個人理財

第五節 期貨投資

　　（一）期貨交易的含義

期貨交易是在交納一定數量的保證金後在期貨交易所內買賣各種實物商品或金融商品的標準化合約的交易方式。期貨交易者一般通過期貨經紀公司代理進行期貨合約的買賣，另外，買賣合約後所必須承擔的義務可在合約到期前通過反向的交易行為（對衝或平倉）來解除。期貨交易的主要目的並不是真的想購進或賣出某種現貨商品，而在於衝銷價格波動的風險。有些期貨根本上就無法交割或者規定不交割。因此，期貨交易的並不是貨，而是一種可反複交易的標準化合約。

與期貨交易相對應的概念是現貨交易，現貨交易是指買賣雙方在成交後立即履行交貨付款義務的交易方式。它與期貨交易不同的是，商品的品種、質量、數量等都不是標準化的。

（二）期貨交易的特征

1.期貨合約是由交易所製定的、在期貨交易所內進行交易的合約。

2.期貨合約是標準化的合約。合約中的各項條款，如商品數量、商品質量、保證金比率、交割地點、交割方式以及交易方式等都是標準化的，合約中隻有價格一項是通過市場競價交易形成的。現附一份期貨合約供參考。

3.實物交割率低。期貨合約的了結並不一定必須履行實際交貨的義務，買賣期貨合約者在規定的交割日期前任何時候都可通過數量相同、方向相反的交易將持有的合約相互抵銷，無需再履行實際交貨的義務。

因此，期貨交易中實物交割量占交易量的比重很小，一般小於5%。

4.期貨交易實行保證金製度。交易者不需付出與合約金額相等的全額款，隻需付3%～15%的履約保證金。

現貨交易與期貨交易的區別

現貨交易即期交易遠期合同期貨交易交易目的取得實物取得實物，或轉讓合同以獲利轉移價格風險，或進行風險投資交易對象商品實物非標準合同標準化合約交易方式雙方討價還價拍賣或雙方協商在期貨交易所內公開競價履約問題不擔心擔心不擔心轉讓不可以背書方式，不方便對衝方式，十分方便付款交易額的100%押金，占交易額的20%-30%保證金，占交易額的5%-15%交易場所無限製無限製期貨交易所實物交割一手交錢，一手交貨現在確定價格和交割方式，將來交割實物交割僅占1%-2%，有固定的交割方式表6-5大連商品交易所大豆期貨合約交易品種黃大豆交易單位10噸/手報價單位人民幣最小變動價位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結算價的3%合約交割月份1、3、5、7、9、11交易時間每星期一至星期五上午9：00-11：30，下午13：30-15：00最後交易日合約月份第十個交易日最後交割日最後交易日後第七日（遇法定節假日順延）交割等級具體內容見附件交割地點大連商品交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的5%交易手續費4元/手交割方式集中交割交易代碼S上市交易所大連商品交易所

5.期貨交易所為交易雙方提供結算交割服務和履約擔保，實行嚴格的結算交割製度，違約的風險很小。

（三）期貨市場的基本經濟功能

1.套期保值功能

套期保值是指在現貨市場買進或賣出某種金融資產的同時，做一筆與現貨交易品種、數量、期限相當但方向相反的期貨交易，以期在未來某一時間通過期貨合約的對衝，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而回避現貨價格變動帶來的風險，實現保值的目的。套期保值活動有兩個特點：

（1）必須在期貨市場和現貨市場同時進行；（2）兩個市場上的交易行為方向必須相反。

根據買賣的方向，套期保值有兩種形式：多頭套期保值，即先買進期貨，將來買進現貨時不致因價格上漲而造成損失。空頭套期保值，指賣出期貨，將來現貨價格下跌時可以此彌補損失。

套期保值實際上是把價格風險轉移給願意承擔風險的投機者了，所以也稱風險轉移功能。

某電纜廠的套期保值交易某電纜廠在6月份計劃3個月後購進100噸銅，為防止日後可能出現價格的上漲，該廠通過在上海期貨交易所進行銅的套期保值交易。

現貨市場期貨市場6月1日9月需銅100噸，6月現貨市場價格為16000元/噸買入含100噸的9月期銅合約，買入價為16100元/噸9月1日買入100噸銅，市價為17000元/噸賣出含100噸的9月期銅合約，賣出價為17200元/噸結果，該廠在現貨市場中每噸銅多付1000元，但在期貨市場中，該廠每噸銅獲利1100元，通過在期貨市場的操作，該廠有效地回避了現貨市場的風險。由此進行套期保值回避了不利價格變動的風險，使其可以集中精力於自己的生產經營活動，以獲取正常利潤。

2.價格發現功能

價格發現功能是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成的期貨價格具有真實性、預期性、連續性和權威性的特點，能夠比較真實地反映出未來商品價格變化的趨勢。這種期貨價格有什麽作用呢？其作用主要是提供了價格參考的依據，其一是生產商能根據期貨價格的變化來決定商品的生產規模；其二是在貿易談判中，大宗商品的成交價格往往是以期貨價格為依據來確定的。

3.風險投資功能

期貨的風險轉移功能中，到底風險轉移給誰呢？答案是投機商。投機商通過買或賣一種期貨合約進入市場，期望在期貨價格的波動中獲利。當然，價格波動並不總是與預期一致，因此獲利伴隨著極大的風險。

期貨實現投資功能的關鍵是保證金買賣機製，即杠杆作用。簡單來說，就是以少量的保證金可以買賣大量的期貨。例如進行買空操作，隻需交易額的5%，即可買入，如果價格上漲一點，就可獲得相當大的收益，當然，如果下跌的話，損失也大。