網絡帝國的王者——青年愷撒馬克·紮克伯格傳奇

14.曲折融資

　　我剛投資的時候，認為馬克·紮克伯格是百萬裏挑一，現在我覺得他應該是萬億裏挑一。——風險投資基金Greylock Partners合夥人大衛·斯澤

　　隨著2004年秋季學期的臨近，Facebook瀕臨一場嚴重的危機。在暑期，其會員人數幾乎翻番，從大約10萬上升到20萬。這是一件好事，也是一件壞事。莫斯科維茨說：“我們真是幸運，這一輪用戶的快速增長並沒有對公司的基礎架構造成徹底損傷。”他和同事們共同努力，投入大量工作才防止了事故的發生。“服務器超負載了，但我們知道，在秋季的全負荷運行將會使服務器的壓力加倍，服務器會變得非常不穩定。”

　　但造成這場危機的並不隻是技術方麵的問題。在公司的小決策團隊中，劍拔弩張的氣氛越來越強烈，他們爭論的重點是，是否應該把Facebook網站定為他們唯一的重中之重。紮克伯格對Wirehog越來越有興趣，他的一個並行發展計劃是使Facebook的用戶共享圖片和其他媒體的點對點文件。

　　在整個暑期，全國各地的大學生和學生機構一直通過發電子郵件、發短信和打電話的方式向Facebook提出請求，希望把他們的學校加入到該網站目錄中。有些人是以寄信的方式，在信中包裹了糖果或花，或者幹脆到Facebook位於帕洛阿爾托的總部去。人們簡直是求神拜佛似的想加入到服務器中。

　　愛德華多仍然嚴格掌控著財政大權，凍結著公司的賬戶。所以紮克伯格隻能用自己的錢來支付所有費用，他和他的父母借給了公司約6萬美元。但Facebook的工作人員知道，如果在學校開學時沒有足夠的服務器，業務恐怕就會漸漸停擺。莫斯科維茨回想起當時的情景時說：“我們確實很擔心公司會成為第二個Friendster（社交網絡服務鼻祖，因為注冊人數已經超過了可以負載的規模，結果是網站運行速度變得很慢很慢，等競爭對手乘機取而代之），我們覺得Friendster沒有成為校園網絡霸主的唯一原因在於，他們在發展方麵遇到了阻礙。”

　　此時，另一個類似Friendster的公司在他們眼前顯現。Orkut (Google公司推出的一個社交網站）在一小段時間似乎與MySpace並駕齊驅，但現在，它因為性能問題陷入困難，並受到巴西並購案的影響。如Google這樣了不起的公司也不能一帆風順地培養一個社交網絡。

　　在初創公司的財務方麵，Facebook是一個異類。在融資方麵，它並沒有硬要外部資金的注入。到那時為止公司成長前景被看好、成本增加，這樣一個新成立的矽穀公司一般會尋求風投們注入大量現金，對Facebook這種規模的公司來說，投資額大概是幾百萬美元。但如果風投們確實投了大量資金，那他們將厚顏無恥地拿走公司的優質資產而獲益。例如，公司的極大一部分資產，也許是1/4，甚至可能是1/3.帕克在Plaxo公司曾經經曆過這些，在該公司與風投們的意誌之戰中敗北，結果被踢出了他自己的公司。在他看來，這樣的結果糟透了。他對風投的厭惡成功地影響了紮克伯格的看法。他倆下定決心要對公司的未來發展保持絕對控製權。說到底，他們隻是需要幾十萬美元來多買幾個服務器。

　　俗話說，萬事開頭難。Facebook的第一輪融資來得也並非想象中那麽輕鬆。最大的難點並非對公司價值的評估，而是找到一個理想的投資人。所謂理想，在馬克看來，就是能夠提供有價值的建議卻不幹涉公司運營，作為戰略投資者長期持有股權，不因為短期利益施加經營壓力。

　　融資是一個雙向選擇的過程。投資者考察項目、團隊，看重的是當然是資本回報，隻不過有遠近之別罷了。融資方考慮得更多一些，畢竟作為當事人利益有關，資金當然是最基本的因素，但並非唯一指標。

