創業投資聖經：天使投資理論與實踐

第三節 中國天使投資的特征

　　改革開放30年來，中國經濟發展的速度和力度可以說是“前無古人”的。以中國這樣龐大的國家，這樣眾多的人口，這樣“一窮二白”的基礎，能夠在這樣短短的時間內創造出這樣的經濟奇跡，可以說會是“後無來者”的。在這種特殊的經濟背景下，我國的天使投資也具有十分特殊的中國特有的性質。

　　一、中國天使投資群體的特殊性

　　中國的天使投資剛剛處於萌芽階段，估計在近些年會得到長足發展。在我國，許多人雖然從事天使投資業務，但不一定熟悉天使投資這一概念，也不一定與其他天使投資人或天使投資機構有什麽固定聯係。與其他國家相比，我國天使投資群體具有天使投資家所共有的一般性，當然，我國天使投資家群體也具有與其他天使投資家們不同的優勢及不足。

　　（一）天使投資家的共性

　　與世界上大多數國家的天使投資家一樣，我國的天使投資家也具有如下共性：

　　（1）他們大多數人是成功的企業家、投資家、銀行家、文藝工作者、體育工作者、教育工作者或其他成功人士。他們之中不乏已經聚集來巨額財富的“富有階層”，也有具有相當財富積累的“富裕階層”，或是收入菲薄的工薪階層（或稱為“富足階層”）。

　　（2）他們是用自己的稅後的收入或稅後的財富來進行天使投資活動的。

　　（3）他們大多數的天使投資是投入早期的，特別是種子期的創業型中小企業。這種特殊的投資是一種風險相對較高、潛在投資收益相對較高的一種投資行為。

　　（4）他們進行天使投資主要以逐利為目的，他們並不是進行“慈善事業”，也不認為慈善事業是有助於創業行為的。然而，他們大多數人已經事業有成，他們從事天使投資是因為熱愛這個事業，他們除了投入自己的金錢以外，還向創業型中小企業，尤其是處於種子期的創業型中小企業投入他們的經驗、他們的人際關係、他們的熱情、他們的心。在某種意義上，他們也是在從事“慈善事業”，然而，他們是在從事完全不同意義的事業，他們是創業者身後的創業者，他們是創業者的“天使”。

　　（5）不管是有意的還是無意的，他們都能夠認識到這種投資的高風險性質，從而從事一定的投資前的“盡職審查”。與其他國家的天使投資人一樣，越是老練的天使投資家，就越投入相當的精力進行投資前的準備工作，包括對於項目的全麵審核。

　　（6）與國際上天使投資家的觀點相近，中國的天使投資家也十分重視被投創業團隊的素質。例如，我國天使投資家雷軍提出了評估創業項目的十大標準，他認為人是最重要的。當然最好的情況是：被投項目和人都應當是最佳的，缺一不可。但如果要在二者之間作出最後抉擇，雷軍還是選擇人。卓越亞馬遜的陳年在2005年離職後，雷軍就對他說，“無論你做什麽我都會支持”。後來，陳年創辦了我有網，雷軍對該項目進行了天使投資。之後，2007年10月陳再次創辦VANCL，雷軍再次投資。在雷軍看來，投資就是投人。

　　（二）我國天使投資家群體的特殊性

　　與各國天使投資家相比，我國的天使投資家群體又存在其特殊性：

　　（1）我國的天使投資還處於萌芽階段，許多人從事天使投資事業，但並不知道天使投資這一概念，也沒有經過任何學習與培訓。他們從事天使投資完全是自發的，出於他們對於創業的熱愛、對於創業者的崇佩、對於創業事業的熱衷。

　　（2）在我國天使投資群體中，不僅有本土成功人士，包括成功的企業家、實業家、社會活動家，以及其他成功人士，還有一個特殊的群體：海歸人員。他們或者是海歸投資家、企業家、實業家，其中有相當一部分是成功的風險投資家。這些人有的是在海外就事業有成，或者是回國之後實現創業成功之夢，或者是在海外事業上已經取得一定的成就，回國後更上一層樓。不論具有什麽樣的背景，具有海歸背景的天使投資人是我國天使投資家群體中的一支非常重要的生力軍。

　　如上所述，海歸人員有的是創業成功後回國的，有的則是回國後創業的。後者不乏年輕的海歸。24歲創辦了Chinaren的楊寧就是一例。楊寧創建Chinaren一年後把公司賣掉，並於27歲二次創業，創辦了空中網。兩年後空中網在納斯達克上市，而楊寧成為最年輕的上市公司總裁之一。目前，30歲出頭的楊寧成為天使投資人，以資金及創業經驗扶植有潛力的創業者，以期獲取更大的成功。在創業與投資之餘，他還是執著的藝術愛好者、攝影發燒友、繪畫收藏家。

　　當然，具有海歸背景的成功的天使投資家比比皆是，他們有些是像楊寧一樣的年輕人，也有事業有成的中年人。例如，被稱為“投客”的朱敏先生。“投客”是一個有意思的概念。根據中新浙江網的解釋，投客的概念為：滿袋資本，尋找機會，把金錢投向蘊藏著風險的高新技術及其產品的研究開發領域，旨在促使高新技術成果盡快商品化、產業化，以取得收益的投資者。而這個定義其實很適用於天使投資。“賽伯樂（中國）創業風險投資管理有限公司”董事長朱敏就是這樣一位天使投資家。2002年開始從事天使投資的朱敏，往往憑著自己的直覺，作出是否投資的決策。朱敏是天使投資家，同時也是一位風險投資家，是一家風險投資公司的合夥人。當然，除了作天使投資、風險投資外，他還從事慈善捐助性投資。

　　（3）我國天使投資群體中，不僅有一般意義上的天使投資家：“非正規”風險投資家，而且也包括專門投資於企業創業早期，尤其是種子期的風險投資公司。這些風險投資公司或是外資獨資的風險投資公司，或是本土的具有政府背景的風險投資公司。除了投資於早期項目的風險投資公司外，還有專門的特殊投資基金。

　　（4）我國天使投資人中有一個特殊的群體，他們是一群年輕的、有理想、有抱負的投資家。他們有的是白手起家，完全憑借自己的創業積累了一大筆資本，有的則是中國改革開放後首批成功的企業家的後代。事實上，他們很多人既是富豪的第二代，本人又是創業者，成功的創業者。藍海天使基金的合夥人楊沛、陳豪和翟翟就是這樣的“80後”天使投資人。陳豪在大學本科就創業成功，並與翟翟等誌同道合的朋友一起，以天使資本幫助那些有潛力的年輕的創業團隊。我國這些年輕的有理想、有抱負，又有資本的天使投資家是我國天使投資領域的一個亮點，標誌著我國天使投資的無限未來。

　　（5）在我國境內活躍的天使投資家中，還有一部分外國天使投資人和天使投資機構。例如，美國加州的K4（Keiretsu Forum）天使投資聯盟在北京創立了分支機構。它是第一家外國天使投資機構在國內設立的分支機構。它提出：“Keiretsu論壇是一個由合格的私募股權投資者、風險投資資本家和公司/機構投資者組成的投資社區。論壇成員對優質的、多樣化的投資機會進行投資。社區通過進行各種社會和慈善活動來提高影響。我們是北美一個集資本、資源和項目流於一體的網絡機構，擁有9個分支機構，分別位於北加州（舊金山、東海灣和矽穀）、南加州（西湖村、洛杉磯、聖地亞哥和橘子郡）和西雅圖/西北部。”此外，K4論壇還在法國、英國、波蘭、西班牙及中國等國家建立了分支機構。“Keiretsu”最早來源於日文，用來描述一個擁有雄厚實力和廣泛業務範圍的關聯公司集團。K4論壇采取“Keiretsu”這個名稱是為了表明它是一個為了共同利益、圍繞私人權益資本、天使投資而組織起來的個人或是小型公司的聯合體。K4論壇認為，“通過對合作夥伴與主要資源之間相互聯係等的整體分析，他們能夠提供一種協作，該協作帶來的是最優質的項目流和投資機會”。

