個人理財

第一節 投資規劃的基本知識

　　一、投資的概念

投資是指個人或家庭寄希望於不確定的未來收益，將貨幣或其他形式的資產投入經濟活動的一種行為，即為未來收入貨幣而奉獻當前的貨幣。投資的最大特點就是犧牲確定的現值來換取不確定的（有風險的）未來收益，因此，進行投資規劃就要熟悉各種投資工具的特性和投資的基本理論。

根據投資的對象可以分為實物投資和金融投資兩大類。實物投資一般包括對有形財產，如土地、機器設備、廠房等的投資，也可稱為直接投資；金融投資則包括對各種金融資產，如股票、債券、基金以及各類金融衍生工具的投資，有時也稱為間接投資。在投資規劃中，我們主要討論金融性資產的規劃。

投資規劃是指根據個人理財目標和可投資資源，以及風險承受能力的實際情況來確定有效投資方式的一係列投資的組合分析和管理。

二、個人理財投資工具

隨著國家一係列財經政策的逐步實施放開，投資理財市場開辟出了更為廣闊的發展空間，個人投資理財工具也日漸豐富。

基金：自1997年首批封閉式基金成功發行至今，基金一直備受國內個人投資者的推崇，近年來基金的吸引力已經明顯超過存款，基金具有收益穩定、風險較小等優勢。

股票：股票的最大特點就是不確定性，機會與風險是並存的。因此，投資者應保持謹慎態度，看準時機再進行投資。

儲蓄：儲蓄作為一種傳統的理財方式，大多數居民目前仍然將儲蓄作為理財的首選。

債券：近年來債券市場的火爆令人始料不及。國債品種不斷創新，而企業可轉換債券、浮息債券、銀行次級債券等都將可能成為人們很好的投資品種。

外匯：越來越多的人通過個人外匯買賣獲得了不菲的收益，也使匯市一度異常火爆。各種外匯理財品種也相繼推出，如商業銀行的匯市通、中國銀行和農業銀行的外匯寶、建設銀行的速匯通等，供投資者選擇。

黃金投資：其一直是個人理財市場的熱點，備受投資者的關注和青睞。特別是近兩年，國際黃金價格持續上漲，隨著國內黃金投資領域的逐步開放，未來黃金需求的增長潛力是巨大的。

保險：收益類險種將成投資熱點。與多年來不溫不火的保險市場相比，收益類險種一經推出，便備受人們追捧。收益類險種一般品種較多，它不僅具備保險最基本的保障功能，而且能夠給投資者帶來不菲的收益，可謂保障與投資雙贏。因此，購買收益類險種有望成為個人的一個新的投資理財熱點。

個人信托：個人信托是以各種財產權為中心，將自己名下包含金錢、有價證券、不動產等資產，交由受托人（信托機構）依照信托契約執行各項管理運用，以期達到預定的信托目的。由於個人信托的內容具有高度的彈性及保密性，委托人對信托的財產亦能保有控製權，透過適當的規劃，信托財產將不受委托人死亡或破產等因素影響，同時更可以享有信托機構專業的投資控管，種種優點是其他單一金融商品或服務所難以企及的。

期貨：期貨交易是投資者交納5%-10%的保證金後，在期貨交易所內買賣各種商品標準化合約。一般的投資者可以通過低買高賣或高賣低買的方式獲取贏利。

收藏品：隨著中國老百姓的生活越過越好，民間收藏人士現已遍及社會各階層，收藏品更是包羅萬象。收藏經濟在中國發展得很快，最初是一些公司或有大資本的人收藏、銷售藏品，到現在有很多敢於冒險的收藏人或小商人憑著自己對藏品的了解和對商機的把握，逐步開拓了自己的藏品市場。