　　不同的動機有不同的訴求，致力於做大企業的融資方基本上都很看重投資方的資質，也就是他能提供的除了資金之外的資源。單純為了追求高估值而進行融資，大可以選擇出價最高的投資方，不過，以後的路能走多遠，可能從一開始就注定了。

　　Facebook壯大後，外界人士後知後覺地認為，此時500萬美元的估值過低了，其實卻是旁觀者“事後諸葛亮”般的見識。設身處地地想，當時的Facebook頂多算是一個有閃光點的項目，而這樣的項目在矽穀多如牛毛。即便有肖恩那樣的人獨具慧眼，發現其長遠的投資價值，但能否做到那個程度還是未知數，對於風險投資家來說，當然要考慮投資風險性。因此彼得·泰爾堅持認為：“當時500萬美元是非常合理的估價。我覺得它將是一項非常可靠的投資。”

　　這番話說得頗為中肯，應該看到，當時還有其他出價更高的投資方，但馬克最終還是選擇了彼得·泰爾—他不僅同意遵循原定發展方向，還願意提供更多戰略建議。更現實的問題是，數十萬美元的投資對於當時的Facebook來說就已足夠，它隻不過缺錢購買服務器而已，再多的錢對它來說毫無用處。在每個階段，根據需要融資遠比盲目追求高額投資明智。倘若為了籌集到更多其實不必要的資金而引人別有用心的投資，結果可能比破產還要悲劇。

　　彼得·泰爾的投資生涯中，Facebook無疑是最為成功的一個案例，隨著Facebook的上市，他的投資將獲得成千上萬倍的升值。而他得以率先投資Facebook，離不開肖恩·帕克的牽線搭橋。

　　肖恩彼得·泰爾早就認識，不過當他幫助Facebook找投資時，最先想到的並非彼得·泰爾，而是他們共同的朋友雷德·霍夫曼。雷德·霍夫曼身兼風險投資家和互聯網創業者兩種角色。他創辦了商務社交網站linkedln，並投資了交友網站friendster，以他對社交網絡的深刻了解在第一時間就看上了Facebook。不過，作為linkedln創始人與friendster的投資人，他擔心投資Facebook會陷入利益衝突的尷尬境地，於是推薦了彼得·泰爾。

　　相比之下，彼得·泰爾的身份更為純粹。彼得·泰爾是個老牌投資人，上世紀90年代創辦了投資公司泰爾資本，一度參與創建PayPal， 2002年eBay收購PayPal後，他專心做起投資人。彼得·泰爾對社交網站格外看好，認為這是“一個潛藏機遇的領域”，他在linkedln和Friendster都有投資。然而經過最初的熱潮之後，到2004年社交網絡的前途開始受到質疑，由於沒有一家社交網站在盈利模式上令人信服，“人們懷疑，所有這種類型的公司是否會像流行時尚一樣曇花一現。”可見Facebook第一輪融資時的外界環境並不樂觀，資本市場對其持有觀望姿態。

　　正如馬克所言，“泰爾總是拚命尋找機會去顛覆傳統智慧。”Facebook讓他發現了“顛覆傳統的機會”。結果就發生了馬克穿著牛仔褲、人字拖、T恤衫在彼得·泰爾富麗堂皇的辦公室與他見麵的那一幕。

　　馬克著重描述Facebook的現狀與前景，他沒有穿正裝這點說明他並沒有打算逢迎、討好投資人，這讓彼得·泰爾認為他是一個值得信賴的創業者。在洽談當中，馬克不時請教他所不了解的投資術語，讓令彼得·泰爾感到了他的誠意。僅僅幾天時間，雙方便敲定了這項投資。回頭審視這筆投資，人們傾向於認為彼得·泰爾撿了一個大便宜，然而他能夠在Facebook起步之初便發現它的價值，並不隻是走運那麽簡單。其間還有這樣一個細節。由於愛德華多凍結了Facebook的公司賬戶，急需資金購買服務器向全美大學擴張的Facebook發展遇挫，在這樣的情況下彼得·泰爾提出願意借款給Facebook以幫助其走出暫時的困境，而非乘機抄底。

　　由於肖恩的影響，馬克一直對投資人抱有謹慎的心態，彼得·泰爾此舉部分打消了馬克的疑慮。對於馬克和Facebook來說，彼得·泰爾不僅是正確之選，還是一個“關鍵性選擇”。