　　（6）按照美國天使資本協會的創始人、前任協會主席John May先生的定義：天使投資是一種個人的、私人的權益資本投資，天使投資家運用自己的納稅後的資金投入早期的陌生人（Stranger，非親非故）的企業，獲取非控股的權益；天使投資家在投資後要耐心等待多年，而這期間所投資本長期不能流動；天使投資家承擔比一般投資更高的風險，以期獲取高回報。如果我們把John May先生的定義稱為嚴格意義上的天使投資概念，或者“狹義”天使投資概念，而更鬆散一些的，不那麽嚴格的天使投資概念稱為“廣義”天使投資概念，那麽“廣義”天使投資既包括狹義天使投資，也包括那些投資於自己的親戚朋友的創業型中小企業，投入到甚至是自己家庭成員的創業型中小企業的天使投資，還包括那些投資後控股，甚或投資後天使投資家絕對控股的狀況。從這個意義上說，我國有很大一部分天使投資家從事“廣義”天使投資事業。由於我國天使投資事業仍然處於一個萌芽狀態，是一個方興未艾的領域，“廣義”上的天使投資定義可能更適用於我國具體狀況。而“廣義”上天使投資群體的存在是我國天使投資處於啟蒙狀態的寫照。

　　Tingchi Liu等（2007）著文認為中國天使投資群體具有五大類型：

　　（1）很多天使投資家都是或在海外受到高等教育，在國際公司做過高級經理人員，如原穀歌中國首席李開複、微軟亞洲研究院的張亞勤。他們都作為天使投資人投入到清華大學學生創業的東方博遠公司。

　　（2）成功的企業家。

　　（3）富有的個人，或稱為富二代。無論是成功的企業家還是富有的個人，他們往往是敏銳的投資家。看準了項目便投資，動手快，決策及時。

　　（4）看好中國市場的外國投資者。包括投資搜狐的麻省理工學院的愛德華教授。

　　（5）中國政府支持的資金力量。

　　Tingchi Liu還指出，中國的天使投資家的投資區域集中在北京的中關村、上海的張江和深圳市。

　　（三）一個普通的中國天使投資的小案例

　　中國人喜歡知名人士，崇尚英雄。對於天使投資，人們也往往對於那些大人物的大成功感興趣。中國的這種文化有它的傳統，有它的優越性，也存在一定的弊病。這種文化容易崇尚單一，而忽略多樣性；崇尚成功，而唾棄失敗。在現實經濟生活中，恰恰是多樣性，恰恰是對於失敗的承認、容忍和稱讚，才能推動我國創業企業的發展，才能有利於風險投資/天使投資的壯大。我們應當承認失敗，讚美失敗後的不屈不撓。我們應當承認小人物，讚美一般的、默默無聞的創業者和天使投資家。本書在這裏提供的恰恰是一般人物的小案例。但它基於真人真事，真實地反映了中國年輕創業者的熱情、頑強、自信心、堅韌。它也充分地表現了中國天使投資家作為一個新生的群體，作為一個初學者的那種朝氣、靈活性、腳踏實地、平易近人的作風與樂觀向上、大膽而謹慎的精神。

　　如下的這個小小的案例是我國廣義天使投資的一個真實寫照。

　　案例1 創業者許偉東的自述

　　跟許多人一樣，我也是在一個二流的大學讀了四年書，並且也沒有考進自己喜歡的計算機專業，而是鬼使神差地進入了經濟管理專業。當然我又跟大部分的人不一樣，我並不喜歡寢室、教室、食堂這樣三點一線枯燥的學習生活，也並沒有少數人那麽有魄力而中途退學。可以說，我的大學更多的是按個人的意願度過的。

　　在剛上大一的時候，我讀了一本關於股神巴菲特的書，我記得那年正好是中國股市的熊年。我當時抱著多了解、多學習的想法，花了97塊錢買了三本介紹股票的書，並且發誓一定要賺回來，便拿著2000塊錢的生活費衝到了股市裏。在經曆了幾個大震蕩之後，我銀行卡裏的錢不僅沒少反而增加了兩倍多，在那個市場環境下，我已經很滿足了。炒股這個東西，至今還能讓我興奮的是：至少我非常自信，並且相信並敢於挑戰自己的判斷。

　　到了大二的時候，我想去學習其他更有趣的東西。因此，整個大二的上半學期我基本就在圖書館裏看曆史以及物理方麵的書。我記得有一本書的名字叫《超弦理論》，是一本理論物理學的書，我反複看了兩遍，看完之後，我給我們專業的同學講到下半夜3點多。在這之後，每當我看到一些內容比較好的書之後，晚上就回去講給這些家夥們聽，他們也十分樂於聽我講的故事。但是我看曆史書不是找故事看，而是喜歡找有主題的書來看，的確，這些主題會讓人有很快的提高，無論是思想還是心胸，或者抱負。

　　大二下學期的時候，經管學院要搞一個大學生創業基地。我們那個主管教授找了我。我問教授，為什麽找我來帶頭？他說，聽說你很喜歡跟別人吹牛，我當即暈倒。估計是我經常給人講故事的原因吧。第二天，學院給了我一個小辦公室，我讓我們寢室的人全部入駐，正好夠坐8個人，8台電腦，但是隻有我一個人說了算。就這樣，一個工作室宣告成立了，我們心裏美得要命，對那些大人們來說，完全無法理解我們這一幫小孩子有了一個自己辦公室之後的心情。但是很嚴肅的問題就是，我們要搞什麽才能讓我繼續存在在這裏。有兩位女同學，她倆學習非常好，平時也很低調，但搞起活動來一點也不差，我覺得她倆是講課的好材料。我立刻找到她倆並且說了我的想法，她倆平時也都聽過我講故事，因此十分願意幫我。我的策略是，二級免費聽，三級一人收20塊錢，兩個女同學的待遇是每節課一瓶礦泉水。緊接著，學校裏就貼滿了我們的宣傳海報，我們辦公室樓下兩個大自習室裏滿滿的是聽課的學生。我走後，經管學院的那個由我一手搞起來的工作室好像後來就沒什麽動靜了，挺遺憾的。

　　在上大三之前的暑假，軟件學院的朱院長給我打電話，讓我給軟件學院做一個網站，我立馬答應下來，時間是一個月。我當時這樣想，我先學一個星期看看效果，如果學不來，就直接找我寢室的一個牛人幫我做，大不了工錢對半分。我第二天從大連回錦州，買了兩本製作網站的教程，我發現我的學習效率還真是挺高，我真的一個星期就學會了網站製作。其實這是一個很簡單的事情，但現在回想起來，這件事有兩方麵讓我受益匪淺：第一，我第一次真正進入計算機編程世界；第二，我覺得我自學計算機的方式非常對路，而且十分有效。

