財富寶藏：黃金投資入門

第十一節 黃金股票投資

　　黃金股票是黃金投資的延伸產品。所謂黃金股票，就是黃金公司向社會公開發行的上市或不上市的股票，所以又可稱為金礦公司股票。由於買賣黃金股票不僅是投資金礦公司，而且還間接投資黃金，因此這種投資行為比單純的黃金買賣或股票買賣更為複雜。投資者不僅要關注金礦公司的經營狀況，還要對黃金市場價格走勢進行分析。

　　在黃金股票中還有一種被稱為磐泥黃金股票的投資行為，投資者買賣已購置了大批可能含有沙金成分的河床或礦金成分的山地，但還未被開發證實的股份公司所發行的股票就被稱為磐泥股票。事實上這些股票隻代表了那些僅擁有某些可勘探或可開采金礦土地的公司，也就是說投資磐泥股票，就是投資那些未經證實、過去沒有生產記錄的金礦公司的未來。投資磐泥黃金股票風險很大，當然，假如一經證實該公司所置有的地下確有金礦，其收益是驚人的。

　　磐泥黃金股票的特點是高風險、高收益，投機性很大，但吸引力也很大。其缺點是轉讓性差、資金易凍結、交易費用高。由於參與磐泥黃金股票交易不僅是投資黃金，而且還涉及勘探、建礦、生產，所以很難得到準確報價。

　　1.黃金股票和黃金價格的關係

　　黃金價格走向直接決定黃金公司的業績，黃金價格走高，黃金上市公司業績就會提高，黃金股票的投資價值就會提高，黃金股價就會走高；反之，黃金價格走低，黃金上市公司業績就會下降，黃金股票的投資價值就會降低，黃金股價就會走低。並且，股票市場屬於虛擬資本，虛擬資本彈性很大，因此黃金股票價格的彈性要大於黃金價格的彈性，也就是說，當黃金價格上漲的時候，黃金股票價格的漲幅要大於黃金價格的漲幅；當黃金價格下跌的時候，黃金股票價格的跌幅要小於黃金價格的跌幅。因此，黃金股票投資者一定要密切關注、分析黃金價格的走勢。

　　一般認為，從長期來看，黃金價格依然有走高的趨勢，但是，黃金價格有可能隨時調整和震蕩，由於黃金股票價格的彈性要大於黃金價格的彈性，因此，即使短期內黃金價格的調整也會對黃金股票價格有較大的影響。

　　對於不同類型的投資者，投資策略是不一樣的，對於長期投資者，應該分析黃金價格的長期走勢，不要因為短期金價的調整而恐慌，對於短線投資者，要密切關注黃金價格走勢，隨時進行倉位調整。

　　2.國內上市黃金公司介紹

　　（1）山東黃金礦業股份有限公司介紹

　　山東黃金礦業股份有限公司是經山東省經濟體製改革委員會批準，由山東黃金集團有限公司、山東招金集團公司、山東萊州黃金（集團）有限公司、濟南玉泉發展有限公司（原名濟南玉泉發展中心）、山東金洲礦業集團有限公司（原乳山市金礦）五家法人單位共同發起設立的。公司是一家專業從事黃金生產的上市公司，主營黃金地質探礦、開采、選冶，貴金屬、有色金屬製品、黃金珠寶飾品提純、加工、生產、銷售等，主要產品是黃金和白銀。公司擁有兩個分公司、3個控股子公司和1個參股公司，新城金礦、焦家金礦為其兩個生產經營主體，兩個礦山的生產規模、黃金儲量、產量、利潤等主要生產經營指標均列全國黃金行業前茅。此外，公司控有金洲集團51%的股權，擁有國內長江以北最大的貴金屬深加工基地——山東黃金鑫意首飾有限公司90%的股權和長江以北最大的金銀珠寶加工交易中心“山東黃金地質博物館（金銀珠寶城）”57.69%的股權。

