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第2章 買基金第2招――挑選適合自己的基金

  2.1良好的心態與清晰的頭腦

  2.1.1為什麽基金是最佳投資對象?

  選擇基金,可享受一份安心的收益。不少投資者都想明白了這個道理。投資基金的好處可以簡單地概括為以下幾點:

  1.輕鬆簡單的理財方式

  投資基金門檻很低,不需要大量本金。多數基金一般隻需1000元就可以開始投資了(基金的定期定額投資起點更低,一般每月隻需幾百元),而買房、收藏等投資動輒需要幾萬、幾十萬資金。

  基金變現容易,流通性好。開放式基金每個工作日都可以按基金淨值贖回,快捷、便利,不會像提前支取定期存款那樣損失利息,也不會像二手房、收獲品那樣難以尋找買家,快速回籠資金。

  更有誘惑力的是,做一個基金投資者,意味著你擁有更多屬於自己的時間。

  股票投資專業性強,研究上市公司信息、看盤盯盤都是累人的事。房屋買賣手續繁雜,要通過中介尋找買家、要到銀行辦理貸款、要找律師簽訂合同、要到房管部門辦理過戶及產權等手續。收藏更需要精深的研究,字畫、古董的鑒別並不是件容易的事。

  而基金投資不需要頻繁的操作,也無需過於深奧的知識。況且,目前各基金公司都初步建立了較為完善的客戶服務體係,遇到具體問題隨時可撥打客戶服務熱線谘詢或解決。這種相關服務也是采用別的投資方式難以獲取的。

  買後不理,其實是基金投資最好的策略。時間本身就是財富,擁了更多的時間,你可以按照自己的意願規劃更理想的人生發展之路,也可以用閑暇時間去提升生活的品質,享受人生。

  2.專家理財,專業投資

  眾所周知小資金最好不要直接投資股市的一個理由是,普通投資者缺乏足夠的投資知識和獲得信息的渠道。而這正是基金的優勢。

  隨著2006年新股發行規模和速度的增大,上市公司的數量將越來越多,海量的公開信息披露足以將普通投資者淹沒。好的基金管理公司都有強大的投資研究團隊,同時還有券商等專業研究機構向其提供研究報告,因此,基金管理公司的信息搜集能力及對信息的加工、分析能力,遠非個人投資者所能企及。

  同時,目前多數基金管理公司都對自下而上挖掘個股相當重視,對於重點投資對象會展開充分的實地調研。在此過程中,基金經理和相關行業研究員與上市公司建立了較為緊密的聯係,這有助於基金獲得第一手信息,也有助於其對上市公司未來發展的準確預測,從而在操作中先人一步。

  基金業發展了近十年,培養出一批經驗豐富的基金經理,其擇股能力、擇時能力都是相當出色的。

  此外,基金管理公司還積極運用數量方法建立預測模型和投資組合管理模型,在提高投資效率的同時也利於控製風險。

  3.風險相對較低

  投資基金風險相對較低,這主要體現在,通過《證券投資基金法》等相關法規的一係列規定和基金管理公司內部設立的風險控製體係,給予投資者權益以良好的製度保證。簡單地說,可以概括為以下幾方麵:

  一是投資者不必擔心自己的錢會被基金公司挪用。

  基金托管人製度的設計,有效地避免了基金管理人(基金管理公司)挪用客戶錢財他用的可能性。基金托管人是由銀行來擔任的,基金投資者的資金全部存放在基金托管人那裏,而不是基金管理人那裏,隻有基金托管人有權劃撥這些資金,這就使得投資者資金的管理權和保管權相分離。此外,基金的每一筆交易,交易所都會在收盤後同時傳給基金管理人和基金托管人,雙方同時計算基金資產淨值,相互核對無誤後才能對外公布。