　　在正式進入軟件學院之後，我忽然覺得我不太喜歡某些課程，也就索性不學了，而是一門心思地學那些我自己規劃好的課程，因為我總覺得有些課程完全沒用，尤其是對於強調基礎到實戰的軟件學院。沒過多久，朱院長又把我叫去了，他讓我在軟件學院也搞一個工作室，我說沒問題，但學校不能過多幹涉。談妥後，我的第一個工作就是物色合適的人。很快，一支雜牌軍建好了。這次我不搞培訓，我拿出我的看家本領，搞了一個計算機技術網站，打出的旗號是“東北最大的綜合性IT門戶網站”（www。pro-thinking。com），當然，現在不存在了。這個網站辦得十分出色，由於我們更新及時、內容全，流量也扶搖直上。這期間，我們也為錦州聯通公司開發了一套辦公自動化係統。

　　後來，恰逢中國遊戲剛剛開始火，我決定，學遊戲開發。我覺得我還需要再學習，再理清思路，於是我辭職了。在又經曆了一段開心的自學經曆後，我也再次踏上了去北京的火車。

　　這次的效果真的完全不一樣了。無論是在號稱中國SP前三甲的歡樂金網，還是當時牛氣衝天的盛大數位紅，我都覺得，我精力充沛得要命，很多工作無論多複雜，我隻需要很少的一點時間就可以搞定。我記得我要離開北京的那天早上7點多，我在盛大的主管領導把我叫去麥當勞，掏出5000塊，希望我不要走。但我認為做重複的工作是浪費掉我大部分的精力和時間。

　　許多人問我為什麽創業，其實我也想了好久，因為我也不知道我為什麽要創業，或者說，我找不出太好的理由來回答這個問題。有好的工作不要，要去創業，好像很可笑，不過我沒有其他人描述的那樣有多偉大的理想。不過有一個原因一定是準的，就是我發現我的多餘的精力太多，一些工作基本花很少時間就搞定了，給別人打工會浪費我大量的寶貴時間和精力，創業或許會能真正讓我全身心地投入一下。

　　之後，我找到了我第一家公司的主管——徐海峰，雖然他也是經理，不過也是給人打工，我跟他聊了幾次後，他同意跟我創業並做運營官。雖然後來他去澳大利亞留學了，不過還是很感激他支持過我的日子。

　　當時跟我出來的有三個人，加我四個。當時的項目經理：張洋；美術：朱長海；策劃：洪誌。簡單介紹一下我的三位戰友，張洋是我在大學時軟件學院的同學，後來我們本打算一起考研究生，但我沒考，直接做自己喜歡做的事情了，他考上了大連理工大學的計算機研究生。後來我快畢業的時候，我把他弄到了我供職的公司並把他培養成一個合格的項目經理，如今，他是我的技術骨幹。朱長海，我的同事，之前是做室內設計的，後來因為對遊戲感興趣，轉了行。洪誌，一個對大學失去信心的比較聰明的家夥，我之前的同事，遊戲策劃寫得很出色。

　　我們注冊在解放廣場的一個門頭房裏，那裏是很多民工的聚集地。說起來並不太適合做IT方麵的創業，尤其是夏天的時候，我們一般隻穿內褲在辦公室裏，而且每天晚上都睡在那個不到30平方米的小房子裏麵。按照我們創業最初的想法，是開發一個基於客戶端和網頁版的虛擬世界，但公司真正建起來後，我們發現，我們的人手和資源遠不夠開發這麽一個龐大的工程。因此，我們當時的路線是，賣掉手裏已經開發好的單機手機遊戲，並且開發一個大型的手機網絡遊戲，同時，做一些其他能做的事情維持生計。

　　剛開始創業的時候，我們相當於白手起家，幾個人把攢下來的錢全部砸到公司裏麵。這幫家夥寧願不要上萬元月薪的工作，砸進家底跟我幹，讓我感動，也讓我覺得身上的責任很重很重。對個人、對家庭、對跟我一起創業的兄弟們以及他們的家庭，我都覺得有一種很大的責任在裏麵。創業之後，我們很長一段時間沒有工資，甚至隻拿300塊錢的生活費，為了省錢，我們在解放廣場的時候自己買菜做飯。拿高工資的時候覺得錢不夠花，其實我平時並不花太多錢，而且很節儉，但300塊錢的生活費對我和其他人來說也太少了，不過這就是現實，而且我們也漸漸適應了。有時我們發1000塊錢，我會覺得，哇，錢好多，都不知道要這麽多錢幹什麽。

　　在解放廣場的那一段時間裏，我學會控製自己的情緒，我發現我很會跟同伴們相處，並不時地激勵他們。因為我也需要激勵，所以我了解他們的心情和處境，但我不能表現出軟弱的樣子，我必須很強勢地讓他們知道，我看得遠，走的路對，而且會很光明。但我並沒有給他們任何承諾，隻是一個計劃，計劃有成功也有失敗，大家心裏都很清楚，但前途一定是光明的。畢竟我們不是拿著幾十上百萬元創業的人，我們是拿著剛好夠3萬塊錢注冊資金成立公司的人。創業一段時間我發現，很多事情並不如預期那樣簡單，甚至複雜很多，有些始料不及的事情有時真讓會讓人頭疼。

　　在解放廣場的這期間，我們拿到了大連沙區政府的大學生創業資金。雖然不多，但對於我們來說，也算是雪中送炭了，同時，這也讓同伴們感覺到，公司還是被重視的，還是有希望的。因為在人困難的時候，心理其實很脆弱，哪怕別人一點點小小的恩惠，也能激起他的鬥誌和欲望，我的同伴們那時就是那種狀態。我在閑暇之餘依然看些我喜歡的書，尤其是忍耐方麵的書，無論是曆史或者其他題材，這讓我找到了大人物在成功前的感覺，對自我來說也是很大的安慰和調整。可以說，在解放廣場的那段時間裏，隻是困難的一個開始，對整個團隊，尤其是對我個人而言，是非常大的挑戰，因為我知道，如果我的意誌倒下了，整個公司就完蛋了。那時，我教給自己兩件事：第一，心胸開闊；第二，做事高效高質。

　　在公司成立同年的10月，我們搬去了和平廣場的星海創意島，那裏以前是一個舊廠房，後來由沙區星海街道把那裏改造成了一個不太成功的寫字樓，之所以說它不太成功，是因為那裏的物業管理水平讓人感覺這裏是一座大學寢室樓，樓長可以隨意搞他們想搞的事而不在乎學生們的感受。但新的辦公環境對我和同伴們來說更好一點。首先是心情變亮了，因為這裏離他們家都不遠，這個很重要；其次，我發現，換個環境有助於提高士氣。但是過高的成本也讓我覺得更困難些，也許事情永遠沒有隻有好的一麵，尤其是對我們來說。這期間我們需要做一個網吧廣告的調研，但我找的那個業務員實在不太理想，他是我的一個要好的朋友，但實在是不能用於做這個工作，這是我成立公司以來開除的第一個人。雖然之前在做經理的時候一下子開除過7個人，但是對創業時期來說，把一個要好的朋友開出去，還是會有些傷感的，但當時我的意誌是，一切以公司利益為主。