　　也許見過太多肖恩式的悲劇，彼得·泰爾認為，創始人應該保有控製權，他相信這對企業和投資者都有好處。這個理念與馬克的想法不謀而合。由此，肖恩所進行的架構調整得以順利推行。彼得·泰爾獲得一個董事席位，此後曆次融資中，一直是馬克的支持者和輔佐者。他堅定並強化了馬克的控製權思維，以便公司按照最初設定的目標前進。

　　第一輪融資通常具有關鍵作用。作為“天使投資”和“種子投資”，它將在很大程度上影響創業公司的氣質和思路。因此，選擇氣質相投、理念相合的天使投資人被認為是首次融資的明智之舉，公司估值反在其次。畢竟，“種子投資”給創業公司帶來不止是發展急需的資金，培育性更勝一籌。

　　彼得·泰爾的投資不單解決了Facebook的財務困難，更堅定了紮克伯格創業的決心。而在日後，他又為Facebook引人諸多優秀人才，並提出有價值的戰略指導。對於彼得·泰爾的作用，恐怕沒人比馬克更清楚，他這樣評價：“他一直要求我們專注於用戶增長，認為擴張是公司最重要的事情，這是對Facebook起到決定性作用的一點。”

　　與此同時，霍夫曼也投入了4萬美元，他的朋友馬克·平卡斯，還有公司的幾位友人也注入了一些小額投資，這次融資總額達到了差不多60萬美元。帕克認為，平卡斯和霍夫曼進來是明智之舉，因為他們持有社交網站的專門執照。霍夫曼的支持者馬特·科勒也想購入一些股票，但紮克伯格和帕克不想再出售，不過後來科勒還是得到了一些股票。

　　這次融資使馬克他們能夠購買大量服務器，他們也因此瘋狂地把網站擴張起來，在那年秋天，他們又擴展了幾所學校，包括俄克拉荷馬大學和密歇根理工大學等。莫斯科維茨後來回憶說：“帕克創建過公司，而且在創辦公司時吃過苦頭，他了解風險資本。這讓我們受益匪淺，我們當時根本不知道如何組建公司，更不知道如何融資。”

　　Facebook的注冊人數達到100萬以後，越來越多的投資者打來電話，想參與進來，但是紮克伯格好像並不太感興趣。其中一個重要角色是紅杉資本。紅杉資本是風險投資公司中的佼佼者，曾經注資過大批商業巨鱷，包括蘋果、思科、穀歌、甲骨文、雅虎等。對於紅杉資本的注入，帕克心有餘悸，他以前被自己的公司踢出局時，就曾懷疑是紅杉大腕邁克爾·莫裏茨所為，帕克說：“我們絕不會接受紅杉資本的注資。”但是紅杉資本卻很想跟這群小夥子們打交道。

　　在矽穀，成功就是吸金器。Facebook也不例外。沒過多久，Facebook吸引了美國最偉大的報紙之一《華盛頓郵報》的注意。

　　《華盛頓郵報》收購和投資部門的高級經理克裏斯·馬的女兒是馬克在哈佛的朋友，她極力勸說自己的父親了解Facebook。2004年年底，克裏斯·馬坐飛機前往加州，與馬克有了第一次會麵。馬克的理想讓他從容麵對風險投資的誘惑，同時也對遭受紅杉資本驅逐的肖恩·帕克表現出自己的支持和同情，這個原因使他在後來譏諷了紅杉資本。那個時候，紅杉資本和許多風險投資公司都在爭奪Facebook，馬克決定用自己的行動去報複他們把肖恩趕出Plaxo公司。馬克和另一個夥伴在一個本來約定早上八點半的會議上遲到了，而且還穿著睡衣。更為搞笑的是，他們準備讓紅杉投的並不是Facebook，而是馬克開發的一個P2P分享軟件Wirehog，

　　在會上，紮克伯格馬克典型的大衛·萊特曼式（萊特曼是美國著名夜間脫口秀節目主持人，其節目中的一個固定環節是令觀眾哄堂大笑的十大列表，通常從第十條開始倒著往前念）的十大列表。文檔的一些內容如下：