常見投資工具對比一覽表投資工具儲蓄保險債券基金外匯股票期貨房產金銀收藏風險性低低低中高高高中中中收益性低低中中高高高中中中流動性高低中中高高高低低低

三、個人理財投資規劃程序一般來說，投資管理流程主要包括確定投資政策、進行投資品種分析、構建投資組合、調整投資組合、評估投資組合績效五個步驟。

（一）確定投資政策

投資政策是投資者為了實現投資目標所應遵循的基本方針和基本準則，它包括確定投資收益目標、投資資金的規模和投資對象等方麵的內容以及應采取的投資策略和措施等。確定投資政策是投資過程中非常關鍵的一步。由於風險與收益總是緊密相隨，不存在無風險的投資，獲得收益總是以承擔相應的風險為代價，投資者因承擔風險而獲得補償，不同的投資者對風險態度不同，因而根據投資者對風險的態度，可以把投資者分為風險回避型、風險中立型、風險偏好型。投資者必須首先了解自己的風險容忍度，然後才能製定合理的投資政策。風險容忍度可以定義為預期收益增加一單位，投資者願意接受的最大風險。在了解了自身的風險承受能力之後，投資者便可以按照自身的偏好來製定合理的投資政策。

投資收益或投資回報包括收入收益和資本收益。收入收益就是利息、紅利等的收入；資本收益就是資本增值或價差的收入，如低買高賣所產生的收益。衡量投資收益的主要指標是投資收益率，主要計算公式如下：

投資收益率=（期末價格-期初價格+持有期收入收益）期初價格×100%收益率又可分實際收益率和預期收益率。實際收益率就是過去投資實際獲得的收益率，可能是正的、零或者負的。預期收益率是估算將來預期產生的收益率，也就是投資希望獲得的收益率。

（二）進行投資品種分析

在確定投資政策之後，投資者就要進行有針對性的分析，從而篩選出符合投資政策的投資品種。這種分析首先是明確這些投資品種的價格形成機製、影響其價格波動的各種因素及其作用機製等；其次是要發現那些價格偏離其價值的品種。投資分析的方法很多，但總的來說，這些方法可歸入兩大類。

第一類稱為基本分析。基本分析是指通過對公司的經營管理狀況、行業的動態及一般經濟情況的分析，進而研究投資品的價值，即解決“購買什麽”的問題。基本分析人士相信，價格是由價值決定的，但是價格可能偏離價值，因而他們主要評估投資品種的價值是高估還是低估。

第二類稱為技術分析。技術分析的目的是預測投資品，尤其是證券價格漲跌的趨勢，即解決“何時購買”的問題。技術分析偏重對投資品價格的分析，並認為價格是由供求關係所決定的。他們往往相信市場是有規律的，因而他們擅長於利用過去的價格變動來預測未來的價格變動。

（三）構建投資組合

構建投資組合是投資過程的第三步，它是指確定具體的投資品種和投資者的資金投入各種投資工具和投資品的比例。在這一階段，投資者就要在分析的基礎上來確定要投資於哪些個別投資品、投資的時機選擇和投資的多元化這三個問題。

個別投資品選擇，主要是預測個別投資品的價格走勢及波動情況。

投資時機選擇，涉及到預測和比較各種不同類型投資品種的價格走勢及波動情況。

投資的多元化則是指依據一定的現實條件，構建一個在一定收益條件下風險最小的投資組合。一般來說，投資者不應隻投資於一種金融工具，即使是同一品種的金融工具也不應該隻投資於其中的某一單個投資品上。“不要把雞蛋放在一個籃子裏”，投資者分散投資，有利於分散和降低投資風險，從而形成適合於自己的收益即風險偏好的投資品種組合。

（四）調整投資組合

市場是在不斷變化的，隨著時間的推移，投資者也會改變投資目的，從而使當前持有的投資組合不再是最優組合。為此，投資者需要調整現有組合，賣掉舊的投資品種而購買一些新的投資品種，以形成新的組合。調整投資組合的另一動因是一些原來不具吸引力的投資品種現在變得有吸引力了，而另一些原來有吸引力的則變得無吸引力了。這樣，投資者就會想在原來組合的基礎上加入一些新的和減去一些舊的投資品。這一決策主要取決於交易成本以及調整組合後投資業績前景改善幅度的大小。