　　在2008年的年初，我在大連天健網上看到一位姓薑的女士留的一個電話，說要成立一個天使投資沙龍。我當然知道天使投資是做什麽的，我就打了一個電話過去，她約我去咖啡廳聊聊，我就去了。其實我去的目的隻是想認識一下，或者交個朋友，因為我席間說過，其實我們現在不需要融資，也不想融資。我這麽說其實是有些違心的，但我這麽說也有我的原因。因為我先前經曆了兩次不太愉快的融資經曆，第一次交了兩萬塊錢學費，第二次感覺也不太好。一方麵是有所警惕；另一方麵，我覺得融資在當時的情況下也沒什麽必要。見麵之後，這件事情好像就這樣過去了。但過了一段時間之後，薑女士給我打電話，詢問我是否能做一個帶教育功能的虛擬世界，我一聽愣了一下：首先，這讓我想起了我們當時創業時我高談闊論的那個虛擬世界項目；其次，我之前給奧委會打了個電話，問他們是否需要做這種項目（當然，人家不搭理我）；最後，我對虛擬世界研究了好久。又見麵了，不過我還是懷疑她的真實性，因此我說起話來也很保守，因為無論怎麽看，她這個年齡的人都不像能了解虛擬世界的那一種，況且還來得這麽直接。不過經過幾天的商談，我覺得此人較為可信，我也尊稱她薑姐，盡管她跟我小姑同歲，但我想，她的兒子應該管我叫叔叔才對，我叫她薑姐也很正常的。

　　很快，第一筆資金進來了。

　　有幾個工作非常重要：

　　（1）我需要把以前的項目暫停，並跟同伴們說明我的想法；

　　（2）對新項目要好好評估並先拿出個計劃；

　　（3）添設備；

　　（4）找人。

　　其實我在公司裏麵還是保留我之前的做法，就是我的想法就是最後的想法，其他人可以提意見和建議，但絕不能左右我的想法。我認為，一個強勢的領導不僅不會讓同伴們感到無所適從，反而會加深他們對你的依賴，反之，一個需要凡事找人商量的人，我認為不適合做這些有狼性的高智商同伴們的領導。當然，在強硬之餘，我也會關心和激勵他們，我盡可能找到一個平衡點來平衡我和他們之間的關係和心態。

　　立項的前一天，公司從6個人變成了9個人，並且我在海邊搞了一個誓師大會。記得那天海邊風很大，畢竟才5月份，那時我心裏很壓抑，因為家裏有很重要的人剛去世。我站在一個石頭上，手裏握著一個啤酒瓶，對著我未來的戰友們唱響了猛烈的宣言，也不知說了多久，就隻記得我嘴裏有酒，就著眼淚和鼻涕在不停地喊，喊口號，喊理想，喊抱負。那天，無論是老戰友、新朋友，我們在海邊，圍坐在一起，來暢談這個項目的明天。

　　雖然錢到手了，但這隻是真正困難的起點。

　　難點如下：

　　（1）如何以低成本研發出這樣一個龐然大物似的工程；

　　（2）如何找到合適的人來增添研發實力；

　　（3）項目控製。

　　第一，從盛大和大連金山的經驗來看，在製作一個大型網遊的時候，測試服務器就要好幾十萬元，因此，第一個難點顯而易見。

　　第二，大連這個地方本來就人才緊缺，其實不缺那種IT技術藍領，其實那些人隻是坐班的工人，根本沒有創新而言。我需要的是喜歡並了解這方麵的人，即使不了解，也要感興趣，並有潛力的人。大連幾百萬人口，找出幾個這樣的人也不是件容易的事。

　　第三，除了幾個核心之外，其他新來的同學以前應該都沒有過做這種項目的經驗。因此，如何控製研發進度和效果也至關重要。另外，還有一點，這個東西做出來是要運營的，不單單是藝術品，就像商業大片永遠比藝術片賣得好一樣。

　　剛開始的問題擺在眼前，我必須立即著手去做，對於項目來說，新的同學遲到一天，項目的風險就又多了一天。

　　這裏需要解釋一下，我為什麽管同事叫同學。首先，我覺得我在公司是一個學長，我學得早些，知道的東西多些，我需要分享給他們，他們也同樣會願意分享他們的知識給別人，所以就變成同學了。另外，總感覺同學好像比同事的身份更親近一些。其實搞研發的人很單純，但誰都不是傻子，他們智商高，但情商普遍不高，有時候多做些感情上的投入，更容易讓他們信任我、支持我、理解我。

　　後來，反反複複、進進出出的，終於最後形成了現在這個團隊，但已經過去了3個多月了。我時常把我們的研發團隊形容為特種兵，這跟我從小學就開始收集軍事方麵的東西有關係。高中時寫過一個10來萬字的軍事小說，因此，我時常把工作和一些軍事方麵的東西結合起來比較一下。之所以說是特種兵，首先，我們這裏真的有曾經為軍隊服務的人，修蘇-27，很厲害吧。也有從其他行業轉過來的。這種人有個共同點就是為了自己的愛好可以放棄一些既得利益，他們在我看來是非常可愛的人，當然，我也十分尊重他們，我會試著引導他們關注並認識到他們做的東西就是他們期待的東西。還有一些新手，這些家夥雖然經驗不夠老到，但是學習能力十分了得，我為這些人準備的是他們的學習計劃，讓他們清楚自己在做什麽，未來要怎麽做，要變成什麽樣，當然，主要也是為了更好地為公司服務。跟這些人在一起，我感覺自己好像是一個職業規劃師。無論從我個人來看還是從公司當時的狀況來看，都無法用常規打法來完成一次高難度的任務，沒有特殊的打法和特殊的角色在裏麵，根本就不可能完成這個任務。

　　還是李光耀那句話說得好，管理中國人最好的辦法是開明專製，我覺得很有道理，尤其在公司裏麵，有些事情太民主反而會亂。薑姐也反複提醒我，管理中國人的最好辦法就是用製度去管理。我覺得很有道理，但在非常時期，我也的確摻雜著更多人性化的東西在裏麵。比如，我每個月都會開一個激勵會、搞一個培訓或者搞些活動使每個人都有發泄的機會，當然，我絕不容忍成員之間的攻擊。事實證明，到目前為止，公司還沒有這種事情出現，每個人都在相互的學習與體諒中成長。

　　在研發之初，我們本來打算利用網絡遊戲的引擎來開發，但發現那樣會把我們的思維放在開發網遊產品上麵，因此，我們選定了一個國外的開源引擎，來作為我們的研發平台。雖然3個月後才最終完成團隊建設，但是美術組和程序組並沒有閑著，他們已經搭配好了最基本的研發平台和最基本的建模環境。其實，其餘的工程就是時間的問題了。

　　隨著項目的進行，薑姐作為天使投資人的身份讓我聯想到了以前在網上看到過的天使投資像保姆一樣。的確，有時候薑姐的無微不至的關懷都讓我感動得想笑。她的確除了投資人的身份外，也是我的良師益友，是我創業的教練和導師，也是寶貴的創業資源。她使我暴露了很多我身上致命的缺點，比如財務方麵的知識。對於某些東西，我隻能快速地偷著學。

　　有人問我，幹嗎這麽快？項目做得好快呀。但我還是覺得慢，慢！慢！如果再讓我來做一次，我會做得更快。但我仍然要說明一下為什麽做得比較快。其實真的很快。

　　首先，這跟整個團隊投入到項目的時間是分不開的，這個研發團隊管理最成功的地方是每個人都感覺這是自己必須付出並且做好的項目，雖然他們拿的薪水還沒有跟他們水平相同的人一半那麽多。但是的確，一周六天的工時，每天將近12個小時的在職工作量，以及不可計數的在家工作的夜晚，的確容易理解。