　　第十，我們沒有收入；第九，我們有可能被音樂產業起訴……如果說這些理由還貌似正經，那到最後的就很傲慢粗魯了……第三，我們穿著睡衣來你們辦公室的，還遲到了；第二，因為這事還涉及肖恩·帕克；第一，我們來這裏，僅僅是因為有一個人讓我們來的。

　　2005年1月，馬克與肖恩克受邀前往華盛頓郵報公司洽談合作，其間與該公司CEO唐納德·格雷厄姆結識，並進行了一番深入交談。唐納德·格雷厄姆是美國商界著名人士，也是哈佛大學的傑出校友，對馬克這個後起之秀非常賞識。得知Facebook的發展動態後，唐納德·格雷厄姆主動提議，“如果你想要一個非風險投資的投資方，或是想要一個不會向你施壓的投資方。我們或許有意向為你的公司注資。”

　　第一輪融資完成後，Facebook爆發瘋狂增長，引起風險投資公司的注意，許多風投長期跟蹤、接觸Facebook，但紮克伯格對風險投資相當謹慎。他明白，彼得·泰爾、雷德·霍夫曼等人是以私人名義注資，有很大的靈活性，他們屬於天使投資人，看重Facebook長遠發展，賦予其極大的經營自主權，與之不同，風投公司有其特定的運作模式，它們注重的是投資回報，一旦引入風投就很難不受其規則約束，不是催促上市，就是鼓吹賣掉公司，這種故事在矽穀多如牛毛。

　　馬克對此深惡痛絕，因此當他聽到格雷厄姆的提議時，不禁認真考慮起來。對華盛頓郵報公司的曆史有所了解之後，馬克開始希望他們能夠注資。

　　格雷厄姆家族是美國最有權勢的家族之一，作為《華盛頓郵報》的創辦者他們以華盛頓郵報公司主導著這一著名報紙的發展。其中最關鍵的地方在於，格雷厄姆家族控製著華盛頓郵報公司大多數投票權，使之始終秉承最初的編輯方針和經營理念，而在美國媒體界獨樹一幟，建立了非凡的公信力和影響力。倡導“價值投資”的沃倫·巴菲特是華盛頓郵報公司最著名的股東，他從1970年代就是該公司主要的投資方，巴菲特多次明確表示，將對其長期持股。

　　馬克意識到，格雷厄姆家族主導華盛頓郵報公司的經營理念正是他希望在Facebook建立的發展原則。Facebook仍處於起步階段，隨著第一輪融資的告罄，勢必需要更多的資金來購買服務器、拓展業務，因此後續融資在所難免。既然如此，早做準備不失為明智之舉。

　　平心而論，馬克不願遵循矽穀創業型公司的發展模式引入風險投資，他更希望有理念相近的投資方的長期支持。從與唐納達·格雷厄姆的談話中，他預感華盛頓郵報公司正是理想的投資方。回到矽穀，馬克和肖恩·帕克馬不停地進行部署，開始與華盛頓郵報公司展開深入接觸。然而，隨後發生的一係列事情，讓融資變得複雜起來，更引發了關於理想投資方的反思。

　　不知什麽時候，Facebook融資的消息開始在矽穀四處散布，一時間，引來各路投資方的問詢和追逐。截至2005年2月，不到一個月的時間中，有17家公司圍繞Facebook第二輪融資展開角逐，除華盛頓郵報公司之外，還包括12家風險投資公司和4家大型科技企業。其中勝算最大的當然要數華盛頓郵報公司，紮克伯格早已對其心向往之，不過精明老道的肖恩建議馬克緩做決定，不必將目標鎖定在華盛頓郵報公司一家，不妨從長計議，靜觀其變。

　　果然，到了3月底，事情又發生了新的變化。維亞康姆公司加入競選行列，甚至直接開出7000萬美元的報價，試圖全盤拿下成立僅一年的Facebook。維亞康姆公司是美國第三大媒體集團，與華盛頓郵報公司算得上同行冤家，它的突然闖入，讓華盛頓郵報公司頓時緊張起來。

　　馬克當然不會賣掉Facebook，雖然7000萬美元的報價足以讓他年紀輕輕就成為千萬富翁，不過那顯然不是他關心的重點。肖恩卻認為可以拿此事做點文章，他若無其事地將維亞康姆的競價透露給華盛頓郵報公司。沒過幾天，華盛頓郵報公司直接發來一張報價表，意欲以600萬美元的價格購入Facebookl0％的股份，這意味著Facebook的估值達到6000萬美元。事情變得有趣起來。華盛頓郵報公司的估價雖然比維亞康姆低1000萬美元，但它隻是戰略入股，承諾不幹涉Facebook的經營，而維亞康姆收購Facebook是為了將其整合進另一項媒體業務。