  二是在投資運作中,基金管理人會按照證券投資組合理論進行投資,分散了風險。這一點在法律上也得到了明確的保證。比如按照《證券投資基金運作管理辦法》第三十一條的規定,基金管理人運用基金財產進行證券投資,不得有下列情形:一是一隻基金持有一家上市公司的股票,其市值超過基金資產淨值的百分之十;二是同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發行的證券,超過該證券的百分之十。

  通過適度分散投資,可以有效避免風險過度集中在少數個股上,提高了基金資產的安全性,從而使投資者權益有良好的製度保證。

  三是法律強製基金及時進行信息披露,這大大加強了基金運作的透明程度,有利於保障投資者權益。比如,基金不僅要公布年報和半年報,每個季度還要公布投資組合,開放式基金每天都會公布資產淨值,投資人可以及時了解相關信息。

  綜合以上情況看,雖然投資基金也是有風險的(後文將用專門章節講述),但相對於國內目前任何其他投資渠道,基金業的法規製度是最健全的,受到的政府監管是最嚴密的,其運作是最透明的。因此,投資基金對於普通投資者來說,是個比較省心、安心的選擇。

  2.1.2做一個四有基民

  第一是要有財商,也就是要有理財意識。隨著人們收入水平的增加,以及市場上理財產品的豐富,理財成為一件現實可能的事情,每個人需要了解理財對於自身人生規劃的意義,具備一定理財意識是開始基金投資的第一步。

  第二是要有財智,也就是要有一定的理財知識。雖然不可能人人都成為理財專家,但是在購買基金時每個人首先都要了解基金是怎樣的理財產品,它的特點以及各種不同基金產品之間的差別等。由於投資範圍的不同,基金組合的品種不同,股票債券資產配置的比例不同,每隻基金的風險收益特征是不同的,對此,基金投資者需要有一個清楚的了解。

  第三是要有理性。首先要選擇適合自己需求的產品,對於選擇目標有一個合理預期。比如,在投資貨幣基金產品時,期望每年能有超過10%的收益率,那顯然是不現實的;還有把曆史業績簡單拷貝,認為2006年的收益在2007年乃至今後都能不斷地被複製,這些都是不正確的認識。而且基金投資,特別是偏股型基金的投資,其投資風險是不能忽視的,基金決不等同於固定收益類的存款和債券品種,隨著市場的波動,投資基金出現階段性的虧損是完全可能的,投資者需要根據自身的風險承受能力選擇適合的基金品種。

  第四是要有恒心。其要訣就是堅持長期投資,如果對中國資本市場、中國經濟有充分的信心,那就不必因為市場的震蕩而改變自己的投資策略。大部分基金公司現在都已推出了定期定額的投資服務,這也是比較好的投資方案。

  總體而言,理性的基金投資者,一定要對自己的財務狀況以及風險偏好有清醒的認識。不同年齡、不同期限、不同性質的資金,所對應的投資風險承受度是不同的。不同的風險偏好應該尋找對應的基金品種,方可有效的達成理財目標。

  2.1.3正確認識投資基金的風險

  2006年下半年以來,排隊買基金成了國內銀行的一景。有數據顯示,基金開戶數在2006年增加1.5倍的基礎上,2007年1月前14個交易日又淨增加144萬戶,增長38.7%。

  但多數新基民對於基金產品的特性、自身的財務需求和風險承受能力並無清楚的認識,看到別人賺了錢,便也懷著發財夢興衝衝地入場。新基民如果既缺乏承受風險的能力,也缺乏承受風險的準備,一旦遇上基金淨值大幅調整,必然手足無措。基金通常是沒有保底收益的,因此,對於投資基金較有可能出現的幾種風險,投資者需要有所了解。

  1.市場風險

  市場風險是指股票市場價格波動,從而導致基金收益水平發生變化,產生風險。對於基民來說,特別是以股票或混合基金為主要投資對象的基民來說,市場風險是常會遇到的風險。

  俗話說,沒有隻漲不跌的股市,宏觀經濟、政策指向、基準利率、上市公司經營業績、市場心理等因素的變化,都可能帶來市場的波動。在股市下跌過程中,以股票為主要投資方向的基金淨值必然會受到影響。雖然基金可通過組合投資分散非係統性風險(偶然因素帶來的風險),但是在沒有做空機製的情況下,管理人很難回避市場的係統性風險(市場整體下跌的風險)。

