財經故事之一 --- 格林斯潘的利率飛刀

My Diary 72 --- 格林斯潘的利率飛刀 在以前的日記裏曾經提到，若論當今世上最讓我佩服的宏觀經濟大師首推美聯儲的現任主席Greenspan和前中國國家總理朱容基了。總理已經退出世人眼界頤養天年了，而格老也將在明年的2月1號正式離任。每每想到這裏，我總有寫兩筆的衝動，作為仰慕Greenspan的後輩，不敢對他老人家妄加評論，隻是覺得應該將格老的宏觀經濟調控的絕技和曆史功績記錄下來，以表心中崇敬之意。 盤桓心中的衝動卻遲遲沒有化為筆下的文字，是因為我怕自己沒寫好，委屈了格林斯潘這個名字。這種掙紮直到我前些天無意間看到古龍筆下描述的李尋歡和他的飛刀，才得以解脫，先請大家看一下幾段古龍先生的筆下江湖和小李飛刀。 “飛刀，又見飛刀。在昔年某一個充滿了暴力邪惡動亂的時代裏江湖中忽然有一種飛刀出現了，沒有人知道它的形狀和式樣，也沒有人能形容它的力量和速度。在人們心目中，它已經不僅是一種可以鎮暴的武器，而是一種正義和尊嚴的象征。這種力量當然是至大至剛，所向無敵的。然後動亂乎息，它也跟著消失，就好像巨浪消失在和平寧靜的海洋裏。可是大家都知道江湖中如果有另一次動亂開始，它還是會出現的，依然會帶給人們無窮無盡的信心和希望。”--- 解：在我看來這就是Alan Greenspan在美國資本市場的地位和影響的江湖版。 “劍是優雅的，是屬於貴族的，刀卻是普遍化的，平民化的。有關劍的聯想，往往是在宮廷裏，在深山裏，在白雲間。刀卻是和人類的生活息息相關的”。--- 解：在我看來這就是宏觀經濟和利率政策的微觀效用的古龍版。 “丁靈琳眨著眼，道：我明白了，他出手快不快都一樣，因為他的武功已達到你所說的那種偉大的境界，所以已沒有人能擊敗他。… 荊無命道：他們交手時，隻有我一個人是親眼看見的，我看得出他的武功，實在不如上官金虹，我一直不懂，他怎麽會戰勝的。他慢慢地接著道：但現在我已了解，一件兵器的真正價值，並不在它的本身，而在於它做的事。” --- 解：在我看來這就是對格老那高深莫測大音希聲功德無量的利率飛刀的絕妙解釋了。 小說中的小李飛刀已經成為絕響，李尋歡也已經退隱江湖。不過在古先生筆下的小李探花和那普度眾生的飛刀絕技如今卻再生成為了現代金融巨匠 --- Alan Greenspan。然而，更客觀的說，李尋歡幾乎是獨闖江湖，而格林斯潘獲得的成功有一部分建立在他人成就之上，其中包括前任Fed主席Paul Volcker成功消除了80年代早期的通貨膨脹，奠下了美國經濟成長的基調，以及後來美國科技技術，金融服務，勞動生產率的全麵進步。 此外，格老也會有判斷失誤，比如他過高估計了90年代末期的科技行業投資從而催生了股市泡沫。他還錯誤估計了90年代末美國Budget Surplus的持續時間並支持大幅減稅，而這最終導致巨額財政赤字成為美國政府的直到今天還深陷其中的棘手問題。再者，Greenspan 1998年決定不刺破股市泡沫的建議至今仍存爭議。一些異議人士認為，格老以低利率來緩衝股市泡沫破滅的痛苦和衝擊可能是美國消費者過度借貸、房產價格盤高和外債過快增長的間接誘因。 盡管如此，總體來說格老在他任上的功績達到了一個無人能及的高度，這也解釋了在過去的十五年來，美國如何能在歐洲，日本和許多經濟體苦苦掙紮之際保持其較快的增長速度。這最後一點關於駕禦美國這個占全球經濟總量30%、14萬億GDP的巨獸，是最為市場人士和經濟史學家津津樂道的焦點了。而所有的評價或者爭論都集中在Greenspan在任時的三個關鍵決策：1994年大幅上調利率、1996年維持利率不變和1998年放任股市泡沫。這些我將在下一篇日記裏詳細敘說。 借中國古代評書的一句結尾：欲知後事，請聽下回分解。 寫於2005年1月15日多倫多