個人理財

第四節 基金投資

　　一、投資基金的概念

基金是投資基金的簡稱，投資基金是指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發行基金，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，並將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。

二、投資基金的當事人

（一）投資基金公司

投資基金公司實際上就是公司型基金（前麵介紹基金按組成分類時闡述過），也就是基金股份公司。它與一般的股份公司類似，隻是它們的業務主要是從事證券信托投資。

（二）投資基金管理公司

投資基金管理公司是基金的委托公司，又叫委托人。他們負責下達日常操作的指令，進行投資管理，是應契約型基金的需要而產生的經營機構。

一般對基金管理公司在法律法規上有許多約束，如控製其經營範圍、規定其投資行為等。我們常稱的基金公司大部分就是投資基金管理公司。

（三）投資基金保管公司

投資基金保管公司就是基金的信托人，是受益人權益的代表，是投資基金資產的名義持有人或管理人。由它保障投資者的合法權益。它是投資者、經理公司和其他當事人之間的聯係中介。在國內，其一般就是商業銀行。

（四）投資基金承銷公司

投資基金承銷公司，就是負責募集資金並向認購的投資者發行受益憑證（股票）、投資利潤、基金本金、利益支付等。許多金融機構都有可能參與投資基金的承銷或代銷，如銀行、證券公司、保險公司、信托管理公司等。與投資者直接打交道的可能就是它們。

（五）基金投資顧問

基金投資顧問是投資基金管理公司聘請的第三方投資顧問，為投資決策提供建議或參與管理，包括基金經理人、專業的投資機構、金融財團、證券分析師、會計師、律師等機構或人員。

三、投資基金與股票、債券的區別投資基金與股票、債券的區別

投資基金與股票、債券的區別股票債券投資基金所反映的關係不同所有權關係債權、債務關係信托關係所籌資金的投向不同是融資工具，其資金主要投向實業，是一種直接投資方式是信托工具，其資金主要投向有價證券，是一種間接投資方式風險與收益狀況不同股票的收益是不確定的，其收益取決於發行公司的經營效益，投資股票有較大風險收益取決於債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風險較小主要投資於有價證券，而且其投資選擇相當靈活多樣，從而使基金的收益有可能高於債券，投資風險又可能小於股票投資回收方式不同股票沒有到期日，股票投資者不能要求退股，投資者如果想變現的話，隻能在二級市場出售股票到期償還，也可在二級市場出售開放式基金的投資者可以按資產淨值贖回基金單位；封閉式基金的投資者在基金存續期內不得贖回基金單位，如果想變現，隻能在交易所或者櫃台市場上出售，但存續期滿投資者可以得到投資本金的返還。

四、投資基金的優點

1.集合小額投資。普通投資者（如普通家庭）一般資金規模有限，在眾多的投資工具上不可能進行有效的組合。因為許多市場對參與者資金量要求都比較高，所以一般投資者就會失去許多機會。而通過投資基金就可解決這個問題。投資基金就是把零星資金匯集成巨額基金，以便參與到各種投資市場，投資者通過基金的分紅來享受投資收益。所以投資基金有利於小額資金的投資。也可以說投資基金為小額投資者提供了一條通向各種投資市場的通道。

2.提高投資效率。個體投資者需花費時間和精力進行信息的收集、分析以及各種交易操作，實際上增加了投資的成本；另外，由於個人投資者信息資源的有限，有可能失去投資機會和作出錯誤的投資決策。通過投資基金進行投資，不但免除了普通投資者繁重的工作量，又可提高整體的投資效率。

3.發揮專家優勢。基金管理人具有熟悉投資理論、操作經驗豐富、信息渠道廣泛等優勢。

4.分散投資、控製風險。投資基金可以選擇投資到多種領域、多種行業、多個品種上，實際上分散了投資風險。如果是個人投資者，就比較難做到如此多樣性的投資組合。

5.流動性強。對開放式基金可直接購買與贖回；對封閉式基金可通過交易所實時買賣。所以它的變現能力非常好，高於定期儲蓄存款、債券。

五、投資基金的種類

（一）根據基金單位是否可增加或贖回劃分

投資基金可分為封閉式基金和開放式基金開放式基金是指基金單位總數不固定，發行者可根據經營策略和發展需要追加發行，投資人可根據市場狀況和投資決策贖回（賣出）所持有份額或者申購（買進）新的份額。贖回價格按目前基金單位淨值扣除手續費後的價格。開放式基金將是以後投資基金的主流。

封閉式基金是指基金發起人在設立基金時，限定了基金單位的發行總額，籌集到這個總額後，基金即宣告成立，並進行封閉，在一定時期不再接受新的投資。如果原投資者需退出或新投資者需加入，可通過交易所進行市場買賣交易。

兩者的區別如下：

1.基金規模的可變性不同。開放式基金發行的基金單位是可贖回的，而且投資者可隨時申購基金單位，所以基金的規模不固定；封閉式基金規模是固定不變的。

2.基金單位的交易價格不同。開放式基金單位的交易價格是以基金單位對應的資產淨值為基礎，不會出現折價現象。封閉式基金單位的交易價格更多地會受到市場供求關係的影響，價格波動較大，會出現較大的折價和溢價。