　　肖恩試圖與華盛頓郵報公司討價還價，但後者似乎吃準了馬克不會放棄控股權，更不要說賣掉Facebook，因此對報價絕不做半點讓步。並且，華盛頓郵報公司還試圖在Facebook謀得一個董事席位。經過幾輪談判，紮克伯格傾向於接受其入股。不過在董事人選方麵，他和肖恩堅持選擇唐納德·格雷厄姆，其他人選，一概免談。在馬克看來，唐納德·格雷厄姆的聲望、資曆均是不可多得的無形資產，他若能出任Facebook董事，對日後公司長足發展有著難以估量的作用。然而，格雷厄姆忙於《華盛頓郵報》的經營管理事務，擔心分不出精力給Facebook，拒絕了這番美意。

　　一時間，談判陷入僵持。這期間Facebook為了購買更多的服務器，不得不向外部緊急借債。資金壓力促使Facebook作出讓步，與華盛頓郵報公司協商，互相有所妥協，達成了一項不包括董事的初步協議。正當塵埃即將落定之際，意外發生了。華盛頓郵報公司一名高層父親去世，將簽訂協議的日期拖後了幾天。就在這幾天中，一些微妙的變化暗自發生，最終引向截然不同的結果。

　　加州帕洛阿爾托，距離Facebook幾個街區之外，Accel Partners風險投資公司正在處於愁雲慘淡之中。這家曾經輝煌一時的公司由於投資不力而麵臨聲望墜落的危險，它在互聯網領域至今未有成功投資。合夥人吉姆·布雷耶派出手下四處尋找非同凡響的項目，試圖讓公司重振聲威。

　　一名叫凱文·埃法西的合夥人對社交網絡關注已久，自然而然地盯上當紅的Facebook。 風投利用Facebook重振旗鼓。在矽穀，作為一名投資人，隻要你想與某家公司取得聯係，總有辦法實現。埃法西通過層層引薦，向Facebook總裁肖恩傳達了投資意願。當時Facebook正與華盛頓郵報公司密切接觸，馬克幾乎對風險投資公司失去興趣，而肖恩卻留了一手，同時周旋於幾家風投之間，但為了抬高Facebook身價，他故意躲起來不見埃法西，吊足了他的胃口。

　　埃法西幾經奔走，終於說動肖恩和馬克到Accel partner，總部會談。紮克伯格照舊穿著人字拖、T恤衫，整個會談過程中一言不發，肖恩也表現得興味索然，甚至懶得介紹Facebook的發現狀況。Accel partners高層卻對Facebook興趣大增，將其視為重整旗鼓的好機會。

　　Accel Partners向馬克拋出與華盛頓郵報公司相同的估價，並表示可以稍微增加一些注資額。肖恩當即回絕了它們，卻開始重新考量Facebook的估值，他試探性地與另外一家知名風投公司接觸，後者表示願意給出同樣的報價。

　　肖恩將這個信息透露給Accel Partners，埃法西表示可以拿出更高的報價，肖恩在電話那頭極力掩飾興奮之情，同時又裝出一副毫不在乎的語氣說，“沒門，我們的想法是投資前估價1億美元！”

　　第二天下午，埃法西帶著一份新的文件敲開了Facebook的大門。Accel Partner表示願意向Facebook投資1270萬美元，獲得12.7％的股份，這樣一來，Facebook的估值就達到了1億美元。臨走之前，埃法西幾乎用哀求的語氣說：“你們一定要接受，我們上天入地也要把這家公司做成功。”

　　Accel Partners的出資額整整比華盛頓郵報公司高了一倍，就連馬克也心動了。問題是如何抉擇呢？馬克暗中衡量比較，Accel Partners在矽穀根基深厚，有華盛頓郵報公司無法比擬的關係資源，出價更是後者兩倍，唯一的不足是，它肯定不會像後者這樣給Facebook希望的自由度，一定會插手經營管理。不過，Facebook內部大多傾向於選擇Accel Partners。