  國外的基金經理人可以運用做空機製和股指期貨等風險管理工具來防範係統風險。但目前,我國交易機製單一,沒有做空機製,基金經理人隻能在上漲市道中通過做多來贏利。而在市道低迷或下跌市中,基金經理操作難度將大大增加。

  同時,我國證券市場投機性較強,波動性較大,無緣無故大跌或莫名其妙大漲的情形時有發生。如果遭遇暴跌,基金經理也很難及時對手中股票進行減倉,基金淨值出現大幅下降也難以避免。2007年1月底2月初的幾次市場單日大幅下跌中,基金淨值出現5%以上的跌幅並不罕見。

  2.流動性風險

  流動性風險在不同的情況下有不同的含義,通常是指無法在適當的價位找到交易對手(買方)的風險,導致你不得不以比合理價格低得多的價格賣出。

  對基金投資者來說,流動性風險存在於兩個方麵:

  (1)在打算贖回時有可能出現不能按當日淨值贖回的情形。在正常情況下,基金管理人必須以基金資產淨值為基準,承擔接收持有人贖回的義務。但是,一旦發生基金巨額贖回而導致基金管理公司采取暫停贖回措施,持有人就有可能無法按照當日基金單位淨值全額贖回。

  基金管理公司這樣做是有法律依據的。依據《證券投資基金運作管理辦法》第二十三條規定:開放式基金單個開放日淨贖回申請超過基金總份額的百分之十的,為巨額贖回。開放式基金發生巨額贖回的,基金管理人當日辦理的贖回份額不得低於基金總份額的百分之十,對其餘贖回申請可以延期辦理。

  (2)基金持有人大規模贖回,導致基金經理被迫在市場上拋售股票,由此帶來的流動性風險。在市場轉弱時,賣出股票本來就較難找到接盤,而基金持有人的贖回需求逼迫基金經理隻能優先考慮資產變現,無法考慮如何能以盡可能合理的價格賣出股票,由此,基民贖回與淨值波動可能出現惡性循環,導致淨值大幅縮水,即:淨值下降――持有人擠贖――基金經理拋售――市道大跌――淨值再降。

  3.機構運作風險

  開放式基金的運作牽涉到很多方麵,基金管理人、基金托管人、注冊登記結算機構、交易所和代銷機構都為基金提供支持,在運行過程中,這個龐大的體係的某些環節也可能發生問題。

  (1)基金管理人的投資管理製度、風險管理製度和內部控製製度是否健全,能否有效防範道德風險和其他合規性風險,是否會出現損害基金持有人利益的事情,如內幕交易、利益輸送、操縱市場等行為都有可能危及持有人利益。

  (2)相關各方是否會因未能及時履行義務給基金持有人帶來損失。如持有人信息資料的錯誤,相關機構的低效率可能導致申購贖回出現延誤等有可能讓持有人吃虧。

  (3)技術環節的差錯也可能形成風險。

  4.要認識風險,但不要害怕風險

  投資必然伴隨著風險,但過分強調風險,會使投資者畏首畏尾,一事無成。

  開車有風險嗎?確實有,可是隻要不闖紅燈、不酒後架駛、不超速、不亂變線,你就沒有必要因為潛在的風險而不敢上路。

  對於風險,關鍵是要了解它在哪裏,特別是要了解哪些不正確的行為會放大風險。同時,還要了解應當如何防範和控製它,讓它不會超出投資者可以承受的能力。隻要風險是可控的,就沒有必要過多地擔心。