　　其次，有一個稱職的項目經理：張洋。我總是會放心交給他任何任務，而且會表現得很好，他本身就是一個追求完美的人。在他的帶領下，整個項目計劃做得非常周全，非常詳盡，可能發生的問題也提前做好了預量，讓一些可能造成延時的工作提前稀釋。總之，好的項目規劃也是前提。

　　最後，員工們的敬業精神非常非常重要。我相信，這絕對不是可以用金錢來衡量的。

　　在項目進行到中期的時候，我們獲得了大連政府信息產業局的支持，並且得到了一筆扶持資金。

　　但是麵臨的另外一個問題就是，研發團隊已經很強，但是我們的研發團隊需要盡快把思路調整到為運營服務上麵。盡管我曾經反複說教多次，但徹底改變仍然需要一段時間，我認為，他們很聰明，應該會很快就了解這其中的利害關係。

　　在臨近項目完成的時候，我們又搬了一次家，這次搬到了10樓，相比之前的一樓和三樓，這次的飛躍很大。我覺得下次如果再搬家應該搬到15樓了。當然了，每次搬家之後，每個人的心情都會很好。

　　來說說項目的名字吧，中國城。這個名字是薑姐在坐電梯時想起的。其實我在前一天也有想起過，有朋友問我這個名字是不是太大了，我說不大，本來想找一個能容納世界的名字，可惜沒有順口的。

　　中國城：Chinatown。

　　網址是：http：//www。3dzgc。com。

　　實在沒有辦法找到Chinatown相關的好域名，假如有一天項目拓展到海外的話，比如美國，可以叫UStown，隻要美國人喜歡這麽叫。

　　我們就要上戰場了，無論是家人、朋友或者其他人，都準備來觀摩這場盛會。我們造好了槍和炮，算是萬水千山邁出的第一步，後麵的路很長，值得玩味並且有意思的事情會更多，我和我的團隊都喜歡挑戰新的高峰，並且我們總是有信心將獵物納入囊中。

　　案例2 天使投資人薑樹梅的自述

　　2008年4月我在大連天健網上發了一個帖子，準備搞一個天使投資沙龍。不久，我就收到一個郵件，是大連雷象數字傳媒有限公司的手機遊戲商業計劃書。我對項目不感興趣，但我對人感興趣。於是，我就約了該公司的總經理許偉東在咖啡廳麵談。

　　第一次見麵我沒有太深的印象，隻是覺得許偉東是一個純技術出身創業者，比較淳樸。我直言不諱地指出項目的不足。這之後，我幾次打電話就網絡教育的有關問題谘詢許偉東，甚至我公司的電腦出現一些問題也麻煩他，他都不厭其煩地給予解答和幫助。一天他約我到他們公司看一個網站，我去了，他親自給我演示Second Life的虛擬世界，我被虛擬世界深深吸引，讚不絕口。他表示他想建一個類似的虛擬世界，複製現實，同時區別Second Life，主要麵向企業進行虛擬營銷，麵向用戶體驗虛擬生活。我聽完之後，眼睛一亮，表示我可以考慮。幾天之後，他拿計劃書來找我，我表示按項目進度進行投資。這時候我才注意到他們公司注冊資本隻有3萬元，自2007年成立以後，銷售收入隻有9000元，賬麵餘額隻有不足2000元，公司全體員工連續3個月每人每月隻開兩三百元，我很好奇。200元，別說吃飯，連交通費都不夠，怎麽生活？我一問才知道全體員工都是大連本地人，吃、住不愁，由家裏管著。而且他們平均年齡隻有25歲。我從不同角度問其他的員工，發現許偉東具有很強的磁場，他使人相信無論多麽困難，他都會克服，他們相信他、信任他、尊重他。

　　我從細節發現許偉東具有一個創業者的基本素質，良好的技術背景、執著的創業精神、獨特的個人魅力。我們草簽了一個協議，我投資20萬元，按進度撥款，前期撥款5萬元用於建模，完成後再撥款10萬元用於技術平台研發，包括電子商務和Elearning平台。完成後再撥款5萬元。他們在短短的6個月裏，以驚人的速度完成了項目的一期開發。11月20日項目一期完成，命名為“中國城—Chinatown”。

　　二、中國天使投資模式的特殊性

　　（一）天使投資模式的共性

　　首先，我們應當肯定，我國天使投資所采取的模式在很大程度上與其他國家的天使投資模式相似。這些相似之處包括：

　　1.投資對象

　　與各國天使投資相似，我國天使投資家也把投資對象放到那些具有巨大發展潛力的、能夠迅速增長的、有可能給投資人帶來巨額利潤的創業型中小企業中。

　　2.投資階段

　　與各國天使投資相似，我國天使投資家所投項目也是大多數都屬於創業型中小企業的早期、種子期階段。

　　3.投資工具

　　與各國天使投資相似，我國天使投資家也主要采取私人權益資本的投資模式：資本投入到早期、種子期的創業型中小企業，占有一定的股權。他們向企業的投資行為是一種“買方金融”，是他們以手中的資金購買企業的未上市的股權。相對於風險投資家，天使投資家所投資的階段更早，他們投資的決策更快，他們所承擔的投資風險也就更高。

　　4.參股不控股

　　與各國天使投資相似，我國的天使投資大多數也對於被投企業不控股。

　　5.普通股與優先股

　　與各國天使投資相似，我國天使投資家也往往隻占普通股，而沒有像風險投資家或風險投資公司那樣，持有“優先股”。為了防範風險，風險投資家往往堅持“可轉換優先股”：如果被投企業一旦有風吹草動，他們可以先於普通股而脫身。另外，如果企業一旦飛黃騰達，他們又可以轉換為普通股，以獲取高額剩餘利潤。我國天使投資家與其他各國天使投資家相似，他們還沒有建立像風險投資家那樣的一整套風險防範的措施。

　　6.與風險投資的鏈接

　　與各國天使投資相似，我國天使投資家們往往也與風險投資公司或風險投資家有著密切的關係。他們所投資的項目往往受到風險投資的青睞，成為風險投資的投資對象。這樣，天使投資與風險投資之間形成了融資橋梁，使得真正有發展前景的企業有了融資的接力棒。

　　7.持續性

　　與各國天使投資相似，我國天使投資界也存在一批成功的“持續型”天使投資家，他們是職業天使投資人。他們以作天使投資為自己熱衷的事業。

　　（二）我國天使投資模式的特殊性

　　然而，由於我國天使投資仍然處於早期發展階段，我國的政治、經濟體製、市場、我國人民文化傳統、意識形態等方麵都存在我們獨有的性質。因此，我國天使投資界也存在與其他國家天使投資實踐相區別的特殊性。這些特殊性總結如下：

　　1.偏向擴張期投資

　　雖然我國天使投資大部分是投入企業的創業早期或種子期，但具有較豐厚資本量的天使投資家也往往投入企業發展的擴張期。投資時，被投企業已經渡過了“死亡穀”。從理論上，企業發展擴張期往往是風險投資主要投資階段。但在中國，一些資本實力較大的天使投資家也以企業發展擴張期為其投資對象。這種現象是我國天使投資的現實，但並不一定是一件好事。因為天使投資的真正作用，在於填補風險投資不能涉及的種子期/早期投資階段的空白。如果天使投資家也向風險投資家一樣，逐漸向項目的發展期，甚或中晚期轉移，將不能滿足我國創業型中小企業的融資需求，不利於我國中小企業的發展。