　　山東黃金集團有限公司（以下簡稱“集團公司”）根據資產重組方案以1999年9月30日的資產及相關負債所產生的淨資產投入擬成立的山東黃金礦業股份有限公司，由山東正源會計師事務所有限公司評估並確認其資產總額為31827.11萬元，負債總額為17384.78萬元，淨資產總額為14442.33萬元。根據山東省國有資產管理局魯國資企字[1999]第60號文，將五家發起人投入股份公司的淨資產14889萬元，按67.16%的比例折股本10000萬股。經中國證券監督管理委員會證監發行字[2003]89號文批準，公司於2003年8月13日通過上海證券交易所采取“上網定價”方式公開向社會公眾發行人民幣普通股6000萬股，每股麵值為人民幣1.00元，每股發行價4.78元。

　　山東黃金的股票（上海證券交易所代碼600547）2003年8月28日上市，上市當日的收盤價是10.71元，截至2007年11月8日，該股票的複權收盤價格是231.46元，在不到四年的時間內，該股票的漲幅高達20.61倍。而與之相對應的同期上海證券交易所的指數漲幅僅為278.6%，這其中還不包括自2005年6月6日中國的證券市場進入新的一輪牛市以來，大量的國企超級權重航母（如工行、中行、中國神華、中國石油等）上市所造成的指數虛高等人為因素。

　　山東黃金是中國規模最大的一體化黃金生產商之一，主要從事黃金的采選、冶煉和精煉生產，以及金飾品的加工等業務。目前擁有黃金保有儲量約78噸，擁有三座黃金礦山：新城金礦、焦家金礦和金城金礦，年產礦產金5.4噸。

　　純黃金公司。山東黃金的主要特點之一是其黃金業務非常突出，2006年上半年黃金業務占其銷售收入和利潤的92%以上，而非黃金業務僅占銷售收入和利潤的8%，有利於公司分享黃金價格上漲帶來的好處。

　　資源儲量大。公司擁有的新城金礦、焦家金礦和金城礦均居於國內黃金行業前列，已探明黃金保有儲量78噸，占中國黃金儲量的12%以上。礦石品位較高，黃金含量為4.3～6.3克/噸，采選回收率高於行業平均水平。焦家精煉廠係采用國外引進的新技術，是國內最大的黃金精煉廠之一，產能為30噸。

　　礦產金自給率較高，更易分享黃金價格上漲的好處。公司目前礦產金自給率27%，在行業中處於較高位置，由於自給礦產金成本較低，而黃金價格依然處於上漲趨勢中，這將為公司帶來利潤的增長。

　　隨著未來資產的注入和收購兼並，盈利有望大幅增長。根據公司公布的非公開發行股票公告，山東黃金擬發行總數不超過1億股股票，收購集團礦山資產，包括金倉礦業、玲瓏金礦、三山島金礦、沂南金礦和平度黃金公司，黃金資源儲量88噸。本次收購完成後，公司的黃金儲量大幅增加，年產量也將大幅提高，可以解決公司經營過程中現有黃金儲量的減少和礦石品位下降的問題，並減少關聯交易，從而提升核心競爭力。

　　（2）中金黃金股份有限公司介紹

　　中金黃金股份有限公司是經國家經貿委國經貿企改[2000]563號文批準，由中國黃金總公司（簡稱“黃金總公司”）作為主發起人，以經評估審核後的河北峪耳崖金礦、陝西東桐峪金礦和河南中原黃金冶煉廠全部經營性資產及山西大同黃金礦業有限責任公司40%權益和2000萬元現金作為出資投入，聯合中信國安黃金有限責任公司（簡稱“國安黃金”）、河南豫光金鉛集團有限責任公司（簡稱“豫光金鉛”）、西藏自治區礦業開發總公司（簡稱“西藏礦業”）、天津天保控股有限公司（簡稱“天保控股”）、山東萊州黃金（集團）有限責任公司（簡稱“萊州黃金”）和天津市寶銀號貴金屬有限公司（簡稱“寶銀號”）等六家其他發起人以現金投入，共同發起設立的股份有限公司。公司的主營業務：黃金等有色金屬地質勘察、采選、冶煉；金條、高純度金等產品生產、加工和批發；黃金生產的副產品加工、銷售；黃金生產所需原材料、燃料、設備的倉儲、銷售；黃金生產技術的研究開發、谘詢服務等。