　　馬克猶疑不決，最終鼓起勇氣，致電唐納德·格雷厄姆，向他說明情況，並希望聽聽他的建議。格雷厄姆雖然對Accel Partners的插足感到震驚，卻對紮克伯格另眼相看。他當時想，“對於一個20多歲的小夥子來說，這真難得。他打電話來不是告訴我，他準備接受其他公司的投資，而是來找我商量”。

　　格雷厄姆首先表示不會給出更高的報價，然後反問馬克一個問題：“馬克，這筆投資對你來說重要嗎？”紮克伯格作出了肯定的回答，因為這筆錢能保證Facebook相當長時間內不必為資金發愁。最後，格雷厄姆說：“去吧，接受他們的投資，把公司發展好。”第二天，紮克伯格隻身一人走進吉姆·布雷耶的辦公室，敲定了第二輪融資的一切細節。

　　吉姆·布雷耶代表Accel Partners在Facebook董事會擁有一個董事席位，他又以私人名義拿出100萬美元投資Facebook。 而這時的Facebook隻有7名員工，全年收入不足100萬美元。它真值1億美元嗎？吉姆·布雷耶說：“我知道這競價太高，但有時達成一個交易需要付出這種代價。”

　　回頭來看，如果不是肖恩·帕克出謀劃策，Accel Partners或許不必付出如此代價。對於Facebook來說，肖恩·帕克成了大英雄；而對於吉姆·布雷耶，卻埋下不滿，後來肖恩·帕克卷入吸毒醜聞，吉姆·布雷耶就是促使他退出Facebook的主要力量，也算報了一箭之仇。

　　但維亞康姆仍未放棄收購Facebook， 2005年秋天，它差一點吞並了這家成立不足兩年的創業公司。之所以對Facebook癡心不減是因為，維亞康姆認為 Facebook與其旗下子公司MTV音樂電視台目標受眾重合。MTV全球音樂電視台的大量年輕觀眾也是Facebook的注冊用戶，因此Facebook可以支持後者的網絡戰略布局。特別是，2005年維亞康姆集團在與新聞集團競購MySpace敗北之後，Facebook就被其視為網絡布局對抗新聞集團網絡擴張的不二選擇。另一方麵，維亞康姆也有這樣一種擔心，隨著社交網絡的流行，電視媒體開始麵臨年輕觀眾流失的危險。如果收購Facebook，可以增加維亞康姆與大廣告客戶的談判籌碼，同時阻擊新聞集團。為說服馬克賣掉Facebook， MTV音樂電視合高管邁克爾·沃爾夫幾乎跑斷了雙腿。

　　2005年秋天，邁克爾·沃爾夫專程趕往矽穀會見紮克伯格，他開門見山地問，“到底出個什麽價你才會感興趣呢？”紮克伯格沒有正麵回答，“我認為它至少值20億美元。”邁克爾·沃爾夫一定認為他是在開玩笑，Facebook才不過成立20個月而已，還在瘋狂燒錢，憑什麽值20億？

　　可是沒過多久，業內就傳出新聞集團意欲收購Facebook的消息，維亞康姆上下頓時緊張起來。邁克爾·沃爾夫趕忙致電馬克，問他是否打算把Facebook賣給新聞集團，馬克含糊其辭地承認和新聞集團接觸過。沃爾夫下定決心要搶在新聞集團前買下Facebook。

　　2005年12月，邁克爾·沃爾夫租賃了一架頂級飛機，邀請馬克搭乘前來紐約度假。在飛機上，兩人就Facebook與MTV音樂電視台的合作進行了一番長談，但並未獲得突破性進展。其間，沃爾夫不斷變著花樣慫恿馬克賣掉Facebook，當馬克稱讚這架飛機時，他趁熱打鐵地說“也許你應該把公司的一部分給我們，那麽你就可以自己擁有一架”。

　　轉過年來，沃爾夫帶了一份交易計劃前往帕洛阿爾托會見馬克。根據這份計劃維亞康姆放棄全部收購，而願意購買Facebook部分股權，促使它與MTV音樂電視台達成廣告戰略合作。言外之意，似乎是說馬克20億美元的要價太過離譜，維亞康姆隻能選擇這種折中的方式。