　　2.投資額度偏高

　　雖然我國大多數天使投資家投入資本的額度較小，通常在100萬元以下，有時投資幾十萬元，甚或幾萬元，但有些頗有成就的天使投資家一般的投資均為100萬元以上。他們有的公開提出，投資於100萬元以下的行為不一定稱為投資行為。這種觀念與世界其他國家的天使投資行為不符，也不利於一般富裕人士，特別是富足階層的人們進入天使投資行列。我國天使投資還剛剛發展，還處於起步階段。我們需要鼓勵更多的具有一定資本金的、具備一定天使投資常識的、對於天使投資感興趣的富足階層的人們進入天使投資的隊伍。一方麵，我們具有廣大的創業者群體，我們具有大量的新生的有發展潛力的創業企業，我們具有大量的天使投資的需求。另一方麵，改革開放使得我們的富有人士、富裕人士和富足階層的人數大大增加，我們具有天使投資的潛在的供給。我們應當鼓勵真正的早期的，尤其是種子期的投資行為。從事天使投資一方麵是有利於社會、有利於經濟發展；另一方麵也為天使投資人開拓了另一個投資渠道，有利於他們投資的多樣化，從而在一定程度上減少投資總風險。雖然總體上，天使投資是一項風險很高的投資活動，但如果投資人把天使投資作為他/她投資組合中的一項，從事天使投資反而會減少他們的投資總風險。

　　3.主導型投資傾向

　　一般地，天使投資家與創業者在資本上和在實業上實現互補：天使投資家為創業者提供資本，而創業者通過實業上的發展和擴張以實現利潤，再將高額回報返回給天使投資家。如果創業失敗，即意味著投資的失敗。而在中國，許多天使投資家在投資中采取主動出擊方式：天使投資家既有創業構思，又有創業所需資本，就是沒有創業的時間和精力；他們通過尋找到自己滿意的創業者來實現自己創業的理想。我們稱這種天使投資家為“主導型”或“主動型”天使投資家。這種天使投資家的特點為：主動進攻；自己有創業藍圖，找人做事。例如，成功的企業家、天使投資家何伯權認為，投資有一半就是在找人，但這個人不能是職業經理人，這些人應當是具有理想、具有抱負、全力以赴的創業者。何伯權做投資決策，一般不看企業商業計劃書。他認為，衡量一個創業者是否全力以赴，要看他是否將生活必需以外的所有資本全部投入自己的創業之中。

　　4.投資初期可能以控股為主

　　雖然嚴格意義上的天使投資是投資後不控股的。而由於中國特殊的經濟狀況：中國不成熟的信用體係，以及商業誠信不健全，我國許多天使投資家采取先控股，再根據創業者的實踐，逐漸一步一步地轉變其控股地位。有些天使投資家在投資後甚至控股高達90%，然後逐步讓股份給創業者，實現從控股股東向非控股股東的轉變。

　　5.天使投資家主動讓股

　　如上所述，我國天使投資家有時采取由控股向參股的轉化。而這種轉化有時是在沒有新的資金進入的情況下，天使投資家基於對於所投企業的再評估，主動向企業家讓股的。例如，許多天使投資家的投資模式往往采取先控股，再參股；從做大股東到做小股東。當然，在從控股到參股的過程中，天使投資家往往需要找專業人士，如律師、會計、工程師來對所投項目進行評估。如果所投創業者、企業家的確實現了他們先前所承諾的指標，包括技術方麵、市場方麵、管理方麵、產品創新方麵等，那麽，天使投資家便逐漸把自己的股份轉讓給企業家。例如，在天使資本剛剛投入企業時，企業的股權結構為：天使投資家占60%，而創業者為40%。一段時間後，天使投資家對該企業重新評估，認為企業在各方麵實現了計劃，達到預期目標，天使投資家就主動調整股權結構：天使投資家占50%，企業家占50%。再過一段時間，經過再評估，股權結構變為：天使投資家占40%，而企業家占60%，甚或更多。這樣，天使投資家在沒有新資本的條件下，實現了由大股東向小股東、由控股向參股的過渡。在我國目前投資體製、法律法規等還不健全的情況下，天使投資家要求先控股有一定的道理。

　　6.投資模式的多樣化

　　雖然我國的天使投資家一般也采取股權投資的模式。從金融角度看，他們也屬於私人權益資本投資。但我國天使投資家中不乏以其他金融工具投資的事例。例如，網易創始人丁磊最初借給UCWEB的80萬元救命錢也可以算是一種天使投資。郵件是網易賴以起家的業務，丁磊自然對郵件係統頗為關注，他幾乎在第一時間就發現了UCMAIL，並通過網易的技術人員找到了何小鵬與梁捷，很快約他們見麵。丁磊得知他們的困境後，很慷慨地以個人的名義借給了他們80萬元，這筆錢足足讓UCWEB支撐了兩年。這種投資不是典型的天使投資，但卻具有天使投資的真諦：天使投資家是創業者的救命稻草，對於創業型中小企業來說，天使投資就是雪中送炭。雖然從理論上講，天使投資為私人權益資本的一個子範疇。但中國的天使投資發展，如同中國的經濟體製改革一樣，多少是“摸著石頭過河”。像丁磊這種對於創業型中小企業的種子期的慷慨解囊，也是天使投資的一種模式。

　　7.投資給親人朋友

　　John May先生認為天使投資是指投資於“非親非故”的人們的一種非控股的權益資本投資。在我國天使投資的實踐中，很多人出於自身防範，傾向於投資給自己的親戚朋友。即使不是直接的親戚朋友，也往往希望是有親戚朋友的介紹，或是親戚朋友的親戚朋友。這種做法雖然大大地限製了他們的投資範圍，可能會使得他們失去投資良機，但卻幫助他們防範了投資中最大的不確定性：人的不確定性。

　　8.天使投資人與創業者合二為一

　　天使投資人是創業者身後的創業者。但在我國，一些天使投資家可能從“身後”走到“身邊”來，從“後台老板”搖身一變成為“前台主演”。這些天使投資家全力投身於他們十分熱衷的創業項目，從天使投資人變為天使投資人加創業者。

　　9.兼職天使投資家較多

　　所謂兼職天使投資家即他們仍然從事自己的本職工作。這些天使投資人或是自己公司的老板，或是大公司的高級管理人員，或是銀行或其他金融機構的從業人員，或是風險投資家，或是其他行業的從業人員。他們有自己的一份工作，他們中有些人會將絕大部分精力投入自己的本職工作，而天使投資隻是“業餘”愛好或“業餘”工作。

　　10.偶然性天使投資較多

　　上述談到我國天使投資家中很多人可以被稱為“兼職”天使投資家。這些人有本職工作，精力有限，他們之中一些人的資本也有限。他們的天使投資活動具有很大的偶然性。他們在工作中，或在與親戚朋友的交談中，偶然捕捉到一些項目，認為是很好的投資機會。他們對於天使投資本身不一定感興趣，而對於這些項目可能帶來的利潤潛力有興趣。對於這些人來說，投資於高風險的早期創業型中小企業與投資於高風險的股票一樣，沒有什麽區別。

　　11.“撒芝麻”型的天使投資家較多

　　由於天使投資在我國還處於初級發展階段，人們對於天使投資還缺乏理論上的認識，他們剛剛開始積累從事天使投資的實踐經驗。即使是很好的項目，一些人也不敢一次性投入過高。為了分散風險，也為了從實踐中逐漸積累經驗，他們往往采取“撒芝麻”的方式：這個項目投入一點，那個項目投入一點。將來一旦成功，收益雖然不高，但一旦失敗，也不會血本無歸。

