

短期而言，美元的下挫以及相對較高的利率也提振了市場對澳元和新西蘭元的需求。隨著從2001年起全球各國央行紛紛下調利率，投資者一直在尋找著高收益率的貨幣，澳元和新西蘭元由此進入投資者的視野，因為澳大利亞和新西蘭並沒有像其他主要經濟體一樣放寬貨幣政策。目前，新西蘭6.75%的基準利率在全球各發達經濟體中位居前列，澳大利亞5.5%的基準利率也不遜色多少，而美國目前的基準利率隻有2.5%，歐元區僅為2%。

交易員們表示，巨大的利差促使許多投資者借入美元或歐元買進澳元或新西蘭元。但J.P.摩根(J.P. Morgan)駐悉尼的經濟學家斯蒂芬·沃爾特斯(Stephen Walters)表示，這種“結轉交易”不會永遠持續下去，因為美國等其他經濟體的利率正在從低穀反彈。沃爾特斯預計美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)將在未來12個月內加息6次，而澳大利亞央行今年隻會加息一次，而且隨著經濟增長的放緩，明年還有可能降息。

他對新西蘭經濟的看法更加悲觀。他預計，新西蘭采取了過於嚴厲的緊縮政策，該國今年的經濟增長率體現出貨幣政策的束縛效果。他表示，如果新西蘭元走勢發生逆轉，其跌幅將超過澳元。

Macquarie Securities駐悉尼的外匯交易主管傑夫·鮑默(Geoff Bowmer)認為，澳元走勢的轉折點出現在澳大利亞和美國的利差達到2個百分點前後。他表示，利差如果隻有1.5%往往難以對澳元的過度上漲提供支撐；一旦利差超過2個百分點，即使澳大利亞經濟十分糟糕，外匯投資者也會視而不見。

此外，在澳元和新西蘭元近期走高的過程中，亞洲一些國家的央行也是功不可沒，盡管這些國家的央行並未公布其外匯儲備中有關貨幣構成方麵的數據。今年2月，韓國央行(Bank of Korea)提到，該行在對外匯儲備構成實施多元化的過程中將買進澳元等高收益率幣種。不少外匯交易員都報告說，他們注意到亞洲一些央行的澳元買盤正在增加