巴菲特投資學大全集

一、走出投資誤

　　“不要將雞蛋放在同一個籃子裏”，巴菲特可不這麽認為。他曾說過：我們采取的策略與人們的多元化信條格格不入，許多權威的評論者會認為我們的策略可能比傳統的投資者更具有風險。我們認為如果投資者能提高他對企業關注的強度，提高他對企業經濟狀況的滿意度，然後再決定自己要投資的企業，那麽他采取集中投資的策略反而會降低風險。

　　沒有一個中國投資者不仰慕沃倫· 巴菲特的大名，這位美國“股神”在四十幾年的投資生涯中取得了平均年收益率24% 的輝煌戰績，其掌管的伯克希爾－哈撒韋控股公司在《財富》世界500 強企業中高居第301 位。但是，如果有人要問，如何在中國實踐巴菲特，賺取資本市場上那些看不見的財富？我的答案是：堅持價值投資是唯一方法。

　　流行的不一定是對的

　　從原則上講，沒有任何規則能告訴你一種股票到底會下降到什麽程度為止。人們往往從自己的主觀意願或是自我安慰的角度出發，自以為是地將某一種股票的跌勢確定在某一點上，而這樣做的結果就是自己財富的損失。在巴菲特看來，投資必須對下麵一些流行的說法多加注意。

　　（1）既然這種股票已經跌了這麽多了，它肯定不會再往下掉了。抱有這種想法的投資者並不在少數，而且很多人都對此有過十分慘痛的教訓。從理論上看，股票的價格可能無限地上漲，也可能下跌到零，所以那些抱有此想法的投資者是十分主觀的。

　　就連投資哲人巴菲特也為此付出過十分慘重的代價。1971 年，巴菲特發現凱澤工業公司的股票價格已經從每股25 美元降到了13 美元，是大量吃進的好機會。於是他果斷地以每股11 美元的價格買進了500 萬股凱澤工業公司的股票，這是當時美國證券史上最大宗的買賣之一。但後來業績並不像他所料的那樣，凱澤工業公司的股票連連下跌，而且連創新低，從10 美元一直跌到6 美元，1974 年凱澤公司的股票隻有4 美元。“千萬不要想當然地認為股價已經跌得夠多不會再跌了。”這是他對我們的忠告之一。

　　（2）既然已經漲了這麽多，肯定不會再漲了。正如股價的下跌無法預料其低限一樣，股價的上限也是無法預料的。大多數人在見到自己的股票上漲數倍之後，便認為它不會再漲了，為了安全起見都會將其出售。而且對一家企業如此“忠誠”地保持信心，也不是一件容易做到的事情。如果保持這樣的觀點，或許你就失去了上帝賜予你的擁有財富的機會。

　　（3）等它回升10 元後我就售出。如果你為自己設定了這樣一個目標，你很可能眼巴巴地看到股價回升了9.75 元而沒有售出。令你更沒有想到的是，你已經失去了最佳的出售價格，這樣做的結果，不僅浪費了大量的時間與精力，更重要的是會因為資金短缺而失去了一些本來很不錯的投資機會。巴菲特的做法是，立即提醒自己，如果沒有繼續購買這家公司股票的信心時，就趕快將它賣掉，而不要過於在意是什麽價格。

　　（4）我等的時間已經夠長了。很多投資者都體驗過度日如年的感受，無論當你的股票處於下跌或是上漲的過程中，你都感到焦慮與不安。你認為你自己已經等待得夠久了，決定將其售出算了。但也許就在你售出的第二天，這種股票竟然就上漲了。巴菲特為此起了一個名稱叫“脫離後的繁榮”。為了避免這種十分讓人後悔的局麵，巴菲特建議投資者不要感情用事，而是要認真地跟蹤公司的經營情況，做到心中有數，不至於與大好機會失之交臂。

　　（5）這次可不能再錯過機會了。在這種思想的驅使下，投資者會在對企業沒有更多了解的時候就貿然行動，買下那些被別人看好的股票。巴菲特曾對投資者發出過警告，認為這樣做很可能會有嚴重的後果。也許你上次失去了機會，但你的錢並沒有因此而減少，可是你未經深思熟慮的輕率行為，卻有可能將自己帶入難以自拔的陷阱之中，遭受重大的經濟損失。

　　投資不是一門精確的科學，它在很大程度上受到人們觀念與情緒的影響，所以任何一個想高人一等的投資者，一定不能在原有的框框內思考問題，而是要突破固有的模式，走出投資的誤區。

　　盲目追求多元化投資

　　“不要將雞蛋放在同一個籃子裏”，巴菲特可不這麽認為。他曾說過：我們采取的策略與人們的多元化信條格格不入，許多權威的評論者會認為我們的策略可能比傳統的投資者更具有風險。我們認為如果投資者能提高他對企業關注的強度，提高他對企