　　12.對於知識產權的認知需要一個過程

　　國外天使投資往往重視被投公司的無形資產、知識產權（Intellectual Property，IP）及血汗資本（Sweat Capital）。在很多情況下，正是這種無形資產使得企業存在巨大的發展潛力。而在資產評估過程中，國外的天使投資家也往往對於這些無形資產給予較高的估值。而在我國，雖然有一部分天使投資家對於知識產權評估較高，另一些天使投資家在投資時卻基本遵循傳統評估方法：按照賬簿價值評估。例如，創業家在創業時自己投入20萬元，天使投資家投入80萬元，那麽天使投資家占80%的股份，而創業者占20%的股份。這種股份的製定顯然沒有考慮創業者無形資產（知識產權以及血汗資本）。一般地，天使投資家為創業者設定一定的期權股，如果創業家能夠按照預定計劃完成任務，他們的股權可以不斷增加。這種辦法顯然與我國目前法律法規不健全、誠信體係不完善相關。

　　三、中國天使投資宏觀環境的特殊性

　　（一）中國經濟的迅猛發展

　　中國經濟的迅猛發展使得中國出現一大批潛在的天使投資人。這些人未必已經從事天使投資活動，也未必知道天使投資的概念。但一旦通過學習、了解，他們很有可能成為實際的天使投資人。由於這部分人的存在，由於天使投資在中國還處於起步階段，對於天使投資性質、狀況、操作方式、成本收益模型、天使投資的組織形式以及天使投資的作用等方麵的教育與培訓迫在眉睫。事實上，即使不是潛在天使投資家，而是現實中的天使投資家，他們的大多數也是非全職投資人：他們或者還在就職，或者有自己的公司，後者從事某種主營業務，作為天使投資隻是偶然的和個別的行為。此外，相當多的天使投資家還沒有超脫投資於自己的親戚、朋友、熟人的圈子。這種狀況證明中國的天使投資家熱情洋溢，渴求在投資理論上的指引與提高。這部分天使投資家也渴求天使投資專業方麵的學習和培訓。

　　即使是具有一定經驗的天使投資人也渴望學習提高。中國的天使投資正處於初級發展階段。許多天使投資人從最初的控股投資人，逐漸走向非控股投資人，從主動投資人，走向被動投資人。主動投資人是指：投資人自己有創業想法，有資金，尋找創業者去按照自己的創業理念、創業方向、創業思路，用自己的資本（天使投資）來創業。而被動投資人則是指職業天使投資家，他們一般已經具有相當豐富的項目源。這些項目或是創業家毛遂自薦，或是其他天使投資家、風險投資家推薦給他們。他們通過對於這些項目的審查，最終作出投資決策。他們的投資模式有些像“薑太公釣魚，願者上鉤”。由主動投資人向被動投資人的轉化意味著天使投資家逐漸走向成熟，證明中國天使投資市場逐漸走向正規化。

　　（二）中國的商業文化和商業文明逐漸走向成熟

　　我國傳統觀念中“勝者為王敗者寇”的影響還存在於我們的潛意識中。我們應當慢慢學會承認失敗，接受失敗，容忍失敗。事實上，良好的商業文明對於創業，對於投資，甚或對於整個經濟發展都是十分重要的。目前，我國商業界、金融界雖然逐漸認識到這一點，但我們與成熟的商業理念還存在一定的距離。隻有我們逐漸形成一種容忍失敗的商業氛圍，才能進一步鼓勵創業。創業者失敗本身不恥辱。相反，如果創業者失敗後再次從事創業，他們是勇敢的、不屈不撓的鬥士，他們應當得到人們的景仰。這種狀況也適用於天使投資。天使投資有成功，也有失敗。從某種意義上說，天使投資的失敗是必然的，成功才是偶然的。

　　我國的天使投資人中，鄭小軍是喜歡公開自己失敗案例的少數天使投資家之一。他始終堅信：天使投資最重要的不是資金，天使投資人是創業的導師，他能幫助企業設計一套可行的業務模式和盈利模式，並讓企業盡快起飛。他認為企業的融資過程就像接力跑，天使投資是企業融資的第一棒。他還認為，天使投資家固然要投資於自己熟悉的行業，但太熟悉也有負麵作用：太熟悉容易介入過多，喧賓奪主。他投資的企業現狀是1/3死掉了，1/3活著，還有1/3活得還不錯。在中國做天使投資，一定要得到VC/PE的認可，因為做成功一個企業需要的資源並不是一個天使能全部給予的，最後的成功一定要得到眾多參與者的支持。鄭曉軍先生是國內最早的天使投資人之一，到目前為止已投資過12家企業，總投資額達1000萬元人民幣，輔導過的創業型中小企業更是眾多並涉及眾多領域。

　　（三）中國政府在推動天使投資發展中的特殊地位

　　中國的特殊的經濟體製使得中國政府在經濟發展中不僅是遊戲規則的製訂者，還是遊戲的參與者。中國政府比較具有規範經濟的權力，他們手中就有相當的經濟實力。改革開放以來，中國政府一直在運用手中的權力和經濟實力大力推動經濟改革、推動風險投資以及天使投資的發展。

　　中國政府積極推動天使投資以及其他創業型中小企業的種子期投資。這方麵最好的例證是科技部火炬中心的科技型中小企業創新基金。如前所述，1999年6 月25日以科技部和財政部聯合啟動的科技型中小企業技術創新基金是中國第一個以中央財政撥款建立的中小型企業資助性政府基金，旨在促進科技成果轉化、引導社會支持企業技術創新。創新基金麵對社會各種體製的企業開放，無論是國有、民營還是合資企業，隻要滿足《科學技術部、財政部關於科技型中小企業技術創新基金的暫行規定》的條件，開發的技術和項目符合國家產業和技術政策，技術含量高，創新性較強，技術處於國內領先水平，以生產、銷售和盈利為目的，產品有明確的市場需求和較強的市場競爭力，可以產生較好的經濟效益和社會效益，並有望形成新興產業，都可以通過當地的科委推薦單位進行申請。申請企業填寫《申請書》、《可行性研究報告》以及相關的企業證明材料後，由創新基金管理中心萬名專家庫抽調出的專家團進行評審。評審合格的企業可獲得基金的無償資助。

　　創新基金在所投企業中基本上都扮演著首隻種子資金的角色。人們這樣評論：“銀行總是做錦上添花的事情，隻有創新基金做雪裏送炭的事情。”從它投資的性質上看，我們可以稱這隻創新基金為中國政府支持的一家天使投資基金。

　　2009年1月，基於全球金融危機及其引發的經濟危機，日前，國務院辦公廳轉發了發展和改革委、科技部、財政部、教育部、人民銀行、稅務總局、知識產權局、中科院、工程院《關於促進自主創新成果產業化的若幹政策》（以下簡稱《若幹政策》）。《若幹政策》明確指出，將加大對自主創新成果產業化投融資支持力度，加快發展風險投資。該文件雖然沒有直接使用“天使投資”這一概念，但它明確指出：發展和改革委和財政等部門要積極培育、發展風險投資，對高技術產業領域處於種子期、起步期的重點自主創新成果產業化項目予以支持。

　　四、中國天使投資走向機構化

　　（一）中國天使投資協會

　　中國天使投資協會（www。chinaangels。org）作為世界天使投資協會的成員，創立於2009年，是首屆全球天使投資家大會的主辦者。中國天使投資協會主席劉曼紅女士是世界天使投資協會的創始人之一，目前是世界天使投資協會理事。

