中國股市動量及反轉投資策略研究

1.2 主要內容和章節結構

　　本論文主體部分由兩部分構成：第一部分為動量投資策略實證研究，其中又分為價格動量投資策略研究和風格水平動量投資策略研究；第二部分為反轉投資策略實證研究，其中又分為價格反轉投資策略和價值反轉投資策略研究。

　　從論文結構來看，共分為7章，除了第一章緒論、第二章股票定價和投資策略研究現狀綜述和第七章對全文總結和對將來的研究展望外，主體部分為第三、四、五、六章。

　　第一章：緒論。闡述動量及反轉投資策略研究背景以及問題提出，提綱挈領地指出文章結構和主要內容，並指出論文主要創新點。

　　第二章：文獻綜述。本章從有效市場理論與行為金融學的對比出發，對國內外動量及反轉投資策略研究現狀進行綜合性評述。本章分為以下五個部分：第一部分，有效市場理論，主要從市場有效性假說的涵義、均衡定價模型以及金融異象等三個方麵進行評述；第二部分，行為金融學的崛起，主要從行為金融的心理學基礎、有限套利以及行為金融對金融異象的解釋等三個方麵進行評述；第三部分，動量及反轉投資策略研究，分別對價格動量策略、風格水平動量策略、價格反轉策略以及價值反轉策略研究現狀進行評述；第四部分，國內研究現狀，對國內有關動量及反轉投資策略研究文獻進行評述；第五部分，已有研究的不足及本文研究開展的計劃，對上述研究進行總結性歸納，指出已有研究的不足之處，並針對這些不足之處展開本文的研究計劃。

　　第三章：價格動量投資策略研究。本章主要從價格動量策略以及證券投資基金的動量交易策略二個方麵進行係統性研究。本章分為以下二個部分：第一部分實證檢驗了兩種代表性的價格動量策略--Jegadeesh和Titman（1993，2001）、Hong和Stein（2000）動量策略，並對實證結果進行了國際比較；第二部分以證券投資基金季報公布重倉股為樣本，實證檢驗了證券投資基金的動量交易策略，並對其交易行為的市場效應進行了分析。

　　第四章：風格水平動量投資策略研究。本章運用了兩種代表性的風格水平動量投資策略--Chen和DeBondt（2004）風格動量策略、Lewellen（2002）動量策略，並利用Barberis和Shleifer（2003）風格水平正反饋交易模型對實證結果進行分析。本章分為以下三個部分：第一部分實證研究了基於複合風格水平的動量投資策略，並進一步以50%大市值公司為樣本檢驗了該策略對於大型機構投資者的實際可操作性；第二部分實證研究了基於簡單風格水平的動量投資策略；第三部分運用Jegadeesh和Titman（1995）分解、CAPM模型及法馬三因子模型對策略收益來源進行了深入分析。

　　第五章：價格反轉投資策略研究。本章主要從短期反轉策略、長期反轉策略以及參數反轉策略三個方麵進行係統性研究。本章分為以下三個部分：第一部分運用Lo和Mavkinlay（1990）反轉策略、Jegadeesh和Titman（1995）分解並引入成交量衝擊實證檢驗了短期（周）反轉策略；第二部分采取重疊抽樣方法實證檢驗了長期反轉策略；第三部分實證檢驗了Balvers，Wu和Gilliland（2002）參數反轉策略。

　　第六章：價值反轉投資策略研究。本章主要運用Lakonishok，Shleifer和Vishnny（1994）研究設計，實證研究了一維和二維價值反轉策略。本章分為以下三個部分：第一部分實證研究了一維價值反轉策略，並進一步以50%大市值公司為樣本檢驗了該策略對於大型機構投資者的實際可操作性；第二部分實證研究了二維價值反轉策略，同樣檢驗了策略對於大型機構投資者的實際可操作性；第三部分對策略收益進行了風險分析。

　　從內容的組織上來看，論文內容可以分為四大部分：

　　第一部分為緒論與文獻綜述；論文主體部分為第二部分和第三部分：第二部分為第三、四章，研究中國股市動量投資策略--價格動量投資策略和風格水平動量投資策略；第三部分為第五、六章，研究中國股市反轉投資策略--價格反轉投資策略和價值反轉投資策略；第四部分為第七章，對整篇論文進行總結，並提出進一步的研究方向。論文章節結構。

　　本論文股票交易數據及公司財務數據來源於上海萬德（WIND）資訊數據庫係統。基金季報以及半年報、年報數據來源於上海聚源（JYFX）數據庫分析係統。上述數據庫係統廣泛被基金公司、證券公司等專業機構所采用，數據來源較為可靠並且較為完整。

　　本論文實證結果都是基於統計軟件SAS8.2平台編程計算獲得。

　　§§第2章 文獻綜述