  我們可以通過多種方式來控製風險。比如,選好公司重於選好基金,在市場出現風險的時候,好公司的價值就會體現出來。再比如,測定自己的風險承受能力,並根據自己的實際需求選擇合適的基金類型,構建投資組合。合理的投資組合,可以有效地幫助你抗拒市場波動帶來的風險。

  2.1.4保持清醒頭腦理智投資基金

  2006年基金市場給投資者帶來的高額回報,使一些投資者忽視了基金背後的投資風險,對於基金的理解已經發生了扭曲,甚至有些投資者誤認為新基金就是原始股,而且要價格越低越好,這實際上也導致了基金隻能通過拋出股票進行高分紅來降低份額淨值。有人甚至用房屋、汽車、金銀首飾抵押貸款、或者信用卡透支來購買基金。這類基金投資的非理性苗頭已經顯現,這也給整個基金市場的健康穩定發展帶來了很大的隱憂。

  沒有一個市場是永遠隻漲不跌的。2007年初股市的震蕩走勢已經十分明顯。2007年2月27日大盤近乎跌停更給人以猛醒。雖然支持股市持續走牛的主要因素依然存在:經濟持續高速增長、流動性過剩和人民幣升值,但是市場經曆了大幅上漲之後,整體估值大幅提升,風險已在逐步累積,短期市場走勢的不確定性在加大,市場已進入震蕩格局。一旦市場出現較大幅度的下跌,對於基金投資者特別是一些新基民將會帶來巨大傷害。

  其實目前對於基金的一些不正確的認識其根源在於收益預期的過分高漲。但從成熟市場的曆史運作看,基金的年收益率是相對比較穩定的。在正常情況下,偏股型基金投資年收益大約在10%~20%左右。2006年我國基金市場出現普遍翻倍回報,應該說是有著深刻經濟背景的,例如股市經曆了近5年熊市後從底部後彈,政府對股市進行根本性製度優化,中國的經濟增長的宏觀背景以及稅製的調整在上市公司業績上必然得到真實的微觀反映,市場已經越來越有效等等,多種原因共同推動了我國股市的此番大幅上漲。客觀而言,這樣的牛市是很難以複製的,同理基金投資的驚人業績也並不是年年都可以預期的。非理性投資盛行的過熱市場,顯然不是一個健康的市場,甚至可能給市場發展帶來毀滅性的打擊。從監管層的一些舉措來看,例如推遲批準新基金發行以減緩A股市場的大規模投資資金流入等,基金和股票市場這種過熱的現象已經引起了有關方麵的高度重視。

  綜上所述,樹立正確的投資觀在當前已經刻不容緩。

  2.2選擇合適的基金

  2.2.1如何選擇合適的基金來投資?

  隨著近幾年基金業的蓬勃發展,市場上可供投資者選擇的基金越來越多,目前開放式基金就有200多隻。如何在眾多的基金中挑選適合自己投資的基金呢?一般來說,可從以下幾個方麵進行考察:

  1.可以考察基金累計淨值增長率

  基金累計淨值增長率

  (份額累計淨值――單位麵值)÷單位麵值

  例如,某基金目前的份額累計淨值為1.18元,單位麵值1.00元,則該基金的累計淨值增長率為18%。

  2.可以考察基金分紅比率

  基金分紅比率

  基金分紅累計金額÷基金麵值

  以融通基金管理有限公司的融通深證100指數基金為例,自2003年9月成立以來,截止2007年1月15日,累計分紅13次,分紅比率為16%。因為基金分紅的前提之一是必須有一定盈利,能實現分紅甚至持續分紅,可在一定程度上反映該基金較為理想的運作狀況。

  3.可將基金收益與大盤走勢相比較

  如果一隻基金大多數時間的業績表現都比同期大盤指數好,那麽可以說這隻基金的管理是比較有效的,選擇這種基金進行定期定額投資,風險和收益都會達到一個比較理想的匹配狀態。

  4.可以將基金收益與其他同類型的基金比較

  一般來說,風險不同、類別不同的基金應該區別對待,將不同類別基金的業績直接進行比較的意義不大。

  最後,投資者還可以借助一些專業公司的評判,對基金經理的管理能力有一個比較好的度量。

  2.2.2如何尋找更能賺錢的基金?