　　業經濟狀況的滿意度，然後再決定自己要投資的企業，那麽他采取集中投資的策略反而會降低風險。投資人為了避免將雞蛋置於同一個籃子裏，所以努力地將它們分別放在不同的籃子中，最後的結果可能是因為投資者過於分心，以至於不能將自己所有的籃子照顧好，裏麵的雞蛋被全部摔破。同時由於許多投資者對多樣化投資的過分相信，使他們隻追求形式上的安全，而忽略了對自己所要投資的企業進行全麵的考查。凱恩斯在投資領域有過許多見解，他曾說他的大部分資產都投在他可能算出投資價值的企業證券上，而這樣的證券不多。所以，千萬不要輕易相信那些表麵上看起來正確的東西。要知道在股市裏賠錢的人要比賺錢的人多，所以真理也往往掌握在少數人的手裏。

　　切勿急功近利

　　如果投資者集中定位於幾個特定公司的股票，而不是頻繁地從一個平庸公司的股票跳到另一個平庸公司的股票，他們的投資業績會更好一些。其實，出售股票的最佳時機是永遠都不出售。在1996 年的一次演講中，巴菲特再一次重申了自己的這一看法：

　　任何以短期為導向的投資者都不可能贏得超過市場平均的收益。如果你在一筆交易裏賺到了125 美元，然後支付了25 美元的傭金，那你的淨收入隻有75 美元，但是如果你損失了125 美元，那你的實際損失就是175 元。對那些希望透過短期交易來獲得收益的投資者而言，三次成功的股票交易才能抵消一次失誤。如果他們不遭受損失，就必須能確保75% 的交易都能獲利。巴菲特一向對那些透過短期獲利套現的投機客深惡痛絕。他一直牢記著格雷厄姆的一句話：股票在短期內是一部投票機器，不過從長遠看，它卻成了一架稱重器。因此，巴菲特在投資領域的耐心是非凡的，隻要伯克希爾所投資的企業正在以令人滿意的速度增加股東的價值，巴菲特就非常願意股票市場能延遲對這些股票的承認。因為隻有這樣，他才有機會以合理的價格買入更多這些企業的股票。除去巴菲特所指出的那些原因外，降低股票換手率最直接的好處就是可以減少交易的成本。那些股票經紀人常常以較高的換手率來賺取傭金，並有可能得到證券公司私下的回扣。所以，不要過分相信那些所謂專業人士的說法。對投資者來說，由於頻繁換手所造成的成本增加以及不確定因素的加大，都可能增加投資中的盲目性。

　　選股如選妻，投資如結婚。就像婚前谘詢專家忠告人們的那樣，一個能與你長期生活在一起的投資證券組合是你應該建立的。

　　遠離市場預測

　　不要浪費你的時間，不管是經濟預測、市場預測，還是個股預測，都不應在投資中占有任何地位。在巴菲特的眼裏，任何預測都不會在投資中發揮作用。他提醒投資者不要輕信任何股市上的預測：那些表麵上看來很精確的預測工具，它們越是顯得嚴謹，人們就應當對它們越加小心。對我們來說，市場預測沒有任何價值，我們也從不考慮那些預測結果。我們最關心、最需要深入了解的是曆史記錄。如果一個公司的曆史記錄很糟糕，即使它看起來有一個不錯的未來，我們也會放棄這種機會。如今科技日新月異的發展，股票分析師們也越來越多借助於各種先進的信息處理方法，對所收集來的各種信息進行綜合的分析與評估，以期能對市場作出正確的預測。而且那些分析師們也大多是訓練有素的金融界精英，在美國素有“華爾街上的預言家”之稱。這些分析師所擁有的高技術裝備、高學曆的背景、高智商的頭腦，使大多數投資者對他們的預言不敢輕視。更有一些經驗不足、精力有限的投資者，在對自己所要投資的企業完全不了解的情況下，完全聽信股票分析師的建議買進賣出。但事實是很少有人能單靠分析師的建議在投資領域取得好成績的。所以，真正與你身家性命攸關的還是你自己，怎麽能完全將自己的錢放心地交給別人呢？

　　投資而不是投機

　　投資是基於對股價走勢的判斷，投機者關心的是對股價的波動進行預測並從中得利。投資者的主要利益在於以適當的價格買入並持有適當的證券。作為一個投資者，你研究的是資產將會如何運作；如果你是一個投機者，你主要研究的是獨立於商業活動之外的價格將如何運作。賭博對人們永遠是有魅力的。從古到今，總是有人因為豪賭而一夜致富，也有人因此傾家蕩產，上演著一幕幕人間悲劇。如果我們將投資與投機作一個簡單的分析，就不難發現二者的區別：

　　（1）買賣證券的目的不同投資行為是為了在長期持有中從證券發行者那裏獲取股利收益，而投機行為的目的是從頻繁的買進賣出中獲取價差收益。

　　（2）分析證券市場時的側重點不同投資者側重於對企業進行分析來作出投資決策；而投機者則著眼於捕捉行情的短期變化。

　　（3）選擇的投資目標不同投資者可能會選擇普通股，也可能會選擇債券或是優先股，其選擇證券的標準是企業的經營業績優良，且有較好的發展前途，股票價格相對穩定，有上漲的趨勢；而投機者所青睞的多是那些股價波動幅度較大的普通股，這類型的股票在某些時期的交易非常活躍，大多由一些中、小公司發行。

　　（4）持有證券的時間不同投資者持有證券的時間相對較長，因為如果時間太短，就很難獲得穩定的股息收入；而投機者持有證券的時間則很短，多則幾天，少則隻有幾個小時，他們唯一看中的就是差價。