財經理論之十 --- 博弈論（10）

五、彩票定理

　　 在人性的障礙中最有力的一種是貪心。很多人都知道一些肯定能在股市中賺到錢的方法，但卻寧願放著這類方法不用而去用那些其實注定是要賠錢的方法，最重要的原因就在於這類方法賺的太慢太少。比如，分散買入市盈率低的股票長期持有，肯定能賺到錢；再如在市場上交易清淡的時候分散買入一些績優股，到交易熱起來後賣掉，一般也總能夠獲利。但這樣操作獲利的上限是被封住的，人們一般不願意用。人們帶著發財的夢想來到股市，而這些方法隻提供給人不多的賺錢機會，人們實在不願接受。另一些其實注定要輸的方法，由於上不封頂，看起來似乎有更高的獲利機會，所以人們還是願意去用。

　　 這就象買彩票，每個人都知道輸多贏少，但還是願意去買，原因就在於有暴發的機會。我們可以考慮兩種最極端的情況：一種情況是對買者最有利，把彩票返還率定為100%，返還方式為買多少還多少。從道理上講這種規則對參與者是最有利的，誰也不會賠錢。但這種彩票肯定賣不出去，誰會花時間去幹不賠不賺等於沒幹的事呢？另一個極端是對賣者最有利，把返還率設的很低，賣者賺的多而買者損失大，這種情況下怎麽賣出去呢？就要把獎金設的很高而中獎麵很窄，用巨額獎金刺激人的貪心，在貪心的驅使下，人就會接受對自己不利的規則而去捕捉獲得暴利的可能性。

　　 可見，彩票的關鍵是要調動人的貪欲，調動起人的貪欲越高，則人的行為越不理性越錯誤，組織者也就有了更大的獲利機會。所以，彩票業是一種最典型的利用人的貪欲賺錢的活動。由此可以引出一個彩票定理：組織者提高獎金的最終目的是降低返還率賺更多的錢，因為獎金越高對人的刺激越強烈，人們越能接受低返還率。所以，獎金高的彩票往往也就是返還率低的彩票。

　　 彩票定理也可用於股市：人在股市中放棄能賺錢的方法而去使用看來有更大機會的方法與買彩票一樣，都是為了捕捉獲得暴利的機會。獲得暴利的可能越大，則人被調動起的貪心也越大，別人就越有條件從他們身上賺更多的錢，所以實際使用這種方法的虧損也會更大。所以，不要求人抑製自己的貪心，甚至用高獲利助漲人的貪心的操作方法一般都會帶來巨大虧損。

　　 如果把有效市場理論的論證應用於彩票業，則可以推出如下結論：由於買彩票是吃虧的，所以，理論上應該所有人都不會去買彩票，彩票業應該根本不存在。但現實中的彩票業卻並不會因為理論上的不合理性而消失，反倒在世界各國持續的存在著。既然人類的理性尚不足以使這麽簡單的係統符合有效市場理論，象股市如此複雜的係統就更不會符合有效市場理論了。所以，隻要彩票業還繼續存在，股市就不可能是有效的，賺錢方法就會繼續持續的有效下去；即使人類理性提升到彩票業已經無法存在，股市依然可能是無效的，賺錢方法可能繼續有效。