  1.金牛獎的啟示――有實力的大公司是更優的選擇

  在選擇基金的時候,一定要對其所在的基金管理公司是否有較強實務給予充分的關注,一個直觀的指標是這個公司的規模的大小。

  這可能顯得對一些中小公司不夠公平。但是相對於中小公司來說,選擇大公司旗下的產品,有更高的概率跑贏同類基金平均水準。

  這一點,從2006年度中國基金業金牛獎評選中可以獲得啟示。

  中國基金業金牛獎是由中國證券報主辦,中國銀河證券有限責任公司、中信證券股份有限公司、天相投資顧問有限公司三大實力機構協辦的一項基金評獎活動。這項評獎以客觀指標為主,不因人設獎,不因事設獎。以嚴格的標準為投資者挑選過去一年表現最優秀的基金與基金管理公司,在業內有極高的聲譽。

  在2007年1月初進行的第四屆金牛獎評選過程中,相關人員對獎項分布情況作過一個分析,結果發現,本屆金牛獎的全部11大類38個獎項被19家基金管理公司所瓜分,值得注意的是,這19家基金管理公司2006年底的基金資產管理淨值均超過100億元,而得獎最多的兩家公司都是資產管理淨值超過700億的超大公司。好基金為什麽都在這些大公司?

  對於這一情況,當時曾有人作過一個評論:資產過百億的公司才能獲得金牛獎,成為今年金牛評獎中出現的一個新現象,這表明,經過了數年的發展,基金行業已走出了僅靠單打獨鬥創造業績的時代,在競爭中取勝將更多地依靠公司的綜合實力。

  一頭喂不飽自己的‘瘦牛’,我們很難指望它成為一頭‘金牛’。

  按照業內以往的說法,一家基金公司規模隻有到了二三十億,才能達到盈虧平衡點。事實上,目前部分中小公司的一個突出問題就是生存壓力太大,投資管理團隊很不穩定,人才流失嚴重。據業內人士反映,某基金公司對外宣傳號稱‘強大’的投研團隊,其實投資、研究、交易加在一起隻有三個人,而另一家公司由於基金經理紛紛跳槽,導致公司老總和投資總監不得不臨時兼任基金經理。

  對於那些超越了溫飽階段的基金公司,沒有了生存壓力的困擾,可以花更多的心思‘練內功’。目前業內排名前列的大公司基本上都建設了一隻規模龐大的投研隊伍,事實上,部分獲獎基金公司旗下有實力競爭金牛的基金往往不隻一兩隻,業內人士分析,對於大公司來說,即使在狀態不夠理想的情況下,強大的綜合實力起碼能夠保持旗下基金‘東方不亮西方亮’。

  這段評論比較清楚地反映了中小公司的困難和大公司的優勢。大公司更容易建立一個更強大的投研團隊,招募更出色的基金經理,為旗下基金建立更好的選股平台。對於普通投資者來說,選擇這樣的公司管理的基金顯然更放心。

  2.笑到最後笑得最好――尋找更具持續回報能力的基金

  那麽在那些優秀的基金公司裏,哪些基金更值得重視呢?經驗表明,能夠持續表現出較佳的業績回報能力的基金是更好的基金。

  約翰・鮑格爾是世界頂級基金管理公司――先驅集團(Vanguard Group)的創始人,他認為曆史業績不能預示一隻基金未來的贏利能力,但卻可以判定其持續性和風險等級。在任何情況下,持續性都是一隻好共同基金的優良品質。聰明的投資者在基金選擇過程中應重視它。

  經常能夠發現一些基金淨值表現波動巨大,短期表現優異,多數時候卻銷聲匿跡,這種一月之星甚至是一周之星的價值值得質疑。而某些基金營銷人員卻喜歡用一些短期的業績數據來進行宣傳。如果基民的眼球被這種基金吸引,往往會被導向歧途,最終收益未必理想。

  事實上,我們應該更關注那些在過去兩三年甚至更長的期限中表現出較強的持續回報能力的基金,須知,笑到最後最好。

  2.2.3買新基金還是買老基金?