　　（二）中國天使投資機構

　　中國天使投資並不是剛剛開始的，但中國天使投資還沒有形成一個完整的團體，其機構化的路程還處於初級階段。

　　國內成立比較早的天使投資機構有（但不局限於）：

　　（1）中關村天使投資聯盟。2008年5月13日，在北京市政府、中關村管委會及北京民營科技實業家協會的大力支持下，中關村企業家天使投資聯盟宣告成立。中關村天使投資聯盟是政府和天使投資人共同創立的天使投資機構。

　　（2）深圳天使投資人俱樂部。它創立於2007年5月，是深圳市金融顧問協會的下屬機構。俱樂部內設天使投資評審委員會、會員服務部及綜合發展部，定期編製“天使投資內參”，定期、不定期舉行“天使投資午餐會”和“天使投資項目路演”。

　　（3）超級天使投資網（www。vc20.cn）。它由中國首席執行官俱樂部、湖北創業企業家服務中心及華創投資聯合創建。超級天使投資網把天使投資家分為：第一類是支票天使投資家，他們投資額為10萬～20萬元，這些人一般僅作投資，坐等收益；第二類是增值天使投資，投資額為50萬～200 萬元，他們為企業不僅提供資金，而且還提供增值性服務；第三類是超級天使，投資額往往在100萬元以上。

　　超級天使投資網是目前活躍在中國內地的最大的天使投資網站之一。

　　（4）上海天使投資俱樂部。它於2008年11月成立，中歐工商管理學院、東方富海、軟銀中國等機構的高級專家受聘出任了俱樂部的首屆執委。上海天使投資俱樂部是由中國科技創業協會、上海市創業投資行業協會和上海市大學生科技創業基金會共同發起，受到國家科技部火炬中心支持。上海天使投資俱樂部旨在聚集全國天使投資人，提升天使投資專業水平，進一步完善社會創業投融資環境。

　　（5）中國天使投資俱樂部。它是由北京北飛投資公司及眾多商業夥伴自發組成的非營利性社會組織，隸屬於北飛投資。該俱樂部設立了中國天使投資網，旨在發展天使投資事業，促進天使投資人的交流與合作。

　　（6）亞傑商會天使團（The AAMA Angels）。它由亞傑商會於2007年在上海創立。它是總部在加州矽穀的亞傑商會（Asia America MultiTechnology Association，AAMA）在中國的分支機構。它共有會員50餘人，專門投資於種子期和早期的創業企業，尤其是科技型創業企業。投資額一般為10萬～100萬美元。

　　（7）K4論壇北京分會。它是美國矽穀最大的一家天使投資機構——K4論壇（Keiretsu Forum）在中國內地的分支機構。

　　（8）上海天使投資網（http：//www。angelcapital。asia/）。它是總部在倫敦的天使投資網在中國的分支機構。

　　（9）福建八閩天使投資人俱樂部。它是一個利用網絡平台建立的天使投資的非營利機構。作為一個自助和互助組織，該俱樂部的宗旨是為天使投資人與創業者做橋梁，爭取成為中國的天使投資門戶。

　　（10）華南天使投資人俱樂部。該天使投資機構是由華南理工大學、廣州風險投資促進會等公司聯合組建的一個服務於華南投資和創業者的一個優質平台。

　　（11）青島天使投資俱樂部。它是設立於山東省青島市的天使投資人網絡。

　　（12）招商天使投資俱樂部。它由招商局組建，是該公司的一個分支機構。招商局科技集團有限公司（簡稱科技集團）於1999年1月在中國香港成立，是招商局集團旗下從事高新技術領域投資、高技術企業管理及高技術產業基地建設的專業公司。

　　此外，中國天使投資界還設有“中國天使投資研究中心”（www。chinaba。org）。該中心最初得到蒙代爾國際企業家大學的全力支持，後在中國香港獨立注冊，是中國目前第一家專門從事天使投資研究及培訓的機構。

　　在中國天使投資研究方麵名列前茅的還有由北京軟件與信息服務業促進中心、互聯網實驗室與新經濟導刊三家聯合發表的《2006年中國天使投資研究報告》。與北京民營科技實業家協會2007年7 月的《中關村科技園區天使投資發展環境研究報告》相似，這三家推出的天使投資研究報告對於天使投資概念、特點、運作方式以及天使投資領域及機會等方麵作了較為全麵的介紹。同時，對2007年天使投資產業發展作了預期和展望。

　　案例3 中關村天使投資聯盟

　　2008年5月13日，在北京市政府、中關村管委會及北京民營科技實業家協會的大力支持下，中關村企業家天使投資聯盟宣告成立。

　　中關村企業家天使投資聯盟（Z-park Entrepreneur Angel Investment Alliance，Z-park EAIA），是由柳傳誌、段永基、王文京、王小蘭、馮軍、雷軍、嚴望佳等50位中關村三代企業家代表（20世紀80年代創業的中國改革開放後第一代企業家柳傳誌、段永基、陳慶振、樓濱龍、張家林、張本正、彭偉民、秦革、鍾玉、周明陶、戴煥忠、霍振祥等；20世紀90年代創業的第二代企業家王文京、張征宇、鄭福雙、劉迎建、邵根夥、林海青、劉澤剛、李強、張力等，以及新世紀的第三代企業家馮軍、嚴望佳、顧小峰、吳姝等）自發成立的聯盟性組織，旨在充分利用中關村集中的智力資源、有利的創業風險投資環境、政府優惠政策和北京民營科技實業家協會的企業家資源，以天使投資推動中關村創業事業，以帶動整個園區的經濟發展。

　　北京民營科技實業家協會會長、中關村科技園區協會聯席會議主席王小蘭總結了該天使投資聯盟的五大特征：

　　第一，中關村50位企業家的首次攜手，不僅僅是資金的匯集，更體現了企業家濃厚的中關村情結和發展高科技產業的夢想，它是中關村式“天使投資”運作的一種創新，即“投資+輔導”、“投資人+創業導師”的模式，通過投資人對創業型中小企業不同階段、多種方式的培育和孵化，促其成長壯大。

　　第二，中關村50位企業家的首次攜手，是一種資源的整合，是中關村幾代企業家創業群體相互學習、相互幫助、相互促進、共同進步的載體與平台。企業家們將個人豐富的管理經驗、敏銳的市場判斷力以及廣泛的人脈網絡匯於一體，共同篩選項目，為所投項目提供係統的創業輔導，有助於種子企業規避市場風險、實現健康快速地成長。

　　第三，中關村50位企業家的首次攜手，是中關村企業家創業經驗和創新精神的傳承與弘揚，是中關村創新文化的弘揚。中關村生生不息的發展孕育了獨特的“鼓勵創新、容忍失敗”的中關村文化，企業家們的天使投資將是對這種文化的更深刻闡釋。

　　第四，中關村50位企業家的首次攜手，是企業家社會責任的體現，是聚集一批走過創業之路的中關村企業家承擔社會責任、為區域培養創新人才的一種方式。將自己用血淚換來的失敗教訓和摸爬滾打中得出的成功經驗毫無保留地傳授給下一代創業者，是企業家回饋社會的一種形式，將使更多的創業者少走彎路。

　　第五，中關村50位企業家的首次攜手，是一種合作模式的創新。將為完善中關村園區投融資體係，活躍中關村的天使