　　馬克當然沒有接受，他還不打算放棄Facebook的控製權。20億美元的要價起初是想讓對方知難而退，也有意借機衡量一下Facebook的價值，看到維亞康姆不死心，他直接向邁克爾·沃爾夫挑明姿態，“如果你支付我20億美元，我還是不願意賣。謝謝厚愛。”15億美元的收購“不幸夭折”但維亞康姆似乎鐵了心要收購Facebook，直接開價15億美元，先期支付51%，其餘視Facebook業務表現後續支付。馬克有些動心，他要求提高先期支付比例，沃爾夫同意提高到8億美元。

　　維亞康姆高層認為沃爾夫此舉太過冒險。他們詳細研究了Facebook的業績，認為它雖然在規模擴張上表現不俗，但從財務角度看前景並不明朗，Facebook那時遠未進入盈利階段，而維亞康姆需要的是直接帶來正麵營收的公司，因此8億美元現金太不合算。最終，雙方不歡而散。

　　馬克轉回身來，發現開啟國際化擴張的Facebook財務再次捉襟見肘。於是是又推動了第三輪融資。有了前麵兩次融資經驗，這次融資很快達成。2006年4月，由全球頂尖風投Greylock Partners牽頭，Meritech、彼得·泰爾和AccelPartners等投資方跟進，共同向Facebook注人2750萬美元。這樣一來，Facebook估值達5億美元，是一年前的5倍。

　　維亞康姆“夭折”的收購在Facebook內部引起了關於售出公司的微妙情緒。吉姆·布雷耶等人主張，如果報價合理可以賣掉Facebook，董事會研究認為，10億美金是所謂的“合理報價”。

　　當然，一切都要看馬克作何決定。盡管他從內心來說不願賣掉公司，但是來自公司內部的壓力多少動搖了他的決心。更重要的是，他開始對Facebook的未來感到不確定。 就在這樣的情況下，2006年6月，一直對社交網絡心馳神往的Yahoo向Facebook提出了收購計劃。Yahoo開出的價碼剛好達到出售底線，為10億美元。賣，還是不賣？Facebook到了十字路口。

　　圍繞是否出售公司，Facebook內部分成兩派：以肖恩和莫斯科維茨為首的創業元老反對出售公司，以吉姆·布雷耶為首的後來者主張接受Yahoo收購。馬克傾向於不賣但有些遲疑，彼得·泰爾表示支持他的決定，吉姆·布雷耶則態度強硬。

　　這時候，風險投資人的本性展露無遺。在吉姆·布雷耶看來，這是一個難得的“退出機會”，盡管他無法肯定Facebook日後會否更加成功，但對於一個成立不滿3年的仍未盈利的公司來說，10億美元的報價未嚐不可接受。如果Yahoo買下Facebook，他的公司將獲得＋倍回報。

　　吉姆·布雷耶要求召開董事會談論此事，他的一意孤行觸怒了馬克。在一次董事會上，爆發了對他的不滿，“吉姆，我們不能出售公司，如果我們不想出售的話。”真正困擾馬克的是Facebook的發展模式。自從2004年成立以來，Facebook一直在校園內擴張，從大學到高中，從美國到澳大利亞，再到新西蘭，無非是在更多國家單純地複製美國的模式，並不會對Facebook產生真正的改變。

　　在Yahoo提出收購前，Facebook推出職場網絡，但反響平平，如果它無法吸納更廣闊多樣的客戶，用不了多久就會碰到增長的天花板。某種程度上，這也是吉姆·布雷耶等人主張出售Facebook的原因，如果馬克不願出售Facebook，他必須找到更具成長的擴張路徑，讓人們重新認識Facebook的價值。

　　馬克將開放注冊作為下一步重點，他希望Facebook借此走出校園和職場，成為社會性網絡，並由此催生新的增長勢頭。然而，Facebook內部對此有不同的意見，質疑者認為向全社會開放注冊有可能消解Facebook的趣味，降低學生用戶的粘合度和忠誠度，結果不進反退。正在僵持不下之際，Yahoo方麵臨陣退縮。由於業績不達預期，Yahoo股票暴跌，Yahoo高層開始重新審視Facebook的價值，認為若用10億美元購入一個盈利前景不明的網絡公司未免有失分寸，於是將報價降低至8.5億美元。Facebook董事會拒絕了Yahoo的收購邀約。