  2006年開放式基金發行規模的紀錄被屢次刷新。南方績優成長基金兩個工作日發行124億份,華夏優勢增長基金兩天發行141億份,工銀瑞信穩健成長基金也是兩天結束發行,募集122億份。進入2006年最末一個月份,嘉實策略增長基金更是1天發行超過400億。從這不難看出,投資者投資新基金的熱情空前,新基金受到熱捧。

  一邊是新基金,一邊是老基金,投資者該何去何從,作出選擇呢?下麵就新老基金的各自優勢進行比較:

  1.新基金的優勢

  (1)費率優勢。一般老基金申購時要付出1.5%的申購費用,大部分新基金認購時付出1%就可以了,有時候可能還會打折,有千分之六或者千分之八等在費率上麵的優惠。

  (2)進退自如。新基金沒有倉位或倉位很低,如果處在下跌市場的話,可能跌得少或者不會跌,而且有機會在恰當時機建倉獲取收益。

  2.老基金的優勢

  (1)過往業績。老基金有以往業績,有投資操作的過程,投資者可以客觀評價分析。

  (2)倉位優勢。老基金已經建立好倉位,在一個牛市的市場裏麵可以不需花太多的成本而較容易地分享它的市場上漲收益。

  上麵的比較清晰地揭示出新老基金的各自成勢。其實對於各自的劣勢。投資者也能很直觀地看到:

  新基金沒有曆史。新基金沒有運作過,還沒有募集完成,它的投資能力無法得到投資人的認可。此時投資人隻能了解這隻基金的擬任基金經理曾管過什麽基金,他能否管好新的基金是一個風險點。建倉過程中,新基金還不可避免地將產生建倉成本。

  老基金同樣有弱點,它已有很高的股票倉位,如果市場調整,特別是市場持續下跌的話,必然要麵臨著比較高的調整成本和再選擇的成本。

  牛市看老,熊市看新是目前比較流行的說法,也概括出許多專家的觀點:如果市場看漲,就購買老基金,持續走高的市場中,老基金有現成的資產配置,能夠直接分享市場上漲的收益;如果市場看跌,更適合新基金緩慢建倉,新的基金由於建倉尚未完成或倉位較低,相對而言可較好地避開市場下跌的風險,等待合適的機會獲取收益。

  投資者熱衷於投資新基金,可以說在很大程度上是由於對基金淨值與風險的誤解而導致的追低行為。很多投資者以看待股票的眼光來看待基金,得出了錯誤的結論――低價格意味著低風險,新基金的價格低於老基金的價格,因此新基金風險也比老基金低。甚至有投資者錯誤地認為新基金就相當於原始股,沒有風險卻有巨大的增值機會。

  2.2.4如何參考以往投資業績?

  投資者選擇基金,在很大的程度上就是要選擇投資業績好的基金。對於普通的投資者而言,基金的業績是他們選擇和評估基金的主要依據。不過,投資者在對基金業績作出判斷時,應注意以下幾點:首先是要注意基金的回報是單式回報還是複式回報;其實要注意基金的回報數據是否已經將所有的費用計算在內;三是不要僅僅了解基金過去一段時間(如三年、五年)的平均業績表現,還要設法弄清楚期間基金業績的變動情況;另外,對基金業績的考察應該與基金的投資風險狀況結合起來;還有一點就是在對不同基金的回報率作比較時,應注意其可比性,要盡量將所考察基金與那些具有相近背景的基金作比較。