3.基金單位的買賣途徑不同。開放式基金的投資者可隨時直接向基金管理公司購買或贖回基金，手續費較低。封閉式基金的買賣類似於股票交易，可在證券市場買賣，需要繳手續費和印花稅。一般而言，費用高於開放式基金。

4.投資策略不同。開放式基金必須保留一部分資金，以便應付投資者隨時贖回，因此進行長期投資會受到一定限製。封閉式基金不可贖回，無須提取準備金，能夠充分運用資金，進行長期投資，取得長期經營績效。

5.所要求的市場條件不同。開放式基金的靈活性較大，資金規模伸縮比較容易，所以適用於開放程度較高、規模較大的金融市場；而封閉式基金正好相反，適用於金融製度尚不完善、開放程度較低且規模較小的金融市場。

（二）根據組織形式劃分

投資基金可分為契約型基金和公司型基金公司型基金是指按公司法組建的投資基金，投資者購買公司股份即為認購基金，也就是公司的股東，憑其持有的基金份額享有投資收益。

公司型基金是具有共同投資目標的投資者依據公司法組成以營利為目的、投資於特定對象（如有價證券，貨幣）的股份製投資公司。這種基金通過發行股份的方式籌集資金，是具有法人資格的經濟實體。基金持有人既是基金投資者又是公司股東。公司型基金成立後，通常委托特定的基金管理人或者投資顧問運用基金資產進行投資。

契約型基金是基於一定的信托契約而成立的基金，一般由基金管理公司（委托人）、基金保管機構（受托人）和投資者（受益人）三方通過信托投資契約而建立。契約型基金的三方當事人之間存在這樣一種關係：委托人依照契約運用信托財產進行投資，受托人依照契約負責保管信托財產，投資者依照契約享受投資收益。契約型基金籌集資金的方式一般是發行基金受益券或者基金單位，這是一種有價證券，表明投資人對基金資產的所有權，憑其所有權參與投資權益分配。

美國的基金多為公司型基金，我國香港、台灣地區以及日本多是契約型基金。

公司型基金與契約型基金的主要區別有以下幾點：

1.法律依據不同。公司型基金組建的依據是公司法，而契約型基金的組建依照基金契約，信托法是其設立的法律依據。

2.基金資產的法人資格不同。公司型基金具有法人資格，而契約型基金沒有法人資格。

3.發行的憑證不同。公司型基金發行的是股票，契約型基金發行的是受益憑證（基金單位）。

4.投資者的地位不同。公司型基金的投資者作為公司的股東有權對公司的重大決策發表自己的意見，可以參加股東大會，行使股東權利。契約型基金的投資者購買受益憑證後，即成為契約關係的當事人，即受益人，對資金的運用沒有發言權。

5.基金資產運用依據不同。公司型基金依據公司章程規定運用基金資產，而契約型基金依據契約來運用基金資產。

6.融資渠道不同。公司型基金具有法人資格，在一定情況下可以向銀行借款。而契約型基金一般不能向銀行借款。

7.基金運營方式不同。公司型基金像一般的股份公司一樣，除非依據公司法規定到了破產、清算階段，否則公司一般都具有永久性；契約型基金則依據基金契約建立、運作，契約期滿，基金運營相應終止。

（三）根據投資目標劃分

投資基金可分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金成長型投資基金是以資本長期增值作為投資目標的基金，其投資對象主要是市場中有較大升值潛力的小公司股票和一些新興行業的股票。

這類基金一般很少分紅，經常將投資所得的股息、紅利和盈利進行再投資，以實現資本增值。

收入型投資基金是以追求當期收入為投資目標的基金，其投資對象主要是那些績優股、債券、可轉讓大額定期存單等收入比較穩定的有價證券。收入型基金一般把所得的利息、紅利都分配給投資者。

平衡型基金是既追求長期資本增值，又追求當期收入的基金，這類基金主要投資於債券、優先股和部分普通股。這些有價證券在投資組合中有比較穩定的組合比例，一般是把資產總額的25%～50%用於優先股和債券，其餘的用於普通股投資。其風險和收益狀況介於成長型基金和收入型基金之間。

（四）根據投資對象劃分

投資基金可分為股票基金、債券基金、期貨基金、貨幣市場基金以及期權基金等股票基金是最主要的基金品種，以股票作為投資對象，包括優先股和普通股。股票基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，投資於不同的股票組合。

債券基金是一種以債券為投資對象的證券投資基金，其規模稍小於股票基金。由於債券是一種收益穩定、風險較小的有價證券，因此，債券基金適合於想獲得穩定收入的投資者。債券基金基本上屬於收益型投資基金，一般會定期派息，具有風險低且收益穩定的特點。

貨幣市場基金是以國債、大額銀行可轉讓存單、商業票據、公司債券等短期有價證券為投資對象。

期貨基金是一種以期貨為主要投資對象的投資基金。期貨是一種合約，隻需一定的保證金（一般為5%-10%）即可買進合約。期貨可以用來套期保值，也可以以小博大，如果預測準確，短期能夠獲得很高的投資回報；如果預測不準，遭受的損失也很大，具有高風險、高收益的特點。因此，期貨基金也是一種高風險的基金。