　　9月，Facebook向全社會開放注冊。與此同時，股價回升的Yahoo再次拋出10億美元收購提議，並暗示還有更高出價的可能。

　　馬克將裁決權寄托到開放注冊上，他對吉姆布雷耶說，“如果在開放注冊後，用戶數和參與程度沒有穩步增長，也許10億或者11億是我想達成的交易。”

　　9月26日，Facebook對公眾開放了注冊。最初幾天，用戶增長毫無規律，但隨後便出現爆炸式增長。當用戶數量突破1000萬的時候，沒有人再質疑Facebook的價值，就連態度強硬的吉姆·布雷耶也改變主意。 終於，遊戲結束了，Facebook從收購陰影中走了出來。

　　此後伴隨著開放平台的啟動和訂製廣告策略的生效，Facebook從虧損走向盈利，不必麵臨財務壓力和出售危機。它成了各方爭搶的寶藏，如何高效開發其商業價值成為此後兩輪融資的要點。

　　2007年，微軟擊敗穀歌成功入股Facebook，以2.4億美元的投資獲得1.6％股權，Facebook估值由此抬高到150億美元。Facebook借此與微軟達成廣告合作協議，獲得了相對穩定的廣告收入。更重要的是，Facebook達成結盟微軟抵禦穀歌與MySpace組合的戰略意圖。此後，李嘉誠及三家德國風投公司先後注資Facebook，將第四輪融資額推升至3. 75億美元。

　　2011年1月，Facebook進行上市前的最後一輪融資，高盛與俄羅斯投資巨頭DST聯手向其投資5億美元，共獲得1％的股權，Facebook估值被推升至500億美元。業內人士分析認為，此輪融資是為了Facebook即將到來的上市鋪路，高盛將毫無意外地獲得IPO承銷商的殊榮。

　　通俗地講，融資就是基於公司遠景價值的股權投資，因此每一次融資均不可避免地產生股權變更。對於創業公司來說，融資無非是為了借助外部資源將公司做大，但是過多的融資可能削弱創始成員的控製權，甚至造成創始人出局的悲劇。因此，事先在股權結構上進行必要的設定成為許多創業公司的共同選擇，並且在融資過程中隨著形勢的發展相應地進行調整，以保證公司不被資本方左右。在這一點上，Facebook的做法有許多值得借鑒的地方。

　　2004年第一輪融資之前，Facebook隻有馬克一名董事，隨著彼得·泰爾入股，肖恩對公司組織架構進行了調整。董事會設置4個席位，彼得·泰爾、肖恩、馬克各占一席，第四個席位暫時空缺，紮克伯格擁有決定權。不難發現，這樣設定的結果是紮克伯格直接控製了兩個席位，至少擁有一半的投票權，同時肖恩·帕克作為紮克伯格的支持者加重了他的投票權重，從而保證其擁有足夠的決策籌碼，並且為未來的後續融資預先設置空間。

　　2005年，Facebook第二輪融資引入風投公司Accel Partners肖恩重新調整公司結構，在原來基礎上將董事會席位擴充至5個，新增席位由吉姆·布雷耶獲得。這樣一來，馬克仍控製著兩個席位，加上肖恩的1個席位，創世團隊與投資方席位比重從3： 1調整為3： 2，享有絕對控製權，即便彼得·泰爾與吉姆·布雷耶聯合也不會動搖這一局麵。

　　此後，Facebook董事會一再擴充，截至2012年達到11個董事席位，紮克伯格擁有IPO前29.2％的投票權，再加上其他股東賦予的代理投票權一共占有56. 9％的投票權，擁有絕對的控製權優勢。

　　另外，根據Facebook招股說明書顯示，紮克伯格持有28.4% B類股票，加上其他股東給予的代理投票，一共持有57. 1 % B類股票。相較於Facebook上市發行的A類普通股票，B類股票的投票權重是其10倍，這種雙層股權結構有助於紮克伯格保持控製權。

　　迄今為止，Facebook先後進行了五輪融資，估值從2004年的500萬美元上漲到今天的1000億美元，暴增2000倍。無論對於投資人還是創始人，乃至持股員工，都是一個多贏的局麵。