縱橫股海

汽車股投資策略與技巧

　　一、行業背景

　　未來一段時間汽車行業仍然將維持穩定增長的趨勢，在經濟發展較為理想的狀況下，這種趨勢將至少維持5~7年。在市場空間較大、消費水平差異較大的實際情況下，自主品牌的發展值得期待，優秀的汽車公司仍然具有較高的投資價值，而決定這一切的恰恰是企業的綜合實力。另外，大集團內部的整合以及行業的整合也是重要的投資機會。下麵我們將從各子行業進行分析。

　　1.轎車行業長期看好。

　　在我國，隨著國家宏觀經濟的持續向好，轎車的消費品屬性將得到充分體現，隨著人均GDP的增長，轎車行業將步入較長的成長期，而這將為我國轎車工業的發展提供堅實的國內需求基礎。

　　在我國當前的轎車消費市場，新車型上市的熱銷和老車型的降價此起彼伏，反映出一定的消費規律。產品創新的能力將決定一家轎車企業的興衰，而營銷管理等僅僅起到一種輔助的作用，產品為王的時代已經來臨。因此，具備以下幾個方麵優勢的廠商將會在未來激烈的市場競爭中勝出：

　　（1）後續車型儲備豐富。

　　（2）產品組合的生命周期相對較長，即會擁有相對較長的車型被市場認可的時期，而這對於企業研發能力的要求較高。

　　（3）產品競爭力突出，能夠迎合我國消費者的需求。

　　投資者要關注具備以上核心競爭力的企業。

　　2.重卡行業投資機會凸顯。

　　在計重收費、物流行業快速發展等內在因素的刺激下，重卡行業銷量維持快速增長。重卡行業另外一個值得關注的是行業銷量結構的演變。重卡行業向好趨勢明顯，投資機會凸顯，可適當關注。

　　3.大中型客車行業穩定增長。

　　對大中型客車的需求主要來自公路客運與城市公交。長期來看，公路客車的需求將保持年均9％~10%的增長速度，略高於GDP的增速。公交客車的需求則取決於其更新速度，未來幾年城市公交客車的需求總量將保持年均3％~4%的增長。

　　大中型客車的出口仍將保持快速發展的態勢。國內客車出口的主要國家是中東、南美、東南亞以及非洲的部分較發達國家。由於生產規模大、勞動力成本低、配套體係完善，國產客車具備明顯的成本優勢。即使與同為發展中國家的巴西等國家相比，由於產銷規模大，售價也便宜20％~30%，價格優勢明顯。

　　4.汽車零部件麵臨良好發展機遇。

　　作為全球製造業產業鏈向中國轉移的一部分，中國的汽車零部件產業麵臨良好的發展機遇。自2007年起，中國汽車零部件產業的出口額首次超過進口額，中國作為全球汽車零部件采購基地的地位開始確立。

　　中國的優勢在於結合了成本優勢和持續的研發能力。中國的勞動力成本是發達國家的1/20，而研發成本也是其1/5.這使得材料密集、勞動密集型零部件成為率先具備國際競爭力的產品。而要持續發揮中國的競爭優勢，民營機製成為關鍵。

　　二、投資策略

　　2008年，受成品油價格調整和燃油稅推出的預期，以及鋼材價格上漲等壓力的影響，乘用車增長速度可能下降。

　　為了提升運輸效率，重卡替代中卡的結構調整是長期趨勢。2008年影響行業的重要因素是燃油稅和歐3標準的實行。政策的變革對重卡龍頭企業是利好。

　　大中客的長期穩定增長是大趨勢，價格優勢帶來的出口高速增長受到人民幣升值的製約，但無法改變增長的趨勢。

　　受益於產業轉移和融入“6+3”供應鏈體係，汽車零部件產業整體看好。勞動密集和材料密集產品競爭優勢突出。低成本製造和持續研發是核心競爭力，而要發揮這一優勢，民營機製是關鍵，這決定了投資者的公司選擇。

　　盡管2008年年初A股市場大幅下跌，市場整體估值中樞出現顯著下移，投資者普遍充滿了悲觀與迷茫，但投資者更應針對汽車各個細分行業不同的特性進行梳理，尋找確定性投資機會來規避不確定性風險。在個股方麵，投資者可以關注以下一些類型：

　　1.投資大市值企業中的龍頭企業、優勢企業，從而獲取市場平均水平收益。

　　2.並購整合預期的企業，包括央企整合以及基本麵良好、成長迅速的中小企業，進而獲取超額收益。

　　3.2008年，不僅是轎車行業的“增長年”，而且是“分化年”，中高端車型的表現將繼續領先於行業。投資者可以買入車型偏中高端的公司，回避“底部資產”過於龐大的公司。

　　三、重點公司

　　上海汽車（600104）

　　公司是整車類上市公司中的龍頭企業。2008年，擁有30%股權的上海通用營業收入增長15%左右；2008年自主品牌合計銷量4萬輛左右。上海大眾擁有三個整車生產廠和一個發動機工廠，擁有45萬台整車和50萬台發動機的產能。從2006年下半年起，上海大眾恢複增長，市場份額明顯回升。上海通用的核心競爭優勢在於多品牌、全係列的完整覆蓋，滿足了不同層次消費者的需求，平滑了產品的市場風險，而且其營銷體係完善，本土化改造比較成功。公司整體上市並納入商用車業務板塊後，公司的技術能力和贏利穩定性得以增強。

　　濰柴動力（000338）

　　公司是我國大功率高速柴油機的主要製造商之一，主要向國內貨車和工程機械製造商供應產品；柴油機主要為重型汽車、工程機械、船舶、大型客車和發電機組等最終產品配套，並將配套市場由單一的重型汽車拓展到工程機械、大型客車、船舶、發電機組等多個領域。歐3標準和燃油稅的推出對公司是利好。2008年公司的產業鏈優勢及規模優勢將進一步鞏固，同時公司有意進入挖掘機等主機領域，將進一步增強公司業績的穩定性。公司增發後，產能“瓶頸”得以緩解。

　　萬豐奧威（002085）

　　公司主營業務為生產銷售各類汽車用鋁合金輪轂，目前產銷規模處於全球行業龍頭地位。近年來鋁價不斷上漲，由於競爭激烈，鋁輪轂價格上升幅度難以彌補成本上升，因而公司毛利率連年下降。但是，公司受益於產業轉移和國內汽車市場的快速發展，未來三年年均增長預計在25%以上。售價聯動機製部分回避了鋁價波動的風險。

　　四、板塊個股