　　中金黃金的股票（上海證券交易所代碼600489）2003年8月14日上市，上市當日的收盤價是8.82元，截至2007年11月8日，該股票的複權收盤價格是168.24元，它的走勢如同山東黃金，在短短的幾年時間內，該股票的漲幅高達18.12倍。而與之相對應的同期上海證券交易所的指數漲幅僅為278.6%，這其中還不包括自2005年6月6日中國的證券市場進入新的一輪牛市以來，大量的國企超級權重航母（如工行、中行、中國神華、中國石油等）上市所造成的指數虛高等人為因素。

　　3.黃金股暴漲的原因

　　①A股市場主題投資，即資產注入或整體上市題材的有機延續，無論是中金黃金還是山東黃金，均屬於典型的“大集團小公司”模式，因此均擁有極強的注資預期。

　　②在通脹背景下，黃金已成為最具有保值、增值預期的商品，因此居民購買黃金欲望忽升，有力推動著黃金價格上漲。

　　③國際貴重金屬價格上漲，國內的黃金公司產量上升。

　　現在黃金價格在上漲，主要原因是美元的貶值和全球通貨膨脹逐步加劇所產生的必然結果。另外，各個國家的央行對外匯儲備資產在進行調整，以及對衝基金在黃金期貨中的炒作，同樣加劇了黃金的上漲速度。但不能將黃金投資與股票投資做簡單的類比，兩者之間沒有必然聯係。

　　4.中國內地與香港地區黃金上市公司價格比較

　　中金黃金、山東黃金屬於A股市場的兩隻黃金股票，而紫金礦業、靈寶黃金則是在香港上市的兩家黃金類上市公司。

　　就山東黃金與中金黃金這兩家上市公司而言，中金黃金主營業務來源於中原冶煉廠，山東黃金主營業務來源於新城金礦，屬於黃金采礦業。山東黃金以生產黃金為主，而中金黃金以冶煉占較多成分。當金價上漲時山東黃金受益較多，效益也比較好，從這一點來看，山東黃金更有優勢。此外，中金黃金的礦產多數是貧礦，與山東黃金相比，中金黃金的礦產含金量大概隻相當於山東黃金礦產含金量的一半，因此成本比較高。

　　在香港上市的紫金礦業是內地最大的黃金生產商。2005年，紫金礦業生產礦產金15.266噸，占內地礦產金量的8.55%。近年來，紫金礦業不斷加快擴展步伐，甚至將觸角伸向海外。靈寶黃金屬於綜合性黃金公司，主要業務為黃金勘探開采、冶煉及精煉。

　　眾所周知，礦產資源是衡量黃金公司投資價值的一個重要方麵，靈寶黃金的原料礦石供應不能滿足自身需求，自給率約為兩成，紫金礦業原料則基本上能夠自給自足。因此，比較而言，紫金礦業價值要比靈寶黃金價值高。

　　黃金價格走向直接決定黃金公司的業績，同時，股票市場屬於虛擬資本，虛擬資本彈性很大，因此黃金股票價格的彈性要大於黃金價格的彈性。也就是說，當黃金價格上漲的時候，黃金股票價格的漲幅要大於黃金價格的漲幅；當黃金價格下跌的時候，黃金股票價格的跌幅要小於黃金價格的跌幅。因此，黃金股票投資者一定要密切關注、分析黃金價格的走勢。