期權基金是以期權為主要投資對象的投資基金。期權也是一種合約，是指在一定時期內按約定的價格買入或賣出一定數量的某種投資標的的權利。期權基金的風險較低，適合於收入穩定的投資者。其投資目的是獲取最大的當期收入。

另外還包括以某種證券市場的價格指數為投資對象的指數基金，以及以認股權證為投資對象的認股權證基金等。

（五）其他方式分類

投資基金還可根據投資貨幣種類分為美元基金、日元基金、歐元基金等；根據資本來源分為國際基金、海外基金、國內基金、國家基金、區域基金等；根據是否收費分為收費基金和不收費基金。

六、投資基金的選擇要點

（一）結合風險承受能力和風險偏好

選擇基金各種投資基金的投資目標和投資對象的不同，決定了收益和風險的不同。如是風險承受能力比較強或激進的投資者，可選擇指數型基金、期貨型基金；如是比較穩健的投資者，可選擇債券基金；如果是中庸型投資者，則可以組合多種不同風格的基金。

（二）參考過去業績

現在各種媒體上都有基金業績的排名，實際上這為投資者提供了投資參考。根據基金以往的表現大致可以評估出基金的獲利能力和基金管理人的管理水平。

（三）考察服務項目

投資基金的服務包括收益自動再投資、自動投資計劃、交易手段（如電話交易、網上交易等）、基金轉換服務（在同一基金家族內把一隻基金轉換成另一隻基金，這種方法比贖回後再申購成本要低，一般省去了手續費）、谘詢服務等項目。當然，服務項目越多，基金就越有利。

（四）比較交易成本

基金的費用包括基金管理費用、基金托管費用、基金銷售費用等，這些表現在每隻基金的申購費率、認購費率、贖回費率等都有可能不一樣，實際上就決定著交易成本的差別。另外，還需注意稅收方麵的差別，這也是投資的成本之一。

七、基金投資的一般策略

購買基金時投資者可以根據自己的收入狀況、投資經驗、對證券市場的熟悉程度等來決定合適的投資策略。假如對證券比較陌生，又沒有太多時間來關心投資情況，則可以采取一些被動性的投資策略。比如分期等額購入投資策略、固定比例投資策略；反之，可以采用主動性較強的投資策略，如順勢操作投資策略和適時進出投資策略。

1.分期等額購入投資策略。如果投資者做好了長期投資基金的準備，同時收入來源比較穩定，不妨采用分期購入法進行基金的投資，其就是不論行情如何，每月（定期）投資固定的金額於固定的基金上，當市場上漲時，基金的淨值高，買到的單位數較少；當市場下跌時，基金的淨值低，買到的單位數較多，如此長期下來，所購買基金單位的平均成本將較平均市價低，即所謂的平均成本法。以這種方式投資基金，還有其他的好處：一是不必擔心進場時機；二是小錢就可以投資；三是長期投資報酬遠比定期存款高；四是種類多，可以自由選擇。

2.固定比例投資策略。其即將一筆資金按固定的比例分散投資於不同種類的基金，當某類基金因淨值變動而使投資比例發生變化時，就賣出或買進這種基金，從而保證投資比例能夠維持原有的固定比例。這樣不僅可以分散投資成本，抵禦投資風險，還能見好就收，不至於因某隻基金表現欠佳或過度奢望價格會進一步上升而使到手的收益成為泡影或使投資額大幅度上升。例如，投資者決定把50%、35%和15%的資金分別買進股票基金、債券基金和貨幣市場基金，當股市大漲時，設定股票增值後投資比例上升了20%，便可以賣掉20%的股票基金，使股票基金的投資仍維持50%不變，或者追加投資買進債券基金和貨幣市場基金，使它們的投資比例也各自上升20%，從而保持原有的投資比例。如果股票基金下跌，就可以購進一定比例的股票基金或賣掉等比例的債券基金和貨幣市場基金，恢複原有的投資比例。當然，這種投資策略並不是經常性地一有變化就調整，有經驗的投資者大致遵循這樣一個準則：每隔三個月或半年才調整一次投資組合的比例，股票基金上漲20%就賣掉一部分，跌25%就增加投資。

3.順勢操作投資策略。其又稱“更換操作”策略，這種策略是基於以下假定之上的：每種基金的價格都有升有降，並隨市場狀況而變化。投資者在市場上應順勢追逐強勢基金，拋掉業績表現不佳的弱勢基金。這種策略在多頭市場上比較管用，在空頭市場上不一定行得通。

4.適時進出投資策略。其即投資者完全依據市場行情的變化來買賣基金。通常，采用這種方法的投資者大多是具有一定投資經驗，對市場行情變化較有把握，且投資的風險承擔能力也較高的投資者。畢竟，要準確地預測股市每一波的高低點並不容易，就算已經掌握了市場趨勢，也要耐得住短期市場可能會有的起伏。