  那麽如何參考以往基金業績,對基金的投資及其業績的評價,要考慮如下幾個方麵:

  首先,對於基金業績的評價,不能隻看一時的表現,而要看一個足夠長的時期,最好要經曆股市有漲有跌的整個周期。比如說,在過去的一年多時間內,大盤藍籌股與股票市場指數相比經曆了從超漲到超跌的過程,因此,超漲階段或超跌階段的業績都不能完整地反映基金的業績。在通常情況下,要全麵了解基金在不同的市場狀況下的業績,需要幾年甚至十幾年的時間。

  其次,基金的業績評價應該著重於基金與其投資對象的相對業績,而不能簡單地看基金的絕對業績。雖然基金的絕對業績就是投資者實際的損益,但是,真正反映基金投資管理水平的是相對業績,即與基金的投資基準比較的相對損益。即投資者在選擇基金的時候,一定要注重對基金的業績基準的選擇。舉例來說,如果基金投資基準上漲60個百分點,而基金的價格隻上漲30個百分點,那麽這個基金的業績就是不好的;相反的,如果基金的投資基準下跌了50個百分點,而基金下跌了35個百分點,那麽這個基金的投資業績就是好的。

  再次,基金投資業績往往與基金投資對象的價格波動相聯係,而基金投資對象是在基金合同中約定的。一般情況下,基金的合同都會規定基金投資在什麽樣的證券上(如,某某行業、某類股票、固定收益產品等等),以及不同證券的各自比例。假設有一個中小企業板基金,其基金合同約定大部分資產(比如說80%)投資於在深圳證券交易所中小企業板上市的中小企業,那麽,對於這個基金的業績進行評價,就應該將基金的業績與中小企業板的指數進行比較,而不能簡單地與上海證券交易所或深圳證券交易所的主板指數進行比較。如果有多隻中小企業基金,投資者可以通過與中小企業板指數的比較,選擇相對業績好的基金進行投資。基金的業績評價,往往是按不同類型的基金分別進行的。

  最後,基金的業績評價還要考慮到基金的風險。例如,股票基金與貨幣市場基金相比,股票基金的風險遠遠大於貨幣市場基金,因此,股票市場基金的收益應該遠遠高於貨幣市場基金。

  總之,在分析基金業績的時候,要特別注意業績的長期可持續性和相對性。這裏所說的相對性,主要是相對於基金的投資範圍,基金的業績基準和基金的風險而言。

  2.2.5基金高淨值好還是低淨值好?

  當投資者最終決定投資基金、投身於基民行列之時,近300隻開放式基金,淨值從1元到3元不等,讓不少投資者無所適從:高淨值基金貴不貴?抑或低淨值基金更實惠?投資者難以作出取舍。

  在投資者中存在一個突出的問題:許多投資者達成共識,認為高淨值基金貴,上漲空間小,容易跌,便宜的低淨值的基金更安全,上漲空間更大,甚至有些投資者隻買1元基金,以為自己買到了便宜貨。

  下麵將介紹一些這方麵的知識,希望給讀者提供一個新的思路。

  低淨值基金往往是發行時間不久的基金,操作能力如何,很多時候不能直接判斷;而高淨值基金往往已經經過了一段時間的運作,基金過往的業績表現一定程度上可以說明其投資管理能力,淨值能夠做到持續增長的,往往是選股能力強、持倉結構合理的基金。

  基金業的專家表示,實際上,基金淨值確實是要參考的一個因素,因為這直接決定了單位投資成本的高低;但是,對於基金投資者來說,投資基金回報還是來自於持有期該基金的增長率,與購買時的單位淨值並沒有直接的關係。因此,投資者在選擇基金時需重點考察的應該是基金本身的投資管理運作能力,而不是看淨值的高低或對市場的方向進行預測。基金管理人作為投資管理人,其專業的投資理財團隊會根據宏觀經濟形勢變化、行業景氣度變化和公司經營情況變化,對組合中的個股進行動態調整,將組合中價格被高估的股票拋出,並買入價格被低估的股票。基金管理人的投資管理能力越強,就能越好地對基金投資組合進行優化,從而實現良好的淨值增長。