　　國內A股的黃金概念股價格（2007年11月2日收盤）：

　　600547山東黃金169.35元，600489中金黃金118.02元。

　　新上市的002155辰州礦業，現價54.50元。

　　600531豫光金鉛，因大股東是中國黃金集團公司，名稱中有個“金”字，也已達到32.92元。

　　持有黃金公司（招金）少量股份的600655豫園商城，為28.06元。

　　而香港上市的國內黃金概念股，價格目前仍處於低位。

　　明顯可以看出，在香港上市的黃金價格被低估，所以，在香港上市的黃金公司股票在未來的時間裏，依然值得關注。

　　5.境外交易所上市黃金股票

　　道富環球投資管理有限公司和世界黃金協會推出的黃金股票，street TRACKS於2006年10月11日在新加坡交易所上市交易，新加坡因此成為第一個推出黃金掛牌基金的亞洲市場。過去5年，掛牌基金交易活動的複合年增長率（CAGR）達38%。

　　street TRACKS黃金股票於2004年11月第一次在美國紐約股市推出，是那裏的第一個商品掛牌基金。黃金股票自推出後就獲得美國企業投資者和零售投資者的青睞，基金目前所管理的黃金資產超過73億美元，每天的交易量達4億美元，是世界最大且最具流動性的黃金股（gold-backed equity）。

　　黃金股票將允許投資者在無須把金條帶回家的情況下，參與黃金市場的投資。更方便的是，投資者可透過一個有規劃的交易所，買賣黃金股票。當初推出黃金掛牌基金的主要目的之一，就是希望能夠減少參與黃金投資的壁壘和行政成本。黃金掛牌基金已在紐約、墨西哥市、倫敦、巴黎、約翰內斯堡和悉尼推出。

　　黃金股票（或黃金掛牌基金）投資的就是黃金，每一股黃金股票都有實金為後盾，金塊由托管銀行——美國匯豐銀行（金條交易行）在指定賬戶裏記存。除非賬戶持有人另有說明，金條交易行不得買賣、出租或動用這些金條，因此投資絕對安全可靠。黃金股票的股價會跟隨黃金價格一同起落，也就是說，投資黃金股票有如買進黃金。

　　黃金股票任何時候都可以通過股票經紀或借助電子平台來進行買賣，程序有如買賣其他一般的股票。每股黃金股票的價格相等於一盎司黃金價格的約1/10，投資者可以低至10股為一手進行買賣。

　　在內地A股市場上市的典型黃金股是山東黃金。山東黃金的集團總公司在中國黃金行業內排名第一，在世界上排名第十。但公司收購焦家金礦後，產量水平躍居行業第三名，年產黃金5噸以上。

　　另一家在香港上市的內地黃金企業是H股紫金礦業，2003年末，它在IPO市場掀起一股認購狂潮，上市後幾天，股價就從認購價3.3港元上漲到6港元多。紫金礦業在國內排名第二，主要運營資產紫金山金礦為全國最大的單體露天開采金礦，是全國單位生產成本最低的黃金礦山。

　　布萊克斯礦務股票泡沫

　　布萊克斯礦務於1989年在加拿大卡加利成立，同年在阿爾撥塔證券交易所上市，它先後收購了一些加拿大礦務公司，但它們並無“商業性礦產”，因此其股價長期在0.5加元左右浮動。

　　1995年，該公司預測布桑礦區藏金量500萬盎司，以後預測數字不斷上揚。當公司宣布布桑礦區藏金量有7100萬盎司時，首席地質師布桑表示有兩億盎司，也就是560萬公斤黃金。布萊克斯公司發現了20世紀藏量最豐富的金礦消息不脛而走。布萊克斯的股價隨之狂漲。公司於1995年10月宣布藏量為3000萬盎司時，股價從0.8加元上漲至5加元。1996年4月股價達到15加元時，改為在多倫多股市上市。同年8月，公司又在美國納斯達克上市，共同基金等機構投資者趨之若鶩，世界上第一大基金富達也持有其7%股權。

　　1996年5月，布萊克斯在股價狂升至250加元時，一股拆十股，不久後，它成為多倫多300股票指數成分股，令其股價升至近28加元，總市值達68億加元。

　　1997年3月27日，公司股份一天內從15.5加元跌至2.5加元，跌幅高達83%，總市值隻有6億加元。

　　1997年5月初的頭一個星期二，由於布桑金礦被證實屬子虛烏有，布萊克斯公司的股價由3.215加元跌至0.08加元，跌幅達97%，公司市值縮水至2000萬加元。總市值從68億加元到2000萬加元，一個財富故事就此結束。