縱橫股海

股權激勵概念股投資策略與技巧

　　一、題材背景

　　實施股權激勵有利於解決管理層和股東利益一致性問題，並能持續、有效地促進上市公司價值和業績的提高，從而有效推動上市公司股價的上升，給投資者以強有力的信心和巨大的投資機會。

　　1.股權激勵的環境條件和相關配套政策，是股權激勵有效發揮作用的關鍵。

　　股權激勵的價值驅動和合作博弈機製，從根本上保證了企業價值的提升。高管層和關鍵技術人員是企業的異質性人力資本，在知識經濟時代，他們是企業價值創造的主體，通過股權激勵調動其積極性，是驅動企業價值提升的關鍵。同時，通過股權激勵合約使股東與管理層的委托—代理從零和博弈變為“雙贏”的合作博弈。

　　2.股權激勵通過價值創造和價值轉移能夠實現企業價值的提升。

　　通過收購兼並、分立和剝離，特別是大股東優質資產的注入，以及以往的穩健財務政策所積累的隱蔽性資產和利潤的逐步釋放，通過價值的轉移實現上市公司價值的提升。同時，通過管理現有業務和增長機會，實現開源節流，通過價值創造實現上市公司價值的提升。

　　3.股權激勵對上市公司股價的影響表現在不同時間段和不同股權激勵方案類型兩個方麵。

　　股票期權的激勵類型相對於限製性股票激勵類型，明顯受到投資者的歡迎，股價升幅更大。同時，股權激勵作為一種分期行權的長期激勵方案，對上市公司股價具有中長期的影響，而且，在激勵方案準備、公布和實施的不同時期，具有不同的影響。

　　二、投資策略

　　股權激勵類上市公司的投資機會主要體現在方案公布之後的短期、中期和長期投資。通過對股權激勵類上市公司上漲因素的定量化分析檢驗，發現其上漲與公司現有的各項財務指標沒有必然聯係，而與公司的市場地位、行業發展趨勢和關聯交易之間存在明顯的關係。

　　因此，投資者參與該板塊時要做到：首先，通過對現有股權激勵類上市公司升幅的比較，發現補漲的投資機會；其次，對新推出激勵方案的上市公司進行分析，尋找短期、中期和長期的投資。

　　今後將有更多的上市公司推出股權激勵計劃，以調動管理層的積極性，通過價值轉移和價值創造，改善企業經營業績，提升公司股權價值，給投資者帶來新的投資機會。同時，投資者也要注意，實施股權激勵計劃可能引發公司管理層在實施激勵計劃前，通過某些手法降低公司的收益率，壓低股價，而在實施股權激勵後，使公司收益率上升，促使股價回升，從而獲得超額收益；甚至直接進行“會計造假”，使公司經營業績“達到”原本沒有實現的業績標準，從而獲得並兌現數額巨大的激勵股權。所有這些都可能給公司和股東利益造成損害，給投資者帶來市場風險。三、重點公司

　　蘇寧電器（002024）

　　公司主要從事家電連鎖，通過廣泛深入的渠道在市場中已經占據先機，麵對家電市場的趨勢和新格局，公司已打造出核心競爭力。隨著公司門店的增加，規模效應進一步體現，成本增長將慢於銷售增長。目前公司外延式增長的勢頭在資本市場的支持下仍然可以維係，尚未飽和的一線市場仍將是主要地區，2008年計劃新開店麵超過200家，計劃到2010年將重點市場京、滬兩地的連鎖店數提高至100家的規模。公司經營效率的提升有望降低費用率，實現利潤超額增長。

　　農產品（000061）

　　公司是國家首批農業產業化經營重點龍頭企業，已初步形成全國性的農產品批發市場體係，是唯一一家大型農產品批發市場網絡化經營企業，在農產品批發市場業務方麵處於領先地位。公開信息顯示，自2007年以來，公司分別出讓多項股權或物業，與此同時，公司也加大了對外投資擴張的步伐。2008年將步入新的擴張階段，公司發展基礎更為紮實，提升空間更加開闊，長期價值仍然突出。

　　四、板塊個股