  分析投資者所謂低淨值基金更實惠的錯誤觀念:即使一隻基金單位淨值是1元,如果該基金投資管理能力很強,它的淨值增長率不好,投資者的收益當然不會高;相反,單位淨值高的基金,如果其投資管理能力強,淨值增長率高,必然會帶給投資者豐厚的回報。這就是專家經常提醒投資者的:高淨值的基金未必高估,低淨值的基金也未必低估。投資基金並不是買份額,而是買基金的賺錢能力。

  2.2.6選擇基金考查基金規模

  選擇購買基金的時候,基金規模並不是首要考慮的因素,但是例如你麵對的兩隻基金在投資策略、以往業績等方麵都相似,隻是總份額不同,該如何選擇呢?

  基金規模通常可以用總份額和淨資產規模來表示。在基金的設立公告、每季度投資組合公告、半年度報告和年度報告中可以查閱到相關的數據。這裏主要討論總份額對基金回報的影響。

  總份額指某一時點發行在外的基金單位總數。封閉式基金在存續期間的總份額是不變的;開放式基金由於申購和贖回的影響,其總份額是變動的。但是作為投資人,不能簡單地把規模大小與好壞等同起來。不妨從基金費用和流動性的角度來理解這個問題。

  基金規模對投資回報有以下諸多方麵的影響:

  首先,基金規模較大可能會影響投資組合的流動性。對於隻有5個億的基金來說,基金經理可以進出自如地買賣股票,所謂船小好掉頭。但是對於50億的基金來說,買賣股票的流動性就受到了挑戰。

  在美國,由於債券市場的規模遠遠大於股票市場,所以債券基金即使規模高達數十億美元,基金經理在買賣債券調整投資組合方麵也不存在流動性問題。但如果該基金涉足未進行主級的債券,則另當別論。

  規模對股票基金的流動性具有較大的影響。如果基金主要投資於藍籌股,這些股票盤子大、成交活躍,不會影響大資金的進出。但是如果基金的持股集中度很高,即將大部分的資產投資在少數幾隻股票上,則流動性方麵就會有問題。因為調整投資組合時,大規模賣出股票對股價會造成較強的衝擊,使得基金經理不能以理想的價格賣出股票。盡管基金公司會采取許多策略來緩衝基金影響,但是大規模的股票基金在流動性方麵還是不盡如人意。

  對於主要投資於小盤股的基金,流動性問題就更加敏感了。如果基金規模很大,買賣股票就會有困難,尤其是對一些成交不夠活躍的小盤股。在美國,通常小盤股基金在規模到在10億美元以後,流動性問題就顯得非常突出,所以許多基金在此時會暫停接受新的申購。

  其次,規模影響基金的費用。規模越大,降低費率的可能性也就越大。因為存在規模經濟效應:隨著總份額的增長,管理基金的運營開支占管理費收入的比重會下降,從而具備降低費率的空間。

  倘若有兩隻基金,管理費都是按淨資產規模的1%提取,總份額分別為50億和5億。顯然,前者的淨資產規模要比後者大許多,從而管理費收入要比後者高出許多;而兩者管理基金的運營開支不會有如此大的差別。因此,在境外成熟市場,一些大規模的基金往往會推出降低管理費率的措施。

  從表麵上看,1%和0.5%費率的區別似乎不算什麽。但是積少成多,對於長期回報會有很大影響。尤其對債券基金而言,因為業績最佳和最差者之間的回報率差距不會太大,可能僅僅是1個或2個百分點,所以費用低廉能明顯提高回報。通常,債券基金隨著規模的增長會變得更具有吸引力。對於股票基金,則情況不太一樣,費率的降低在短期內的影響不明顯,但是對於長期回報依然有較大作用。

  
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