（五）評估投資組合績效

評估投資組合的績效，主要是定期評價投資的表現，其依據不僅是投資的回報率，還有投資者所承受的風險，需要有衡量收益和風險的相對標準來評估投資的業績。投資業績的評估主要從兩方麵來考慮：一是選擇的能力，即所選擇的投資品給投資者帶來多大貢獻；二是對把握市場時機的能力進行考核。

四、投資組合

設計應該考慮的因素在設計投資組合時，必須依據下列原則：在風險一定的條件下，保證組合收益的最大化；在收益一定的條件下，保證組合風險的最小化。

投資組合設計也稱分散投資，就是把資金分別投入到不完全相關的投資方式上。所謂投資方式的不相關，是指一種投資的收益與另一種投資的收益沒有什麽關係，不會相互影響。例如，股票投資風險和收益與房地產投資之間就沒有什麽依賴，至少依賴不密切。這樣做的目的是當某種投資遭受損失時，不會影響到其他投資，還可通過其他投資彌補損失。最好的投資方式之間是完全不相關，或負相關，這樣可能把風險降到最低。負相關就是一種投資收益率上升時另一種則下降，或一種投資收益率下降時另一種則上升。分散投資原則的根本就是考慮多種投資方式之間的收益和風險是不相關的或不完全相關的。

投資組合包括三個方麵，投資工具組合、投資時間組合、投資比例組合。

分散投資的具體策略有三個：

1.不同類型的投資組合，也叫資產分配、資源配置，如在存款、債券、股票、基金之間分配資金。

2.同類型投資的多樣化組合，如在多個股票間分散投資。

3.全球分散投資，也叫國際分散投資，就是在不同國家之間進行投資，可減少係統風險。

五、投資策略

投資策略是投資者明確了自己的投資目標後，進行投資時所運用的一些具體的操作方法。投資策略主要有以下幾種：

1.投資三分法。投資三分法是指將自有資產分為三部分，第一部分用於投資收益穩定、風險較小的投資品種，如債券、優先股等；第二部分用於投資風險較大、收益較高的投資品種；第三部分以現金形式保持，作為備用金。這三部分在比例上合理搭配，就可以取得相應的投資目標。

2.固定比例投資法。這一策略是在投資操作過程中努力保持投資品種的比例不變，如投資者把投資分成股票和債券兩部分，並在投資操作過程中努力使股票投資總額和債券投資總額保持某一固定比例。當股價上漲使股票總投資比例上升時，即出售一定比例的股票，購入一定數量的債券，使股票和債券恢複到既定的比例水平。反之，當股價下跌時，應出售債券，購入股票以保持固定的比例。這一方法的關鍵是如何確定合理的分配比例。

3.固定金額投資法。這一策略在投資操作過程中不是努力保持投資品種的比例不變，而是保持投資總額不變。例如基金經理對自身所持有的股票金額設定一個基數，通過買賣股票保持固定的投資總額。對這一投資總額的控製是通過在某一固定投資金額的基礎上規定正負波動比例來進行的。

4.耶魯投資計劃。這一策略類似於固定比例投資法，操作方法基本相同，但耶魯投資計劃使用的比例是一種浮動的比例，這種比例浮動的方向與市場是一致的，因此，市場變化的影響能及時在投資組合中得到相應體現，具有更大的彈性。

5.杠鈴投資法。這種方法將投資集中到短期和長期兩種工具上，並隨市場利率變動而不斷調整資金在兩者之間的分配比例。杠鈴實際上指的是市場利率水平，它是衡量資金分布的砝碼，這種分布是建立在對未來利率走勢判斷的基礎上的，當預計長期利率上漲、長期品種價格趨於下降時，應出售長期品種，增加短期品種的持有量；反之，則增持長期品種。這種預測也可以建立在對短期利率走勢預測的基礎上。